БЛЕСТИТ ВСЕ ЯРЧЕ

Ми­ро­вые цен­тро­бан­ки ску­па­ют зо­ло­то и пе­ре­во­зят его до­мой из хра­ни­лищ США и Ве­ли­ко­бри­та­нии. Зо­ло­то все боль­ше иг­ра­ет роль не толь­ко на­деж­но­го ре­зер­ва, но и сред­ства рас­че­та, осо­бен­но ес­ли нуж­но со­вер­шить сдел­ку втайне

Ekspert - - СОДЕРЖАНИЕ -

Ми­ро­вые цен­тро­бан­ки ску­па­ют зо­ло­то и пе­ре­во­зят его до­мой из хра­ни­лищ США и Ве­ли­ко­бри­та­нии. Зо­ло­то все боль­ше иг­ра­ет роль не толь­ко на­деж­но­го ре­зер­ва, но и сред­ства рас­че­та, осо­бен­но ес­ли нуж­но со­вер­шить сдел­ку втайне

Рос­сия за­па­са­ет­ся зо­ло­том. По дан­ным Про­бир­ной па­ла­ты РФ, в 2018 го­ду по­став­ки на­ше­го зо­ло­та на ми­ро­вой ры­нок упа­ли в 3,3 ра­за. Все по­то­му, что по­чти 90% все­го про­из­ве­ден­но­го в стране драг­ме­тал­ла — 274 тон­ны — ску­пил в свои ре­зер­вы Цен­тро­банк. В ЦБ уже объ­яс­ня­ли: фи­зи­че­ские слит­ки невоз­мож­но аре­сто­вать, как, на­при­мер, ва­лю­ту из зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вов, ко­то­рая ча­стич­но ле­жит на сче­тах в ино­стран­ных бан­ках, или цен­ные бу­ма­ги, ко­то­рые та­к­же ле­жат в де­по­зи­та­ри­ях за ру­бе­жом.

Но это ка­са­ет­ся лишь та­ких стран, как Рос­сия или Ки­тай (Пе­кин ак­тив­но ску­па­ет зо­ло­то) — стран с соб­ствен­ны­ми хра­ни­ли­ща­ми. Для осталь­ных во­прос хра­не­ния зо­ло­та из ре­зер­вов сто­ит до­воль­но ост­ро — при­ме­ром мо­жет слу­жить Ве­не­су­э­ла. На­ча­лась эта ис­то­рия еще в 2011 го­ду, ко­гда президент стра­ны Уго Ча­вес ре­шил вер­нуть в стра­ну 85% зо­ло­то­го за­па­са: то­гда он со­став­лял 365,8 тон­ны и боль­шая его часть хра­ни­лась в Бан­ке Ан­глии. Зо­ло­то ча­стич­но вер­ну­лось, од­на­ко си­ту­а­ция в стране не за­ла­ди­лась, и в 2015 го­ду ЦБ Ве­не­су­э­лы за­клю­чил под за­лог зо­ло­та своп-сдел­ку с Citibank бо­лее чем на мил­ли­ард дол­ла­ров. В том же го­ду пра­ви­тель­ство стра­ны взя­ло кре­дит в Deutsche Bank, то­же под за­лог зо­ло­та. В об­щем, по­сле воз­вра­ще­ния зо­ло­та в стра­ну его за­па­сы на­ча­ли рез­ко со­кра­щать­ся: с 361 тон­ны на ко­нец 2014 го­да они упа­ли до 161,2 тон­ны в 2018 го­ду и по­ка что оста­ют­ся на этом уровне.

Плюс ко все­му в но­яб­ре 2018 го­да Банк Ан­глии под дав­ле­ни­ем США от­ка­зал­ся вер­нуть 14 тонн ве­не­су­эль­ско­го зо­ло­та. В ка­че­стве пред­ло­га бы­ла названа воз­мож­ность то­го, что президент Ве­не­су­э­лы Ни­ко­лас Ма­ду­ро мо­жет при­сво­ить го­су­дар­ствен­ные слит­ки. Но на этом ис­то­рия не за­кон­чи­лась. Со­глас­но рас­сле­до­ва­нию СМИ, к ян­ва­рю 2019 го­да в хра­ни­ли­щах ЦБ Рос­сии на­хо­ди­лось по­ряд­ка 30 тонн зо­ло­та, при­над­ле­жа­ще­го Ве­не­су­э­ле. Это зо­ло­то яко­бы бы­ло за­гру­же­но в Boeing 757, про­да­но в Араб­ских Эми­ра­тах, а день­ги от про­да­жи драг­ме­тал­ла та­к­же са­мо­ле­том от­прав­ле­ны в Ка­ра­кас. На сле­ду­ю­щий день по­сле рей­са Ни­ко­лас Ма­ду­ро объ­явил о вы­де­ле­нии мил­ли­ар­да ев­ро на про­грам­му бла­го­устрой­ства Ве­не­су­э­лы.

