НЕ ДЛЯ ВАС КОПИЛИ

День­ги Фон­да на­ци­о­наль­но­го бла­го­со­сто­я­ния прин­ци­пи­аль­но не бу­дут по­тра­че­ны в Рос­сии

Ekspert - - СОДЕРЖАНИЕ -

День­ги Фон­да на­ци­о­наль­но­го бла­го­со­сто­я­ния прин­ци­пи­аль­но не бу­дут по­тра­че­ны в Рос­сии

Не успел ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов за­явить, что по до­сти­же­нии Фон­дом на­ци­о­наль­но­го бла­го­со­сто­я­ния (ФНБ) объ­е­ма 7% ВВП его сред­ства на­ко­нец пой­дут на ин­ве­сти­ции, как его кол­ле­ги по­спе­ши­ли уточ­нить: ин­ве­сти­ро­вать бу­дут не в Рос­сии. Зам­ми­ни­стра фи­нан­сов РФ Вла­ди­мир Ко­лы­чев на ми­нув­шей неде­ле со­об­щил, что ФНБ ста­нет ра­бо­тать по нор­веж­ской мо­де­ли — вкла­ды­вать­ся в ак­ции гло­баль­ных ком­па­ний. «Это долж­ны быть не внут­рен­ние ин­фра­струк­тур­ные про­ек­ты, а что-то вне Рос­сии, ина­че по­сле­ду­ет вли­я­ние на внут­рен­ние мак­ро­усло­вия, курс, ин­фля­цию, про­цент­ные став­ки», — пе­ре­да­ют агент­ства сло­ва зам­ми­ни­стра фи­нан­сов.

Бла­го­со­сто­я­ние не для всех

На­пом­ним, ФНБ был ос­но­ван один­на­дцать лет на­зад, и сей­час его объ­ем со­став­ля­ет 3,8 трлн руб­лей; на­пол­ня­ет­ся он из неф­те­га­зо­вых до­хо­дов. Управ­ля­ет фон­дом ЦБ, сей­час у ФНБ есть так на­зы­ва­е­мая лик­вид­ная часть (сред­ства в ино­стран­ных ва­лю­тах, на де­по­зи­тах за ру­бе­жом и ин­ве­сти­ро­ван­ные в за­ру­беж­ные го­соб­ли­га­ции) и нелик­вид­ная. И су­ще­ство­ва­ние по­след­ней де­мон­стри­ру­ет двой­ные стан­дар­ты, пра­во­мер­ность ко­то­рых Мин­фин Рос­сии до сих пор от­ста­и­ва­ет в от­но­ше­нии ФНБ.

Что та­кое его нелик­вид­ная часть? Это те слу­чаи, ко­гда пра­ви­тель­ство в од­но­сто­рон­нем по­ряд­ке ре­ши­ло, что, хо­тя в це­лом день­ги на ин­ве­сти­ции внут­ри стра­ны тра­тить нель­зя, ино­гда все-та­ки мож­но. Так, из ФНБ в кон­це 2014 го­да бы­ли под­дер­жа­ны три бан­ка: ВТБ, Рос­сель­хоз­банк и ГПБ; то­гда ВЭБ на день­ги фон­да ку­пил их при­ви­ле­ги­ро­ван­ные ак­ции. Спра­вед­ли­во­сти ра­ди сто­ит ска­зать, что эти ин­ве­сти­ции оку­пи­лись: все три бан­ка в по­след­ние го­ды ис­прав­но пла­тят ди­ви­ден­ды по пре­фам. Из ФНБ так­же до­ка­пи­та­ли­зи­ру­ет­ся ВЭБ — че­рез него день­ги бы­ли на­прав­ле­ны, на­при­мер, на за­куп­ку ва­го­нов для Мос­ков­ско­го мет­ро­по­ли­те­на у Транс­ма­ш­хол­дин­га. По­че­му-то в пе­ре­чис­лен­ных слу­ча­ях Мин­фин не бо­ял­ся нега­тив­но­го вли­я­ния вы­де­ля­е­мых средств на ин­фля­цию и мак­ро­усло­вия.

Еще бо­лее стран­ной на этом фоне вы­гля­дит ини­ци­а­ти­ва под­дер­жать из ФНБ на 190 млрд неф­тя­ни­ков — для ком­пен­са­ции им вы­па­да­ю­щих до­хо­дов от по­ста­вок бен­зи­на на внут­рен­ний ры­нок.

На­ко­нец, оче­вид­но, что вло­же­ния в за­ру­беж­ные ак­ти­вы, осо­бен­но в ак­ции, мо­гут быть мо­мен­таль­но за­мо­ро­же­ны.

