ЭКО­НО­МИ­КА И ФИНАНСЫ

За­вер­шив­ший­ся год был бо­гат на при­быль­ные ин­ве­сти­деи как у нас, так и за ру­бе­жом. В на­сту­пив­шем 2020-м воз­мож­но­стей за­ра­бо­тать то­же бу­дет нема­ло — и осо­бен­но мно­го пер­спек­тив ви­дит­ся на оте­че­ствен­ном рын­ке

Ekspert - - СОДЕРЖАНИЕ -

ХОРОШО ЗАКОНЧИЛИ, ХОРОШО НАЧИНАЕМ За­вер­шив­ший­ся год был бо­гат на при­быль­ные ин­ве­сти­деи как у нас, так и за ру­бе­жом. В на­сту­пив­шем 2020-м воз­мож­но­стей за­ра­бо­тать то­же бу­дет нема­ло — и осо­бен­но мно­го пер­спек­тив ви­дит­ся на оте­че­ствен­ном рын­ке

Про­шед­ший 2019 год был ис­клю­чи­тель­но удач­ным для рос­сий­ско­го рын­ка ак­ций и об­ли­га­ций, да и не толь­ко для него. По дан­ным Bloomberg, сред­няя до­ход­ность ак­ций раз­ви­тых стран по ито­гам 2019 го­да со­ста­ви­ла по­ряд­ка 28%, раз­ви­ва­ю­щих­ся — 18,9%. И Рос­сия — один из са­мых до­ход­ных ре­ги­о­нов.

Рост на рын­ках по все­му ми­ру был вы­зван мас­со­вым сни­же­ни­ем ста­вок ре­гу­ля­то­ра­ми и оби­ли­ем де­нег. В Рос­сии же к это­му до­ба­вил­ся небы­ва­лый при­ток физ­лиц на бир­жу. Со­глас­но дан­ным Мос­ков­ской бир­жи, на конец го­да в си­сте­ме за­фик­си­ро­ва­но бо­лее ше­сти мил­ли­о­нов уни­каль­ных кли­ен­тов-физ­лиц. На Санкт-Пе­тер­бург­ской бир­же при­ток по­мень­ше, од­на­ко и там уже три мил­ли­о­на кли­ен­тов.

«Ин­декс РТС по­ка­зал наи­боль­ший рост сре­ди ин­дек­сов с ка­пи­та­ли­за­ци­ей вы­ше 500 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров и при­ба­вил по­чти 45 про­цен­тов, что ста­ло мак­си­маль­ным го­до­вым при­ро­стом с 2016 го­да», — го­во­рит на­чаль­ник ана­ли­ти­че­ско­го от­де­ла ИК «Русс-ин­вест» Дмит­рий Бе­ден­ков. Он от­ме­ча­ет, что эти циф­ры не учи­ты­ва­ют ди­ви­денд­ную до­ход­ность по рос­сий­ским ак­ци­ям, ко­то­рая вы­рос­ла до 6,5–7%. Бо­лее вы­со­кий при­рост за год сре­ди ми­ро­вых фон­до­вых ин­дек­сов по­ка­зал толь­ко гре­че­ский ин­декс ASE, который по­вы­сил­ся на 37,4% в дол­ла­ро­вом вы­ра­же­нии. Од­на­ко его ка­пи­та­ли­за­ция бо­лее чем на по­ря­док мень­ше, чем у рос­сий­ских ин­дек­сов.

За оке­а­ном то­же празд­ник ро­ста: за ми­нув­ший год ин­декс Nasdaq при­ба­вил 35%, S&P 500 вы­рос на 29%. Швей­цар­ский ин­декс SMI вы­рос на 28%, а бра­зиль­ский BOVESPA при­ба­вил 27% в дол­ла­ро­вом вы­ра­же­нии.

