США за­иг­ра­лись В КРЕПКИЙ

ДОЛ­ЛАР Чем гро­зит ми­ру «дол­ла­ро­вый пы­ле­сос»

Ekspert - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА -

Ров­но год на­зад Citigroup и HSBC по­мог­ли Ар­ген­тине раз­ме­стить сто­лет­ние го­соб­ли­га­ции (с по­га­ше­ни­ем в 2117 го­ду) на 2,75 млрд дол­ла­ров под 8% го­до­вых. То­гда став­ки для Ар­ген­ти­ны бы­ли на ис­то­ри­че­ских ми­ни­му­мах — и это при том, что в 2001 го­ду стра­на до­пу­сти­ла де­фолт и лишь в 2016-м за­кон­чи­лись все су­ды по это­му по­во­ду, бюд­жет был де­фи­цит­ным, а ин­фля­ция го­да­ми со­хра­ня­лась вы­ше 25% в год при ро­сте ВВП от ми­нус 2 до 2,5%. Сей­час, год спу­стя, Ар­ген­ти­на в ли­де­рах де­валь­ва­ции и ба­лан­си­ру­ет на гра­ни оче­ред­но­го де­фол­та, па­де­ние пе­со уже при­ве­ло к от­став­ке ру­ко­во­ди­те­ля Цен­траль­но­го бан­ка Фе­де­ри­ко Стур­зе­негге­ра.

Все очень про­сто: год на­зад был carry trade, и ин­ве­сто­ры го­то­вы бы­ли вкла­ды­вать де­ше­вые дол­ла­ры ку­да угод­но. Сей­час ФРС по­вы­ша­ет став­ки, carry trade за­кон­чил­ся, ка­пи­та­лы воз­вра­ща­ют­ся в США, Ар­ген­ти­на и про­чие пе­ри­фе­рий­ные рын­ки за­хле­бы­ва­ют­ся де­валь­ва­ци­ей.

Эта неде­ля — и не ис­клю­че­но, что еще мно­го сле­ду­ю­щих недель, — обе­ща­ет быть для Emerging Markets (EM) весь­ма непро­стой. Два­дца­то­го июня МВФ вы­не­сет вер­дикт по оче­ред­но­му кре­ди­ту, за ко­то­рым об­ра­ти­лась Ар­ген­ти­на. Ес­ли бу­дет от­каз, это мо­жет при­ве­сти к но­во­му вит­ку об­ва­ла на EM.

В от­ли­чие от боль­шин­ства раз­ви­ва­ю­щих­ся стран Ки­тай и Рос­сию нель­зя осла­бить, про­сто пре­кра­тив carry trade и обер­нув дол­ла­ро­вый по­ток вспять. По­это­му тут ис­поль­зу­ют­ся дру­гие ме­то­ды. Ки­таю ре­гу­ли­ру­е­мый курс юа­ня вновь со­слу­жил хо­ро­шую служ­бу — ско­рее все­го, стране удаст­ся плав­но при­зем­лить свои рын­ки и эко­но­ми­ку да­же в усло­ви­ях за­мед­ля­ю­ще­го­ся ро­ста ВВП и уже­сто­чив­шей­ся тор­го­вой вой­ны (на­пом­ним, на ми­нув­шей неде­ле был но­вый ви­ток — США 15 июня вве­ли но­вые по­шли­ны на то­ва­ры из Ки­тая, и обе стра­ны об­ме­ня­лись угро­за­ми про­дол­же­ния вой­ны). Кро­ме то­го, Ки­тай сей­час ста­ра­ет­ся со­кра­тить объ­ем дол­гов и гос­ком­па­ний, и част­но­го сек­то­ра, так что в бли­жай­шие три го­да ожи­да­ют­ся де­фол­ты мест­ных иг­ро­ков. Под угро­зой на­хо­дят­ся де­ве­ло­пе­ры, кро­ме то­го, по­яв­ля­ют­ся пер­вые «зво­ноч­ки»: в кон­це мая част­ная неф­тя­ная ком­па­ния China Energy Reserve and Chemicals Group за­яви­ла, что не смо­жет про­из­ве­сти пла­но­вый пла­теж по ку­по­ну, со­слав­шись на кризис лик­вид­но­сти. Впро­чем, пра­ви­тель­ство Ки­тая и бан­ки под­дер­жи­ва­ют ком­па­нии, что­бы те не до­пу­сти­ли де­фолт или хо­тя бы по­след­ствия бы­ли незна­чи­тель­ны­ми. Не пре­не­бре­га­ют в Ки­тае и под­держ­кой фон­до­во­го рын­ка, раз­да­вая ука­за­ния бро­ке­рам, как и чем они долж­ны тор­го­вать. У США есть лишь один ре­аль­ный ры­чаг дав­ле­ния на Ки­тай — тор­го­вые вой­ны, так что ни­ка­ких усту­пок не пред­ви­дит­ся, раз­ве что вре­мен­ные пе­ре­дыш­ки.