Сей­час спрос на зо­ло­то про­дол­жа­ет рас­ти как со сто­ро­ны цен­траль­ных бан­ков мно­гих стран, так и со сто­ро­ны про­мыш­лен­но­сти и фи­зи­че­ских лиц. Вслед за ним на­чи­на­ет под­тя­ги­вать­ся и до­бы­ча. В 2018 го­ду, по дан­ным Все­мир­но­го со­ве­та по зо­ло­ту (World Gold Council), спрос на зо­ло­то в ми­ре вы­рос на че­ты­ре про­цен­та по срав­не­нию с преды­ду­щим го­дом и до­стиг 4345,1 тон­ны. И все бла­го­да­ря то­му, что цен­тро­бан­ки ку­пи­ли в ре­зер­вы ре­корд­ные за по­след­ние пять­де­сят лет 651,5 тон­ны (на 276,7 тон­ны боль­ше, чем в 2017 го­ду). При этом Банк Рос­сии за­ку­пил 274,3 тон­ны (42% за­ку­пок ми­ро­вых ЦБ). Пред­ло­же­ние зо­ло­та то­же немно­го под­рос­ло, до 4490,2 тон­ны (в 2017-м — 4398,4 тон­ны), а до­бы­ча до­стиг­ла но­во­го мак­си­му­ма 3364,9 тон­ны (3268,7 тон­ны в 2017 го­ду).

Надо от­ме­тить, что Рос­сия и Ки­тай уже не пер­вый год на­ра­щи­ва­ют зо­ло­тые за­па­сы зна­чи­тель­но быст­рее дру­гих стран. Рос­сия на­рас­ти­ла зо­ло­той за­пас с 422,6 тон­ны в на­ча­ле 2000 го­да до 2113 тонн на те­ку­щий мо­мент. В свою оче­редь, Ки­тай за тот же пе­ри­од уве­ли­чил зо­ло­той за­пас с 395 тонн до 1852,5 тон­ны.

Слит­ки едут на ро­ди­ну

Ис­то­рия с зо­ло­том Ве­не­су­э­лы не уни­каль­на. Часть зо­ло­та, а ино­гда и це­ли­ком весь зо­ло­той за­пас неко­то­рых цен­тро­бан­ков на­хо­дит­ся на от­вет­ствен­ном хра­не­нии в дру­гих го­су­дар­ствах. И у неко­то­рых стран то и де­ло воз­ни­ка­ют про­бле­мы с воз­вра­том слит­ков до­мой, что толь­ко про­во­ци­ру­ет про­чие стра­ны воз­вра­щать свои зо­ло­тые за­па­сы. «В по­след­ние го­ды на­блю­да­ет­ся тен­ден­ция ре­па­три­а­ции зо­ло­тых за­па­сов: Тур­ция, Гер­ма­ния, Ни­дер­лан­ды уже вер­ну­ли зо­ло­то в свои хра­ни­ли­ща (эти стра­ны хра­ни­ли ос­нов­ную часть сво­их слит­ков в США. — “Экс­перт”). Ве­ро­ят­но, ана­ло­гич­ные дей­ствия бу­дут иметь ме­сто и в бу­ду­щем», — от­ме­ча­ют в «ФК От­кры­тие». Ана­ли­тик УК «Аль­фа-ка­пи­тал» Ар­тем Ко­пы­ло до­бав­ля­ет, что Ав­стрия и Гер­ма­ния пла­ни­ру­ют вер­нуть бóль­шую часть зо­ло­та, ко­то­рое хра­нит­ся пре­иму­ще­ствен­но в США и Ве­ли­ко­бри­та­нии, что­бы по­ка­зать про­зрач­ность от­чет­но­сти по ре­зер­вам, а та­к­же по­вы­сить до­ве­рие к се­бе. Тем не ме­нее экс­перт от­ме­ча­ет, что про­цесс этот за­ни­ма­ет го­ды и тре­бу­ет боль­ших за­трат на транс­пор­ти­ров­ку и обес­пе­че­ние охра­ны.

До­сто­вер­но узнать, где, чье и в ка­ком ко­ли­че­стве зо­ло­то хра­нит­ся, прак­ти­че­ски невоз­мож­но. На­при­мер, из­вест­но, что зо­ло­той за­пас США рас­сре­до­то­чен меж­ду че­тырь­мя объ­ек­та­ми: Форт-Нокс, под­зем­ные хра­ни­ли­ща в рай­оне Ман­х­эт­те­на, Вест-Пойнт и мо­нет­ный двор в Ден­ве­ре. Од­на­ко да­же офи­ци­аль­ные источ­ни­ки мо­гут при­во­дить со­вер­шен­но раз­ные циф­ры по каж­до­му из хра­ни­лищ. (Кста­ти, рос­сий­ское зо­ло­то хра­нит­ся в Го­хране РФ.)

Что ка­са­ет­ся прак­ти­ки хра­не­ния зо­ло­та в дру­гих стра­нах, то тут есть несколь­ко важ­ных мо­мен­тов. Как рас­ска­зы­ва­ет ана­ли­тик по то­вар­ным рын­кам ком­па­нии «От­кры­тие Бро­кер» Ок­са­на Лу­ки­че­ва, прак­ти­ка хра­не­ния зо­ло­то­го за­па­са в дру­гих стра­нах, ча­ще все­го в США и Ве­ли­ко­бри­та­нии (Лон­дон), сло­жи­лась во вре­мя Вто­рой ми­ро­вой вой­ны в свя­зи с риском за­хва­та зо­ло­та как гит­ле­ров­ской ар­ми­ей, так и со­вет­ски­ми вой­ска­ми. «Бан­ки­ры хеджи­ро­ва­ли рис­ки, пря­ча зо­ло­то по­даль­ше от мест во­ен­ных дей­ствий. Впо­след­ствии вер­нуть зо­ло­то ис­кон­ным вла­дель­цам ока­за­лось нелег­ко, про­иг­рав­шим вой­ну сто­ро­нам бы­ло от­ка­за­но в этом в свя­зи с ре­па­ра­ци­я­ми и эко­но­ми­че­ской раз­ру­хой», — го­во­рит ана­ли­тик.