«Руб­ле­вый ин­декс Мо­сбир­жи вы­рос по ито­гам про­шло­го го­да на 29 про­цен­тов. Бо­лее вы­со­кий го­до­вой при­рост в по­след­ний раз на­блю­дал­ся в 2009 го­ду. Ми­ро­вой ин­декс MSCI с на­ча­ла го­да вы­рос на 25 про­цен­тов. В то же вре­мя ин­декс MSCI раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков под­рос с на­ча­ла го­да на 15 про­цен­тов», — про­дол­жа­ет опи­сы­вать кар­ти­ну Дмит­рий Бе­ден­ков. Он под­чер­ки­ва­ет так­же, что за ми­нув­ший год рубль стал од­ной из наи­бо­лее силь­ных в ми­ре ва­лют, по­ка­зав при­рост кур­са к дол­ла­ру США по­чти на 12,5%. С уче­том до­ход­но­сти руб­ле­вых дол­го­вых ин­стру­мен­тов их ва­лют­ная до­ход­ность пре­вы­си­ла 20%, что ста­ло од­ним из наи­бо­лее вы­со­ких по­ка­за­те­лей в ми­ре.

На те­ку­щий год про­гно­зы по на­ше­му рын­ку бо­лее чем оп­ти­ми­сти­че­ские. Так, по оцен­ке пред­ста­ви­те­лей Мо­сбир­жи, в этом го­ду при бла­го­при­ят­ных усло­ви­ях на IPO мо­гут вый­ти око­ло 30 ком­па­ний, а это зна­чит, что, ес­ли про­гноз оправ­да­ет­ся, на ры­нок вый­дет столько же эми­тен­тов, сколько за преды­ду­щее де­ся­ти­ле­тие. Прав­да, фи­нан­си­сты в про­гно­зах бо­лее осто­рож­ны. В част­но­сти, ви­це-пре­зи­дент бан­ка «От­кры­тие» Ев­ге­ний Ана­ньев ожи­да­ет пер­вич­но­го раз­ме­ще­ния 10–15 ком­па­ний.

В небо на слу­хах

Дер­жа­те­ли обык­но­вен­ных ак­ций «Сур­гут­неф­те­га­за» ра­дост­но фик­си­ру­ют при­быль, так как имен­но взрыв­ной рост ко­ти­ро­вок ком­па­нии поз­во­лил им се­рьез­но за­ра­бо­тать. «Са­мым до­ход­ным ин­стру­мен­том на рос­сий­ском рын­ке ста­ли обык­но­вен­ные ак­ции “Сур­гут­неф­те­га­за” (со­во­куп­ная до­ход­ность на уровне 95 про­цен­тов) — но­вость о со­зда­нии до­чер­ней ком­па­нии ООО “Ри­он”, ос­нов­ным ви­дом де­я­тель­но­сти ко­то­рой в устав­ных до­ку­мен­тах зна­чат­ся вло­же­ния в цен­ные бу­ма­ги, по­ро­ди­ла мно­же­ство спе­ку­ля­ций на те­му ва­ри­ан­тов воз­мож­но­го ис­поль­зо­ва­ния боль­шой де­неж­ной по­душ­ки, на­хо­дя­щей­ся на ба­лан­се ком­па­нии», — го­во­рит Ири­на Про­хо­ро­ва, ана­ли­тик УК «От­кры­тие». По­хо­жая кар­ти­на на­блю­да­лась и в пре­фах неф­те­га­зо­вой ком­па­нии, но ди­на­ми­ка бы­ла сла­бее.

Кро­ме ажи­о­та­жа во­круг не по­тра­чен­ных по­ка «Сур­гут­неф­те­га­зом» де­нег ин­стру­мен­тов, что­бы вло­жить­ся в рос­сий­ские бу­ма­ги, у ин­ве­сто­ров хва­та­ло. Од­ной из клю­че­вых тен­ден­ций про­шло­го го­да стал пе­ре­смотр мно­ги­ми ком­па­ни­я­ми сво­ей ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ки. В 2019 го­ду ди­ви­ден­ды уве­ли­чи­ли пред­ста­ви­те­ли неф­те­га­зо­во­го сек­то­ра — «Газ­пром», «Газ­пром нефть», «ЛУКойл», «Рос­нефть» и неко­то­рые ме­тал­лур­ги­че­ские ком­па­нии. Сред­няя ди­ви­денд­ная до­ход­ность ин­дек­са Мо­сбир­жи со­хра­ня­ет­ся на уров­нях вы­ше 6,5%. «В усло­ви­ях сни­же­ния ста­вок ди­ви­денд­ные ак­ции ста­но­вят­ся осо­бен­но при­вле­ка­тель­ны­ми», — под­чер­ки­ва­ет ин­ве­сти­ци­он­ный стра­тег «БКС Пре­мьер» Алек­сандр Бах­тин.