То же са­мое с Рос­си­ей. В от­ли­чие от дру­гих раз­ви­ва­ю­щих­ся стран у нас от­лич­ные мак­ро­эко­но­ми­че­ские по­ка­за­те­ли, а рубль мы осла­би­ли са­ми — с этим на­ши ЦБ и Мин­фин пре­крас­но справ­ля­ют­ся и без вли­я­ния извне. Спа­си­бо бюд­жет­но­му пра­ви­лу! По­это­му в от­но­ше­нии нас то­же есть лишь один ры­чаг — санк­ции.

Сверх­цель США — «всо­сать» все ка­пи­та­лы и про­дер­жать­ся как мож­но доль­ше до оче­ред­но­го кри­зи­са или спу­стить его на тор­мо­зах. Год на­зад в ин­тер­вью «Экс­пер­ту» за­ве­ду­ю­щий ка­фед­рой фон­до­вых рын­ков и фи­нан­со­во­го ин­жи­ни­рин­га про­фес­сор РАНХиГС Кон­стан­тин Ко­ри­щен­ко опи­сал бу­ду­щий кризис так: спа­се­ние сво­е­го рын­ка бу­дет стро­ить­ся по прин­ци­пу «уто­пи со­се­да». По­хо­же, США ре­ши­ли то­пить осталь­ной мир пре­вен­тив­но.

Что бу­дет даль­ше, по­сле об­ва­ла? Оче­ред­ное ко­ли­че­ствен­ное смяг­че­ние — но необя­за­тель­но. Ес­ли оно пе­ре­ста­нет по­мо­гать, мо­гут по­явить­ся ин­но­ва­ци­он­ные ме­ры. «Осо­бен­ность это­го ме­то­да сти­му­ли­ро­ва­ния эко­но­ми­ки со­сто­ит в том, что не толь­ко уве­ли­чи­ва­ет­ся ко­ли­че­ство де­нег, но и их це­на (про­цент­ная став­ка) сни­жа­ет­ся до ну­ля, а ино­гда и ни­же ну­ля, — счи­та­ет Кон­стан­тин Ко­ри­щен­ко. — В преды­ду­щий кризис ком­па­нии и обыч­ные ин­ве­сто­ры на­шли “про­ти­во­ядие” — уход в на­лич­ные день­ги. Сей­час у цен­траль­ных бан­ков на го­ри­зон­те по­яви­лась но­вая идея — вы­пу­стить свою крип­то­ва­лю­ту (как, на­при­мер, eKrona в Шве­ции или Fedcoin в США), за­ме­нить ею на­лич­ные день­ги, а за­тем при­ме­нить к этим циф­ро­вым день­гам от­ри­ца­тель­ную став­ку в усло­ви­ях, ко­гда бе­жать уже бу­дет неку­да». ■

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.