По­ми­мо без­опас­но­сти зо­ло­тых за­па­сов в ис­то­ри­че­ском ас­пек­те ва­жен еще один мо­мент. «По­сле Вто­рой ми­ро­вой вой­ны Ев­ро­пу вос­ста­нав­ли­ва­ли на аме­ри­кан­ские кре­ди­ты (план Мар­шал­ла). Часть этих кре­ди­тов бы­ла обес­пе­че­на за­ло­га­ми в ви­де зо­ло­та. Кро­ме то­го, свой вклад в си­сте­му хра­не­ния внес­ла Брет­тон-Вуд­ская ва­лют­ная си­сте­ма, ко­гда все ва­лю­ты об­ме­ни­ва­лись на аме­ри­кан­ский дол­лар, но толь­ко дол­лар — на зо­ло­то. По­сле ее кру­ше­ния стра­ны на­ча­ли за­би­рать свое зо­ло­то (на­при­мер, зна­ме­ни­тая ис­то­рия с Фран­ци­ей, ко­то­рая от­пра­ви­ла в США ко­рабль с дол­ла­ра­ми и по­пы­та­лась об­ме­нять их на слит­ки), но Шта­ты вся­че­ски это­му пре­пят­ство­ва­ли. США по-преж­не­му круп­ней­ший вла­де­лец жел­то­го ме­тал­ла (боль­ше вось­ми ты­сяч тонн)», — по­яс­ня­ет ви­це-президент Зо­ло­то­го мо­нет­но­го до­ма Алек­сей Вя­зов­ский.

В прин­ци­пе, по­чти все стра­ны, за ис­клю­че­ни­ем США, Рос­сии, Ин­дии и Ки­тая, пред­по­чи­та­ют хра­нить зо­ло­то в «зо­ло­тых ха­бах», осо­бен­но в Лон­доне (ра­нее счи­та­лось, что это без­опас­ное ме­сто, да­же с точ­ки зре­ния обыч­ных во­ров), до­бав­ля­ет Ок­са­на Лу­ки­че­ва.

Се­год­ня вы­бор ме­ста хра­не­ния зо­ло­та на­пря­мую за­ви­сит от сте­пе­ни без­опас­но­сти и кон­фи­ден­ци­аль­но­сти цен­траль­но­го бан­ка-парт­не­ра. Как пра­ви­ло, разъ­яс­ня­ет Ар­тем Ко­пы­ло, парт­не­ра­ми ста­но­вят­ся цен­траль­ные бан­ки стран с раз­ви­той и проч­ной эко­но­ми­кой, а та­к­же со ста­биль­ной де­мо­кра­ти­че­ской си­сте­мой — к та­ким стра­нам в первую оче­редь от­но­сят­ся США, Ве­ли­ко­бри­та­ния и Швей­ца­рия.

Очень важ­ным мо­мен­том яв­ля­ет­ся и бли­зость к ос­нов­ным ме­стам тор­гов зо­ло­том в США и Лон­доне. Как от­ме­ча­ет стар­ший ана­ли­тик по ме­тал­лур­ги­че­ско­му сек­то­ру ком­па­нии «Атон» Ан­дрей Ло­ба­зов, чем бли­же фи­зи­че­ски к бир­же хра­нит­ся зо­ло­то, тем удоб­нее его ис­поль­зо­вать в ка­че­стве га­ран­тии.

