Дру­гой подход к капитализм­у

При­об­ре­те­ние фин­ской ком­па­ни­ей Fortum ча­сти немец­кой Uniper мо­жет бла­го­при­ят­но от­ра­зить­ся на рос­сий­ской энер­ге­ти­ке

Ekspert - - РУССКИЙ БИЗНЕС ЭНЕРГЕТИКА -

Не­ча­сто гло­баль­ные сдел­ки на меж­ду­на­род­ном рын­ке мо­гут ока­зать су­ще­ствен­ное вли­я­ние на ры­нок рос­сий­ский. Да­же несмот­ря на чет­верть ве­ка на­хож­де­ния Рос­сии в гло­баль­ной эко­но­ми­ке, рос­сий­ская про­мыш­лен­ность и энер­ге­ти­ка оста­ют­ся обособ­лен­ны­ми от внеш­не­го ми­ра. Од­на­ко по­куп­ка фин­ской ком­па­ни­ей Fortum 47% ак­ций немец­кой Uniper мо­жет по­вли­ять на рос­сий­ский элек­тро­энер­ге­ти­че­ский и от­ча­сти на га­зо­вый ры­нок.

В рос­сий­ской элек­тро­энер­ге­ти­ке ра­бо­та­ют три круп­ных ино­стран­ных ин­ве­сто­ра: ита­льян­ская Enel, немец­кая Uniper (ее рос­сий­ское под­раз­де­ле­ние на­зы­ва­ет­ся «Юни­п­ро») и фин­ская Fortum (вла­де­лец ПАО «Фор­тум»). Все они при­шли в РФ око­ло де­ся­ти лет на­зад на фоне ре­фор­мы РАО ЕЭС, что­бы при­об­ре­сти ге­не­ри­ру­ю­щие мощ­но­сти: «Юни­п­ро» ку­пи­ла ОГК-4, а «Фор­тум» — ТГК-10. Ес­ли Fortum уве­ли­чит свою до­лю в Unipro (по­ка в те­ку­щей си­ту­а­ции мож­но го­во­рить о кос­вен­ном кон­тро­ле Fortum над ча­стью рос­сий­ских ак­ти­вов Unipro) это поз­во­лит на­шим ге­не­ра­то­рам на­рас­тить свою эф­фек­тив­ность, а «Фор­ту­му» — крат­но уве­ли­чить мас­штаб де­я­тель­но­сти в Рос­сии.

За­ход че­рез За­пад

В на­ча­ле это­го го­да со­сто­я­лась круп­ней­шая сдел­ка M&A на ев­ро­пей­ском рын­ке. Фин­ский кон­церн Fortum (бо­лее 50% при­над­ле­жит пра­ви­тель­ству Фин­лян­дии) при­об­рел 47% ак­ций Uniper у ее ма­те­рин­ской струк­ту­ры — немец­кой E.On за 3,8 млрд ев­ро.

Fortum — круп­ней­ший энер­ге­ти­че­ский опе­ра­тор в стра­нах Се­вер­ной Ев­ро­пы. Ком­па­ния ра­бо­та­ет на рын­ке элек­тро­энер­гии в Скан­ди­на­вии, Бал­тии, Поль­ше, успеш­но встро­и­лась в рос­сий­ский ры­нок элек­тро­энер­гии и мощ­но­сти. Кро­ме то­го, в по­след­ние го­ды кон­церн ак­тив­но ин­ве­сти­ру­ет в Ин­дию. В ев­ро­пей­ских стра­нах ос­нов­ные мощ­но­сти Fortum при­хо­дят­ся на атом­ную и гид­ро­ге­не­ра­цию — они да­ют две тре­ти всей вы­ра­ба­ты­ва­е­мой кон­цер­ном элек­тро­энер­гии. В сред­нем вы­руч­ка Fortum со­став­ля­ет око­ло че­ты­рех мил­ли­ар­дов ев­ро в год.