По­ка не Но­р­ве­гия

Сле­пое ко­пи­ро­ва­ние опы­та нор­веж­ско­го Гло­баль­но­го пен­си­он­но­го фон­да вы­гля­дит по мень­шей ме­ре стран­ным. «Ко­гда со­зда­ва­лись ре­зерв­ные фон­ды, объ­ем до­хо­дов объ­ек­тив­но пре­вы­шал про­из­вод­ствен­ные и ин­ве­сти­ци­он­ные воз­мож­но­сти эко­но­ми­ки — она бы­ла про­сто не спо­соб­на быст­ро “пе­ре­ва­рить” сва­лив­ший­ся на нее объ­ем неф­те­га­зо­вых до­хо­дов, — от­ме­ча­ет Алек­сандр Ши­ров, за­ме­сти­тель ди­рек­то­ра Ин­сти­ту­та на­род­но­хо­зяй­ствен­но­го про­гно­зи­ро­ва­ния РАН. — Уро­вень на­коп­лен­ных меж­ду­на­род­ных ре­зер­вов та­ков, что он пре­вы­ша­ет объ­ем все­го рос­сий­ско­го внеш­не­го дол­га. Даль­ней­шее на­коп­ле­ние ре­зер­вов уже до­воль­но труд­но обос­но­вать в рам­ках тра­ди­ци­он­ной эко­но­ми­че­ской ло­ги­ки. Сле­ду­ет по­ду­мать не о том, как уве­ли­чить до­ход­ность от вло­же­ний за счет средств ФНБ, а о том, как ис­поль­зо­вать из­бы­точ­ный объ­ем ре­зер­вов для мо­дер­ни­за­ции рос­сий­ской эко­но­ми­ки». Экономика Но­р­ве­гии пе­ре­на­сы­ще­на внут­рен­ни­ми ин­ве­сти­ци­я­ми, до­стиг­нут вы­со­кий уро­вень обес­пе­че­ния по­треб­но­стей об­ще­ства в про­из­вод­ствен­ной и со­ци­аль­ной ин­фра­струк­ту­ре, нет кри­ти­че­ских про­блем с ка­че­ством жи­ло­го фон­да и т. д., пе­ре­чис­ля­ет уче­ный; все это яв­но от­ли­ча­ет­ся от те­ку­ще­го по­ло­же­ния дел в Рос­сии.

Да, тео­ре­ти­че­ски до­пол­ни­тель­ный ин­ве­сти­ци­он­ный спрос спо­со­бен вли­ять на фор­ми­ро­ва­ние мак­ро­па­ра­мет­ров, до­бав­ля­ет Алек­сандр Ши­ров, од­на­ко в те­ку­щей рос­сий­ской си­ту­а­ции спрос (как ин­ве­сти­ци­он­ный, так и по­тре­би­тель­ский) на­хо­дит­ся ни­же рав­но­вес­ных зна­че­ний в ре­зуль­та­те ре­а­ли­за­ции жест­кой де­неж­но­кре­дит­ной по­ли­ти­ки. В этих усло­ви­ях ис­поль­зо­ва­ние на ин­ве­сти­ци­он­ные це­ли 30–40 млрд дол­ла­ров из ФНБ вряд ли силь­но из­ме­нит си­ту­а­цию. «Кро­ме то­го, ес­ли все-та­ки су­ще­ству­ют се­рьез­ные опа­се­ния за мак­ро­эко­но­ми­че­скую ста­биль­ность, есть спо­со­бы обес­пе­чить ис­поль­зо­ва­ние ре­зер­вов, ми­нуя на­пря­мую ва­лют­ный ры­нок и бюд­жет­ную си­сте­му, — на­по­ми­на­ет г-н Ши­ров. — Мо­дер­ни­за­ция рос­сий­ской про­мыш­лен­но­сти невоз­мож­на без ис­поль­зо­ва­ния до­воль­но зна­чи­тель­ных объ­е­мов им­порт­но­го обо­ру­до­ва­ния. Мож­но бы­ло бы сфор­ми­ро­вать спе­ци­аль­ный фонд, ко­то­рый це­ле­вым об­ра­зом на сред­ства ФНБ вы­да­вал бы ва­лют­ные зай­мы под по­куп­ку им­порт­но­го обо­ру­до­ва­ния, не про­из­во­ди­мо­го в Рос­сии. Дру­гим на­прав­ле­ни­ем рас­хо­до­ва­ния средств ФНБ мог­ла бы стать под­держ­ка несы­рье­во­го экс­пор­та. Ес­ли ка­на­лы ис­поль­зо­ва­ния средств ФНБ бу­дут устро­е­ны та­ким об­ра­зом, то сле­ду­ет

Мин­фин пла­ни­ру­ет вло­жить ФНБ в ак­ции гло­баль­ных ком­па­ний (на фо­то: ми­нистр фи­нан­сов РФ Ан­тон Си­лу­а­нов)

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.