По­дроб­но­сти объ­яс­ня­ет за­ве­ду­ю­щий ка­фед­рой фон­до­вых рын­ков и фи­нан­со­во­го ин­жи­ни­рин­га, про­фес­сор РАНХиГС Кон­стан­тин Ко­ри­щен­ко: «Для то­го что­бы обес­пе­чи­вать опе­ра­ции по­куп­ки и про­да­жи зо­ло­та на лон­дон­ском рын­ке зо­ло­та, нуж­но бы­ло хра­нить его по­бли­же к ме­сту тор­гов­ли. При­чем хра­нить не обя­за­тель­но в Бан­ке Ан­глии, это мож­но бы­ло де­лать и в дру­гих упол­но­мо­чен­ных хра­ни­ли­щах. Од­на­ко ры­нок зо­ло­та до­ста­точ­но за­кры­тый, и по­лу­чить ин­фор­ма­цию, где имен­но оно хра­нит­ся, вряд ли удаст­ся. Кро­ме то­го, один из ак­тив­ных участ­ни­ков рын­ка зо­ло­та — Банк меж­ду­на­род­ных рас­че­тов, ко­то­рый для це­ло­го ря­да стран, осо­бен­но неболь­ших, яв­ля­ет­ся опе­ра­то­ром по сдел­кам с зо­ло­том». На­пом­ним, что учре­ди­ли Банк меж­ду­на­род­ных рас­че­тов в 1930 го­ду 60 цен­траль­ных бан­ков. Сей­час в его функ­ции вхо­дит со­дей­ствие со­труд­ни­че­ству меж­ду цен­траль­ны­ми бан­ка­ми и об­лег­че­ние меж­ду­на­род­ных фи­нан­со­вых рас­че­тов, этот банк та­к­же яв­ля­ет­ся аген­том Ев­ро­пей­ско­го объ­еди­не­ния уг­ля и ста­ли, Меж­ду­на­род­но­го Крас­но­го Кре­ста, Все­мир­но­го поч­то­во­го со­ю­за, а та­к­же участ­ву­ет в ра­бо­те МВФ и МБРР. На­ря­ду с этим гит­ле­ров­ская Гер­ма­ния во вре­мя Вто­рой ми­ро­вой вой­ны ре­а­ли­зо­вы­ва­ла че­рез этот банк зо­ло­то, за­хва­чен­ное в дру­гих стра­нах и у ре­прес­си­ро­ван­ных ев­ре­ев, а по­сле вой­ны че­рез него про­хо­ди­ли рас­че­ты по пла­ну Мар­шал­ла.

Пы­та­ясь ре­шить од­ни про­бле­мы, ев­ро­пей­ские стра­ны по­лу­чи­ли дру­гие. Хра­ни­те­ли ока­за­лись не та­ки­ми уж на­деж­ны­ми — че­го сто­ят хо­тя бы скан­да­лы с воз­вра­том зо­ло­та из США в Гер­ма­нию или с под­дел­кой слит­ков, ко­то­рые США воз­вра­ща­ли в Ки­тай. Хо­тя эта ин­фор­ма­ция прин­ци­пи­аль­но не осве­ща­лась в ве­ду­щих ми­ро­вых из­да­ни­ях, офи­ци­аль­но­го опро­вер­же­ния этой ис­то­рии то­же не бы­ло, что на­во­дит на раз­мыш­ле­ния с уче­том ее рас­про­стра­нен­но­сти сре­ди участ­ни­ков рын­ка зо­ло­та. Суть вто­рой ис­то­рии в том, что в 2009 го­ду в ЦБ Ки­тая об­на­ру­жи­ли че­ты­ре под­дель­ных слит­ка, и по се­рий­ным но­ме­рам вы­хо­ди­ло, что по­кры­тые зо­ло­том воль­фра­мо­вые слит­ки по­сту­пи­ли из та­мо­жен­ных скла­дов в США. По дру­гой вер­сии, речь во­об­ще идет о це­лой пар­тии зо­ло­тых слит­ков, ко­то­рые ми­ни­стер­ство фи­нан­сов США от­пра­ви­ло в Ки­тай из Форт-Нок­са.

Что в хра­ни­ли­щах?

Нас­коль­ко во­об­ще ре­аль­ны офи­ци­аль­ные зо­ло­тые за­па­сы стран? Ста­ти­сти­ку Все­мир­но­го со­ве­та по зо­ло­ту мож­но по­смот­реть в таб­ли­це. Как объ­яс­ня­ет пред­ста­ви­тель «ФК От­кры­тие», за ос­но­ву ста­ти­сти­че­ских дан­ных об офи­ци­аль­ных зо­ло­тых за­па­сах стран бе­рут­ся со­об­ще­ния их цен­траль­ных бан­ков об из­ме­не­нии за­па­сов, а та­к­же ста­ти­сти­ка Меж­ду­на­род­но­го ва­лют­но­го фон­да. «Ес­ли взять в ка­че­стве при­ме­ра Рос­сию и аб­стра­ги­ро­вать­ся от кон­спи­ро­ло­ги­че­ских тео­рий, то на ос­но­ве дан­ных о до­бы­че и ре­а­ли­за­ции зо­ло­та до­бы­ва­ю­щи­ми ком­па­ни­я­ми, а та­к­же от­чет­но­сти кре­дит­ных ор­га­ни­за­ций и та­мо­жен­ных служб мож­но вый­ти на циф­ру по­куп­ки Бан­ком Рос­сии по­ряд­ка 270 тонн зо­ло­та в 2018 го­ду. Что ка­са­ет­ся под­дел­ки слит­ков, то у каж­до­го хра­ни­ли­ща — неза­ви­си­мо от то­го, хра­ни­ли­ще это цен­траль­но­го бан­ка или кре­дит­ной ор­га­ни­за­ции — есть пла­ны и про­це­ду­ры про­ве­де­ния ре­гу­ляр­ных ре­ви­зий слит­ков дра­го­цен­ных ме­тал­лов, — рас­ска­зы­ва­ют в “ФК От­кры­тие”. — Эти про­вер­ки, по­ми­мо тра­ди­ци­он­ных пе­ре­сче­та и взве­ши­ва­ния слит­ков, мо­гут вклю­чать в се­бя та­к­же при­ме­не­ние раз­лич­ных ме­то­дов кон­тро­ля со­дер­жа­ния дра­го­цен­но­го ме­тал­ла в слит­ке». Ок­са­на Лу­ки­че­ва до­бав­ля­ет, что дан­ные МВФ

офи­ци­аль­ны — на­при­мер, они сов­па­да­ют с дан­ны­ми Бан­ка Рос­сии, и нет смыс­ла в них силь­но со­мне­вать­ся.