Од­на­ко в Рос­сии Fortum проч­но ас­со­ци­и­ру­ет­ся с теп­ло­вой энер­ге­ти­кой. На те­ку­щий мо­мент до­ля «Фор­тум» в струк­ту­ре уста­нов­лен­ной мощ­но­сти ЕЭС Рос­сии со­став­ля­ет 2%, в объ­е­ме по­лез­но­го от­пус­ка элек­тро­энер­гии — 2,7%. При­ме­ча­тель­но, что с 2011 го­да за счет пус­ка но­вых энер­го­бло­ков и круп­ных элек­тро­стан­ций ком­па­ния на­рас­ти­ла до­лю энер­гии, вы­ра­ба­ты­ва­е­мой в вы­со­ко­тех­но­ло­гич­ном па­ро­га­зо­вом цик­ле с 16 до 65%. В том чис­ле и этот тех­но­ло­ги­че­ский про­рыв поз­во­лил рос­сий­ско­му под­раз­де­ле­нию кор­по­ра­ции вый­ти в ли­де­ры по ко­эф­фи­ци­ен­ту ис­поль­зо­ва­ния уста­нов­лен­ной мощ­но­сти (КИУМ). Так, в пер­вом квар­та­ле 2018 го­да аб­со­лют­ный ре­зуль­тат со­ста­вил свы­ше 85%.

За де­ся­ти­ле­тие Fortum ин­ве­сти­ро­вал в Рос­сию 4,5 млрд ев­ро. Это один из круп­ней­ших иг­ро­ков в от­рас­ли, его элек­тро­стан­ции обес­пе­чи­ва­ют теп­лом круп­ней­шие про­мыш­лен­ные аг­ло­ме­ра­ции — Че­ля­бинск и Тю­мень. Пять стан­ций «Фор­ту­ма» рас­по­ло­же­ны в Че­ля­бин­ской об­ла­сти, три — в Тю­мен­ской. Сре­ди них Ня­ган­ская ГРЭС (г. Ня­гань, ХМАО-Юг­ра) — од­на из са­мых круп­ных

и со­вре­мен­ных теп­ло­вых элек­тро­стан­ций Рос­сии.

Для Fortum ин­ве­сти­ции в Рос­сию но­сят стра­те­ги­че­ский ха­рак­тер. Так, треть всех со­труд­ни­ков Fortum (3700 из 9000) ра­бо­та­ют в на­шей стране. Ес­ли в Ев­ро­пе Fortum про­из­во­дит око­ло 48 млрд кВт·ч элек­тро­энер­гии, то в Рос­сии — 25,5 млрд кВт·ч (уста­нов­лен­ная мощ­ность — 4,8 ГВт). В про­шлом го­ду вы­руч­ка рос­сий­ско­го «Фор­ту­ма» со­ста­ви­ла 65,2 млрд руб­лей, чи­стая при­быль —12,2 млрд руб­лей.

И вот те­перь рос­сий­ский ди­ви­зи­он Fortum мо­жет зна­чи­тель­но вы­рас­ти за счет по­куп­ки Uniper.

Uniper об­ра­зо­ва­лась в ре­зуль­та­те раз­де­ле­ния биз­не­са немец­ко­го кон­цер­на E.On в 2016 го­ду. В от­дель­ную струк­ту­ру бы­ли вы­ве­де­ны ак­ти­вы, свя­зан­ные с ге­не­ра­ци­ей и про­да­жей элек­тро­энер­гии. В 2016 го­ду вы­руч­ка меж­ду­на­род­ной Uniper со­ста­ви­ла 67,3 млрд ев­ро, скор­рек­ти­ро­ван­ная EBITDA — 2,1 млрд ев­ро. Уста­нов­лен­ная мощ­ность всех элек­тро­стан­ций Uniper — 38 ГВт. Один из ос­нов­ных ак­ти­вов Uniper — рос­сий­ская энер­го­ком­па­ния «Юни­п­ро», объ­еди­ня­ю­щая шесть теп­ло­вых элек­тро­стан­ций об­щей мощ­но­стью 11,1 ГВт. В со­став ком­па­нии вхо­дят Сур­гут­ская ГРЭС-2, Бе­ре­зов­ская, Ша­тур­ская, Смо­лен­ская и Яй­вин­ская ГРЭС. Со­глас­но дан­ным МСФО, в про­шлом го­ду «Юни­п­ро» вы­ру­чи­ла 76,5 млрд руб­лей и за­ра­бо­та­ла 33,6 млрд руб­лей чи­стой при­бы­ли.