Фи­нан­со­вый ана­ли­тик «БКС Пре­мьер» Сер­гей Дей­не­ка счи­та­ет, что раз зо­ло­той за­пас — один из клю­че­вых стра­те­ги­че­ских ре­сур­сов го­су­дар­ства, мож­но до­пу­стить, что ре­аль­ные циф­ры по зо­ло­то­му за­па­су от­ли­ча­ют­ся от офи­ци­аль­но за­яв­ля­е­мых, а часть ме­тал­ла мо­жет со­дер­жать­ся в сек­рет­ных хра­ни­ли­щах, скры­тых от лиш­них глаз и ста­ти­сти­ки. Од­на­ко фак­ти­че­ски под­твер­дить или опро­верг­нуть дан­ные све­де­ния не пред­став­ля­ет­ся воз­мож­ным.

Ре­аль­ные циф­ры зо­ло­то­го за­па­са мо­гут от­ли­чать­ся как в од­ну, так и в дру­гую сто­ро­ну. «От­но­си­тель­но Ки­тая у ана­ли­ти­ков есть боль­шие сом­не­ния, что он да­ет кор­рект­ные циф­ры объ­е­мов зо­ло­та в зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вах. Есть по­до­зре­ния (об этом мож­но су­дить по циф­рам обо­ро­та рын­ка зо­ло­та в Шан­хае), что Ки­тай на­кап­ли­ва­ет слит­ки бо­лее быст­ры­ми тем­па­ми, чем за­яв­ля­ет, — от­ме­ча­ет Алек­сей Вя­зов­ский. — Та­кие сом­не­ния свя­за­ны с тем, что цен­траль­ные бан­ки не про­во­дят пуб­лич­ный аудит соб­ствен­ных зо­ло­тых за­па­сов. Бо­лее то­го, есть опа­се­ния и от­но­си­тель­но “чу­жо­го” зо­ло­та, ко­то­рое на­хо­дит­ся на от­вет­ствен­ном хра­не­нии. Мож­но вспом­нить скан­дал с немец­ким зо­ло­том в нед­рах ФРС США. Толь­ко под­няв шум и на­чав кам­па­нию об­ще­ствен­но­го дав­ле­ния, нем­цы су­ме­ли по­лу­чить часть сво­е­го зо­ло­та (все­го у них в ре­зер­вах око­ло трех ты­сяч тонн) на­зад в Гер­ма­нию. До это­го ФРС про­сто от­ка­зы­ва­ла ауди­то­рам в до­сту­пе в хра­ни­ли­ща. Ра­зу­ме­ет­ся, тут же ак­ти­ви­зи­ро­ва­лись слу­хи, что ни­ка­ко­го зо­ло­та уже нет, оно про­да­но или за­ло­же­но, а воз­мож­но, под ви­дом зо­ло­тых слит­ков в аме­ри­кан­ских хра­ни­ли­щах ле­жит по­зо­ло­чен­ный воль­фрам (ме­талл, наи­бо­лее близ­кий к зо­ло­ту по ве­су)».

Зо­ло­том по кре­ди­ту

Есть ли ка­кой-то ра­зум­ный пре­дел раз­ме­ра зо­ло­то­го за­па­са и его до­ли в зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вах (ЗВР) и до­стиг­ли ли мы его уже, ска­зать слож­но. Од­на­ко, ес­ли су­дить по до­ле зо­ло­та в ЗВР раз­ви­тых стран, то нам до это­го пре­де­ла еще да­ле­ко. Кон­стан­тин Ко­ри­щен­ко объ­яс­ня­ет, что ра­зум­ность пре­де­ла ЗВР за­ви­сит от до­воль­но боль­шо­го ко­ли­че­ства фак­то­ров и сво­дить все к од­но­му по­ка­за­те­лю не сто­ит. Во-пер­вых, по его сло­вам, нуж­но со­от­но­сить зо­ло­той за­пас с объ­е­мом обя­за­тельств пе­ред дру­ги­ми стра­на­ми, ко­гда есть риск невоз­мож­но­сти их ис­пол­нить в ино­стран­ной ва­лю­те (на­при­мер, ес­ли США за­бло­ки­ру­ют нам без­на­лич­ные рас­че­ты в дол­ла­рах). Во-вто­рых, зо­ло­то сей­час ста­вит ре­кор­ды сто­и­мо­сти в на­ци­о­наль­ных ва­лю­тах 72 стран, так что оно яв­ля­ет­ся хо­ро­шим сред­ством со­хра­не­ния цен­но­сти. И в-тре­тьих, зо­ло­то вы­пол­ня­ет функ­цию ди­вер­си­фи­ка­то­ра.

Так что скуп­ка цен­тро­бан­ка­ми ря­да стран огром­но­го ко­ли­че­ства зо­ло­та вполне по­нят­на. Как от­ме­ча­ют в «ФК От­кры­тие», цен­траль­ные бан­ки по­ку­па­ют зо­ло­то в первую оче­редь в ка­че­стве без­опас­но­го ак­ти­ва, а та­к­же для ди­вер­си­фи­ка­ции порт­фе­ля. Од­на­ко ре­зуль­та­ты опро­са пред­ста­ви­те­лей цен­траль­ных бан­ков, про­ве­ден­но­го Все­мир­ным советом по зо­ло­ту, по­ка­зы­ва­ют, что есть и дру­гие важ­ные при­чи­ны. «Так, для 71 про­цен­та ре­спон­ден­тов важ­ны та­к­же до­ход­ность зо­ло­та, скор­рек­ти­ро­ван­ная с уче­том рис­ка, а во-вто­рых, воз­мож­ность ис­поль­зо­ва­ния слит­ков дра­го­цен­но­го ме­тал­ла в ка­че­стве обес­пе­че­ния в бу­ду­щем», — со­об­ща­ют в «ФК От­кры­тие». Ан­дрей Ло­ба­зов до­бав­ля­ет, что зо­ло­то преж­де все­го поз­во­ля­ет ди­вер­си­фи­ци­ро­вать ва­лют­ные и стра­но­вые рис­ки — на­при­мер, рис­ки санк­ций или рез­ко­го обес­це­ни­ва­ния ва­лю­ты, в ко­то­рой но­ми­ни­ро­ва­ны ре­зер­вы.

Важ­но до­ба­вить, что зо­ло­то все еще мо­жет при­ме­нять­ся для на­лич­ной опла­ты по круп­ным непуб­лич­ным сдел­кам. «Рас­счи­тать­ся при на­лич­ной опла­те, ска­жем от де­ся­ти мил­ли­о­нов дол­ла­ров, ку­да лег­че в зо­ло­те, чем в дол­ла­рах или ев­ро. Да, мож­но рас­счи­тать­ся без­на­лом, но в этом слу­чае вы по­па­да­е­те под кон­троль раз­лич­ных го­су­дар­ствен­ных ор­га­нов, а при меж­ду­на­род­ных рас­че­тах — не толь­ко сво­ей стра­ны. В на­лич­ной же сфе­ре зо­ло­том рас­счи­ты­вать­ся про­ще, чем день­га­ми», — объ­яс­ня­ет Кон­стан­тин Ко­ри­щен­ко. Впро­чем, до­сто­вер­но узнать о рас­про­стра­нен­но­сти рас­че­тов в зо­ло­те по меж­пра­ви­тель­ствен­ным кон­трак­там весь­ма слож­но, по­чти все­гда та­кие кон­трак­ты непуб­лич­ны.

Алек­сей Вя­зов­ский пред­ла­га­ет об­ра­тить вни­ма­ние на та­кой ин­стру­мент, как зо­ло­тые сво­пы. Сво­пы, по су­ти, пред­став­ля­ют со­бой опе­ра­ции цен­траль­ных бан­ков по об­ме­ну зо­ло­том друг с дру­гом и та­ким об­ра­зом поз­во­ля­ют ис­поль­зо­вать зо­ло­то как день­ги. «Кро­ме то­го, зо­ло­то ча­сто про­сто про­да­ет­ся из ре­зер­вов, ес­ли ре­гу­ля­то­рам нуж­на лик­вид­ность в ка­кой-ли­бо из ва­лют. Это все­гда мож­но сде­лать быст­ро, по ры­ноч­ным це­нам. В ми­ре до­ста­точ­но мно­го “зо­ло­тых” ха­бов (Ду­бай, Шан­хай, Швей­ца­рия и дру­гие), с ко­то­ры­ми мож­но ра­бо­тать, ми­нуя при необ­хо­ди­мо­сти рын­ки США», — до­бав­ля­ет Алек­сей Вя­зов­ский.

Не слу­чай­но, ес­ли по­смот­реть на це­ны на зо­ло­то во вре­ме­на ми­ро­вых кри­зи­сов и войн, мы уви­дим взлет. «Сра­зу по­сле са­мо­го тя­же­ло­го кри­зи­са 2008 го­да, ко­гда из-за кру­ше­ния бан­ка Lehman Brothers “ста­биль­ной лик­вид­но­сти” про­сто не ста­ло, це­ны на зо­ло­то в те­че­ние сле­ду­ю­ще­го

го­да по­ста­ви­ли ре­корд — 1800 дол­ла­ров за трой­скую ун­цию. И толь­ко по­сле то­го, как кри­зис был ку­пи­ро­ван и эко­но­ми­ка вос­ста­но­ви­лась, мы уви­де­ли па­де­ние цен. Но это па­де­ние оста­но­ви­лось. За по­след­ние три го­да ко­ти­ров­ки зо­ло­та в дол­ла­рах вы­рос­ли на 20 про­цен­тов!» — рас­ска­зы­ва­ет Алек­сей Вя­зов­ский.