Пла­та за ин­фра­струк­ту­ру

Биз­не­сы в Рос­сии у Fortum и Uniper очень по­хо­жи. Од­на­ко есть и се­рьез­ные раз­ли­чия. Ос­нов­ной биз­нес «Фор­ту­ма» в Рос­сии — теп­ло­ге­не­ра­ция, то есть ТЭЦ, ко­то­рые од­но­вре­мен­но вы­ра­ба­ты­ва­ют элек­три­че­ство и отап­ли­ва­ют го­ро­да. И это един­ствен­ный ино­стран­ный иг­рок в от­рас­ли.

В ос­но­ве рос­сий­ско­го биз­не­са «Юни­п­ро» — кон­ден­са­ци­он­ные стан­ции. Это мощ­ные ГРЭС, си­сте­мо­об­ра­зу­ю­щие для рос­сий­ской энер­ге­ти­ки, в их чис­ле са­мая круп­ная в Евра­зии теп­ло­вая стан­ция — Сур­гут­ская ГРЭС-2 с 5,66 ГВт уста­нов­лен­ной мощ­но­сти. В 2011 го­ду на ней бы­ли вве­де­ны в рам­ках про­грам­мы до­го­во­ров по­став­ки мощ­но­сти (ДПМ) два но­вых па­ро­га­зо­вых энер­го­бло­ка на 797,1 МВт. Сур­гут­ская ГРЭС-2 на­хо­дит­ся неда­ле­ко от круп­ной ГРЭС «Фор­ту­ма» — Ня­ган­ской, мощ­но­стью 1,36 ГВт. И Сур­гут­ская, и Ня­ган­ская стан­ции ра­бо­та­ют на од­ну энер­го­си­сте­му, од­на­ко ре­зуль­та­ты их де­я­тель­но­сти раз­нят­ся. Так, Сур­гут­ская ГРЭС-2 — са­мая за­гру­жен­ная стан­ция «Юни­п­ро» в Рос­сии; в про­шлом го­ду она по­ка­за­ла ко­эф­фи­ци­ент ис­поль­зо­ва­ния уста­нов­лен­ной мощ­но­сти (КИУМ) лишь 64,5%, у Ня­ган­ской ГРЭС этот ко­эф­фи­ци­ент ста­биль­но бли­зок к 80%. По это­му по­ка­за­те­лю она при­бли­жа­ет­ся к атом­ной ге­не­ра­ции, то есть мощ­но­сти Ня­ган­ской ГРЭС очень вос­тре­бо­ва­ны на рын­ке. КИУМ ра­бо­та­ю­щих в тю­мен­ской энер­го­си­сте­ме Урен­гой­ской ГРЭС и Сур­гут­ской ГРЭС-1 — 71%, Ниж­не­вар­тов­ской ГРЭС — 72%. Де­ло в том, что Ня­ган­ская ГРЭС — аб­со­лют­но но­вая стан­ция, по­стро­ен­ная в 2013–2014 го­дах с ну­ля, с при­ме­не­ни­ем са­мых эф­фек­тив­ных тех­но­ло­гий па­ро­га­зо­во­го цик­ла. Стан­ция ре­ши­ла про­бле­мы энер­го­де­фи­ци­та в ре­ги­оне, од­на­ко сыг­ра­ла про­тив ме­нее эф­фек­тив­ной Сур­гут­ской ГРЭС-2. Имен­но по­это­му по­след­няя — наи­ме­нее за­гру­жен­ная стан­ция в Тю­ме­ни в 2017 го­ду.