Вот и сей­час эко­но­ми­че­ские санк­ции про­тив ря­да стран, тор­го­вые вой­ны, об­щий рост неопре­де­лен­но­сти и во­ла­тиль­но­сти на рын­ках за­став­ля­ют цен­тро­бан­ки за­па­сать­ся зо­ло­ты­ми слит­ка­ми. «Ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния и де­валь­ва­ция ва­лют та­к­же при­во­дят к то­му, что в ря­де стран на­блю­да­ет­ся из­ме­не­ние от­но­ше­ния к зо­ло­ту в зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вах и уве­ли­чи­ва­ют­ся его за­куп­ки, — счи­та­ют в бан­ке “ФК От­кры­тие”. — Неко­то­рые стра­ны — по­ку­па­те­ли зо­ло­та в 2018 го­ду в ка­че­стве объ­яс­не­ния сво­их дей­ствий от­ме­ча­ли неза­ви­си­мость дра­го­цен­но­го ме­тал­ла от воз­мож­ных бу­ду­щих струк­тур­ных из­ме­не­ний меж­ду­на­род­ной фи­нан­со­вой си­сте­мы, а та­к­же от­сут­ствие рис­ка де­фол­та эми­тен­та, в от­ли­чие от ино­стран­ных ва­лют».

«Зо­ло­то все­гда име­ет це­ну, его все­гда и вез­де мож­но про­дать, и в этом его ис­клю­чи­тель­ная цен­ность», — от­ме­ча­ет Ок­са­на Лу­ки­че­ва. Сер­гей Дей­не­ка до­бав­ля­ет, что зо­ло­то об­ла­да­ет ну­ле­вым кре­дит­ным риском, со­хра­няя при этом роль пла­теж­но­го сред­ства, и на опе­ра­ции с ним крайне слож­но ока­зать дав­ле­ние.

Дей­стви­тель­но, США, на­при­мер, до­ста­точ­но лег­ко мо­гут за­труд­нить опе­ра­ции с без­на­лич­ны­ми дол­ла­ра­ми лю­бой стране, вклю­чая Рос­сию. С на­лич­ны­ми уже слож­нее, а с фи­зи­че­ским зо­ло­том в оте­че­ствен­ных хра­ни­ли­щах это прак­ти­че­ски невоз­мож­но. «Как толь­ко у ка­ких­то стран воз­ни­ка­ют про­бле­мы с Со­еди­нен­ны­ми Шта­та­ми, мы тут же ви­дим, как цен­тро­бан­ки этих стран на­чи­на­ет со­кра­щать в порт­фе­ле ЗВР объ­е­мы каз­на­чей­ских об­ли­га­ций и дру­гих дол­го­вых бу­маг раз­ви­тых стран и уве­ли­чи­вать объ­ем зо­ло­та, — ком­мен­ти­ру­ет Алек­сей Вя­зов­ский. — Это ка­са­ет­ся и Рос­сии, и Тур­ции, и дру­гих стран. У всех пе­ред гла­за­ми при­мер аре­ста ак­ти­вов Ира­на, а те­перь и слу­чай Ве­не­су­э­лы, ко­то­рой Банк Ан­глии от­ка­зал­ся воз­вра­щать зо­ло­то, хра­ня­ще­е­ся в Лон­доне».

«В бу­ду­щей муль­ти­ва­лют­ной фи­нан­со­вой си­сте­ме ми­ра зо­ло­то бу­дет вы­сту­пать ба­лан­си­ру­ю­щим ак­ти­вом (то есть ак­ти­вом, ко­то­рый до­во­дит ин­ве­сти­ци­он­ный/ ва­лют­ный порт­фель до тре­бу­е­мо­го уров­ня эф­фек­тив­но­сти. — “Экс­перт”)», — ре­зю­ми­ру­ет Ок­са­на Лу­ки­че­ва. Уже нево­ору­жен­ным гла­зом за­мет­ны при­зна­ки то­го, что мно­гие круп­ные стра­ны ста­ра­ют­ся из­ме­нить фи­нан­со­вую си­сте­му, в ко­то­рой дол­лар яв­ля­ет­ся ос­нов­ным пла­теж­ным сред­ством, и пе­рей­ти на бо­лее сба­лан­си­ро­ван­ную, где несколь­ко ос­нов­ных ва­лют бу­дут поль­зо­вать­ся со­по­ста­ви­мым вли­я­ни­ем.

Ти­хая бле­стя­щая га­вань

Ску­пая зо­ло­то, цен­тро­бан­ки спо­соб­ству­ют ро­сту цен на него — на­при­мер, Банк Рос­сии де-фа­кто уби­ра­ет с рын­ка око­ло ше­сти про­цен­тов ми­ро­вых по­ста­вок и в опре­де­лен­ной сте­пе­ни под­дер­жи­ва­ет ко­ти­ров­ки зо­ло­та, от­ме­ча­ют в БКС.

К то­му же по­сте­пен­но рас­тет спрос со сто­ро­ны про­мыш­лен­но­сти и юве­лир­ной ин­ду­стрии, ко­то­рая обес­пе­чи­ва­ет зо­ло­ты­ми укра­ше­ни­я­ми бо­га­те­ю­щее на­се­ле­ние Ин­дии и Ки­тая. «Привле­ка­тель­но­сти зо­ло­та спо­соб­ству­ют ме­нее агрес­сив­ные ожи­да­ния по­вы­ше­ния став­ки со сто­ро­ны ФРС США, ведь, как из­вест­но, ме­талл не при­но­сит про­цент­но­го до­хо­да, в от­ли­чие от каз­на­чей­ских об­ли­га­ций, — рас­ска­зы­ва­ет Ан­дрей Ло­ба­зов. — По­ми­мо ин­ве­сти­ци­он­но­го спро­са на це­ну зо­ло­та вли­я­ет спрос со сто­ро­ны юве­лир­но­го сек­то­ра, в част­но­сти, в тре­тьем квар­та­ле 2018 го­да в Ки­тае и Ин­дии он вы­рос на де­сять про­цен­тов год к го­ду».

Пы­та­ясь ана­ли­зи­ро­вать те­ку­щую и бу­ду­щую це­ны зо­ло­та, надо упо­мя­нуть и о ро­ли дол­ла­ра в этом рас­кла­де. «Ко­гда мы в со­вре­мен­ных усло­ви­ях рас­суж­да­ем о сто­и­мо­сти зо­ло­та, мы од­но­вре­мен­но рас­суж­да­ем о сто­и­мо­сти дол­ла­ра. Це­ну зо­ло­та мы из­ме­ря­ем в дол­ла­ре, и от­ли­чить си­ту­а­цию, ко­гда зо­ло­то рас­тет, от си­ту­а­ции, ко­гда дол­лар па­да­ет, крайне за­труд­ни­тель­но. За­ви­си­мость меж­ду ни­ми чрез­вы­чай­но слож­ная», — объ­яс­ня­ет Кон­стан­тин Ко­ри­щен­ко.

Од­на­ко по­ка про­гно­зы цен на зо­ло­то до­воль­но оп­ти­ми­стич­ны: мно­гие ана­ли­ти­ки схо­дят­ся на от­мет­ке 1350 дол­ла­ров за трой­скую ун­цию на 2019 год. Вы­би­ва­ет­ся из ко­леи толь­ко про­гноз Алек­сея Вя­зов­ско­го: по его мне­нию, ФРС США возь­мет дли­тель­ную па­у­зу в во­про­се по­вы­ше­ния про­цент­ных ста­вок, а спрос со сто­ро­ны цен­траль­ных бан­ков, осо­бен­но тех стран, ко­то­рые по­па­ли или опа­са­ют­ся по­пасть под аме­ри­кан­ские санк­ции, бу­дет уси­ли­вать­ся. Это по­зи­тив­ным об­ра­зом ска­жет­ся на це­нах, и ун­ция зо­ло­та мо­жет по­до­ро­жать в 2019 го­ду до 1400–1450 дол­ла­ров.

Ар­тем Ко­пы­ло счи­та­ет, что с вы­со­кой ве­ро­ят­но­стью цен­траль­ные бан­ки Рос­сии, Тур­ции и Ки­тая про­дол­жат ску­пать зо­ло­то. «К ним мо­гут под­клю­чить­ся и дру­гие бан­ки раз­ви­ва­ю­щих­ся и раз­ви­тых стран. При­чи­ны это­го — риск санк­ций и эс­ка­ла­ция тор­го­вой вой­ны, а та­к­же по­яв­ле­ния при­зна­ков гло­баль­ной ре­цес­сии», — до­бав­ля­ет ана­ли­тик. Сер­гей Дей­не­ка та­к­же со­гла­сен с тем, что цен­тро­бан­ки про­дол­жат на­ра­щи­вать по­куп­ки зо­ло­та, но счи­та­ет ма­ло­ве­ро­ят­ным рост ко­ти­ро­вок зо­ло­та в этом го­ду бо­лее чем на 5–10% от те­ку­щих уров­ней, так как мо­не­тар­ное дав­ле­ние на дра­го­цен­ный ме­талл по-преж­не­му ве­ли­ко и воз­мож­ная до­го­во­рен­ность Ки­тая и США по тор­го­вым спо­рам спо­соб­на ока­зать зна­чи­тель­ное дав­ле­ние на его ко­ти­ров­ки.

В «ФК От­кры­тие» на­по­ми­на­ют, что де­ла в ми­ро­вой эко­но­ми­ке об­сто­ят не луч­шим об­ра­зом: Банк Ан­глии со­об­щил об ожи­да­нии рез­ко­го за­мед­ле­ния тем­пов ро­ста эко­но­ми­ки в 2019 го­ду, что уже под­твер­жда­ет­ся ста­ти­сти­кой по ВВП. Ев­ро­пей­ская ко­мис­сия та­к­же рез­ко по­ни­зи­ла оцен­ки ро­ста эко­но­ми­ки ев­ро­зо­ны в 2019 го­ду в свя­зи с за­мед­ле­ни­ем круп­ней­ших эко­но­мик ре­ги­о­на. «При об­щей эко­но­ми­че­ской неста­биль­но­сти зо­ло­то мо­жет про­дол­жить иг­рать роль “ти­хой га­ва­ни”, в том чис­ле для ми­ро­вых цен­траль­ных бан­ков. Це­ны на зо­ло­то ожи­да­ют­ся немно­го вы­ше уров­ня 2018 го­да, в 2019–2020 го­дах они мо­гут вы­рас­ти на два — два с по­ло­ви­ной про­цен­та», — по­ла­га­ют в «От­кры­тии». ■

Рос­сий­ское зо­ло­то хра­нит­ся в Го­хране РФ

Зо­ло­той за­пас США рас­сре­до­то­чен меж­ду че­тырь­мя объ­ек­та­ми (на фо­то: Форт-Нокс)

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.