Ос­нов­ные при­чи­ны та­кой недо­за­гру­жен­но­сти Сур­гут­ской ГРЭС-2 — зна­чи­тель­ное ко­ли­че­ство вы­нуж­ден­ных оста­но­вок в хо­лод­ное вре­мя и неэф­фек­тив­ный топ­лив­ный порт­фель в срав­не­нии да­же с рас­по­ло­жен­ной «че­рез за­бор» Сур­гут­ской ГРЭС-1.

В ито­ге, хо­тя Сур­гут­ская ГРЭС-2 яв­ля­ет­ся ос­нов­ным ре­зер­вом для энер­го­си­сте­мы ре­ги­о­на, по­хо­же, ме­недж­мент не очень за­ин­те­ре­со­ван в ее вы­со­ко­про­из­во­ди­тель­ной ра­бо­те.

Де­ло в том, что для по­лу­че­ния вы­руч­ки по объ­ек­ту на рос­сий­ском рын­ке его не обя­за­тель­но экс­плу­а­ти­ро­вать. На­до лишь иметь мощ­ность — это уже ос­но­ва­ние для по­лу­че­ния сво­ей до­ли «пи­ро­га». Иметь в порт­фе­ле мощ­ней­шую стан­цию в энер­го­си­сте­ме — зна­чит га­ран­ти­ро­ван­но по­лу­чать с рын­ка пла­ту за ин­фра­струк­ту­ру.

Кста­ти, Смо­лен­ская ГРЭС и Ша­тур­ская ГРЭС сум­мар­ной мощ­но­стью 2 ГВт, та­к­же при­над­ле­жа­щие «Юни­п­ро», от­ра­бо­та­ли в про­шлом го­ду с за­груз­кой обо­ру­до­ва­ния ме­нее 30%.

ДПМ один — под­хо­дов два

Де­неж­ный по­ток от про­грам­мы ДПМ все еще со­зда­ет неплохую мар­жу обо­им хол­дин­гам. При этом стра­те­гия «Юни­п­ро» ока­за­лась вы­год­нее — иметь в порт­фе­ле ГРЭС с ис­то­ри­че­ски боль­шой уста­нов­лен­ной мощ­но­стью и низ­ки­ми КПД и КИУМ — это про­ще и при­быль­нее, чем иметь ТЭЦ. При со­по­ста­ви­мых ин­ве­сти­ци­ях по­ряд­ка пя­ти мил­ли­ар­дов ев­ро, ко­то­рые сде­ла­ли «Фор­тум» и «Юни­п­ро» в рос­сий­скую эко­но­ми­ку, «Юни­п­ро» с 2014 го­да на­прав­ля­ет всю за­ра­бо­тан­ную в Рос­сии при­быль на ди­ви­ден­ды ос­нов­ную до­лю ко­то­рых по­лу­ча­ют за­пад­ные ак­ци­о­не­ры, и сум­мар­ные вы­пла­ты ко­то­рых за че­ты­ре го­да при­бли­зи­лись к 100 млрд руб­лей. «Фор­тум» же ре­ин­ве­сти­ру­ет в Рос­сии все за­ра­бо­тан­ные день­ги. Это един­ствен­ная в Рос­сии ком­па­ния, ко­то­рая по­стро­и­ла без при­выч­ных го­су­дар­ствен­ных га­ран­тий, до­го­во­ров о предо­став­ле­нии мощ­но­сти энер­го­блок на 250 МВт на Че­ля­бин­ской ТЭЦ-4. По­ми­мо это­го в том же Че­ля­бин­ске «Фор­тум» уста­но­вил две тур­би­ны на 88 МВт на Че­ля­бин­ской ТЭЦ-1, по­вы­сив КПД до 50% бла­го­да­ря ис­поль­зо­ва­нию га­зо­вых тур­бин, кот­лов-ути­ли­за­то­ров и па­ро­вой тур­би­ны. Рас­ход топ­ли­ва при воз­рос­шей мощ­но­сти со­кра­тил­ся на треть.

В 2018 го­ду «Фор­тум» по­стро­ил в Улья­нов­ске пер­вый в Рос­сии вет­ро­парк на 35 МВт, про­то­рив до­ро­гу в сек­то­ре ВИЭ для дру­гих ком­па­ний. Строя пер­вый вет­ро­парк для опто­во­го рын­ка, «Фор­тум» на­бил мно­го ши­шек, столк­нув­шись с от­сут­стви­ем ло­ка­ли­зо­ван­но­го обо­ру­до­ва­ния и про­ти­во­ре­чи­вы­ми тре­бо­ва­ни­я­ми за­ко­но­да­тель­ства, но те­перь ком­па­ния сов­мест­но с «Рос­на­но» со­би­ра­ет­ся к 2022 го­ду по­стро­ить 1 ГВт вет­ро­ге­не­ра­ции по всей Рос­сии, став од­ним из круп­ней­ших иг­ро­ков в этом сег­мен­те с порт­фе­лем ин­ве­сти­ций по­ряд­ка 100 млрд руб­лей. «Фор­тум» не пре­ми­ну­ла шаг­нуть и в сол­неч­ную ге­не­ра­цию: в 2017 го­ду ком­па­ния при­об­ре­ла три сол­неч­ные элек­тро­стан­ции в Баш­ки­рии и Орен­бург­ской об­ла­сти со­во­куп­ной мощ­но­стью 35 МВт.

У «Юни­п­ро» де­ла об­сто­ят ина­че: несмот­ря на вы­со­кую рен­та­бель­ность биз­не­са и вы­со­кие ди­ви­денд­ные вы­пла­ты, ком­па­ния крайне огра­ни­че­на в ре­ин­ве­сти­ци­ях. Хо­зяй­ство на­чи­на­ет вет­шать.

Так, в 2015 го­ду в ре­зуль­та­те по­жа­ра на Сур­гут­ской ГРЭС-2 об­ру­ши­лась кров­ля тур­бин­но­го от­де­ле­ния энер­го­бло­ка № 4. По­том по­жар по­вто­рил­ся на дру­гой стан­ции ком­па­нии — на Бе­ре­зов­ской ГРЭС. Это круп­ней­шая ава­рия в рос­сий­ской энер­ге­ти­ке по­сле ава­рии на Са­я­ноШу­шен­ской ГЭС, ущерб со­ста­вил бо­лее 55 млрд руб­лей. Кста­ти, Бе­ре­зов­ская ГРЭС, по­стро­ен­ная в рам­ках ДПМ, силь­но по­стра­да­ла от по­жа­ра. Од­на­ко еще несколь­ко ме­ся­цев по­сле ава­рии «Юни­п­ро» про­дол­жа­ла по­лу­чать пла­ту с рын­ка, по­ка в си­ту­а­цию не вме­ша­лась ФАС.

И хо­тя обе ком­па­нии ра­бо­та­ют в рам­ках рос­сий­ско­го за­ко­но­да­тель­ства, ве­дут про­зрач­ную де­я­тель­ность, при­вле­ка­ют луч­шие ми­ро­вые прак­ти­ки, от­но­ше­ние к энер­ге­ти­че­ско­му хо­зяй­ству у них раз­ное. Обе ком­па­нии ве­дут здесь элек­тро­энер­ге­ти­че­ский биз­нес око­ло де­ся­ти лет. Обе они вы­пол­ни­ли усло­вия, ко­то­рые на них на­ла­га­лись рын­ком, — по­стро­и­ли объ­ек­ты ДПМ. Дер­жат в строю обо­ру­до­ва­ние. Но же­ла­ние по­быст­рее от­бить ка­пи­тал и ре­ин­ве­сти­ро­вать ка­пи­тал — это два со­вер­шен­но раз­ных под­хо­да. Мож­но про­гно­зи­ро­вать, что пе­ре­ход ак­ти­вов Uniper под над­зор Fortum, мо­жет улуч­шить по­ло­же­ние дел, и вы­иг­ра­ют преж­де все­го ры­нок и по­тре­би­тель. ■

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.