С «Газ­про­мом» по­лу­чи­лось до­воль­но ин­те­рес­но. Глав­ная бу­ма­га оте­че­ствен­но­го фон­до­во­го рын­ка, по ко­то­рой в 2018 го­ду за­пла­ти­ли 8,04 руб­ля ди­ви­ден­дов, вне­зап­но ста­ла при­но­сить вла­дель­цу вдвое боль­ше.

В кон­це 2018 го­да зам­пред прав­ле­ния «Газ­про­ма» Ан­дрей Круг­лов за­явил, что об­суж­да­ет­ся 10,43 руб­ля ди­ви­ден­дов на ак­цию. Ко­гда же по­до­шло вре­мя и ди­ви­ден­ды бы­ли объ­яв­ле­ны, ры­нок впал в эй­фо­рию, так как вме­сто на­зван­ной циф­ры бы­ло ре­ше­но за­пла­тить 16,61 руб­ля на ак­цию.

Обе­ща­ния но­вой ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ки вку­пе с непри­выч­но боль­ши­ми вы­пла­та­ми под­толк­ну­ли ко­ти­ров­ки вверх. За год «Газ­пром» по­до­ро­жал на 64,06%.

Од­на­ко нач­нет ли он ре­аль­но на­прав­лять на ди­ви­ден­ды 50% при­бы­ли по МСФО, еще во­прос. Це­на на газ в Ев­ро­пе по­след­ние го­ды сни­жа­лась. Ес­ли в 2018-м это бы­ло 278 дол­ла­ров за ты­ся­чу ку­бо­мет­ров, то в 2019-м уже 157 дол­ла­ров.

АФК «Система» то­же се­рьез­но по­до­ро­жа­ла: за про­шлый год ее ка­пи­та­ли­за­ция вы­рос­ла на 89,4%. Это­му спо­соб­ство­ва­ли сни­же­ние дол­го­вой на­груз­ки ком­па­нии и про­це­ду­ра об­рат­но­го вы­ку­па. В ито­ге «Си­сте­ме» уда­лось за­во­е­вать рас­по­ло­же­ние ин­ве­сто­ров и со­кра­тить в два ра­за тра­ди­ци­он­но при­сут­ству­ю­щий дис­конт к спра­вед­ли­вой сто­и­мо­сти ак­ти­вов, го­во­рит Ири­на Про­хо­ро­ва.

Бы­ли и об­рат­ные при­ме­ры — на­при­мер, «Ян­декс», с ко­то­рым в про­шлом го­ду слу­чи­лась неожи­дан­ная непри­ят­ность. Рос­сий­ский тех­но­ло­ги­че­ский ги­гант по­те­рял око­ло пя­той ча­сти сво­ей ка­пи­та­ли­за­ции за од­ну тор­го­вую сес­сию. Это про­изо­шло в се­ре­дине ок­тяб­ря, по­сле вне­се­ния в Го­с­ду­му за­ко­на, огра­ни­чи­ва­ю­ще­го до­лю ино­стран­но­го уча­стия в ИT-ком­па­ни­ях. «Ян­дек­су» при­шлось при­бег­нуть к смене струк­ту­ры управ­ле­ния, дабы вый­ти из неми­ло­сти об­ще­ствен­но­сти. В ре­зуль­та­те по ито­гам го­да он все рав­но вы­рос на 34%, од­на­ко без этой не­при­ят­но­сти рост мог быть го­раз­до боль­ше. Вполне ве­ро­ят­но, он ре­а­ли­зу­ет­ся уже в на­сту­пив­шем го­ду: на со­об­ще­ни­ях о том, что но­вый пре­мьер-ми­нистр Ми­ха­ил Ми­шу­ст­ин в Го­с­ду­ме «хва­лил “Ян­декс” и обе­щал ему под­держ­ку», ак­ции ком­па­нии взле­те­ли бо­лее чем на 4% и об­но­ви­ли ис­то­ри­че­ский мак­си­мум.

Дя­дя Сэм по­де­лил­ся до­хо­да­ми

На ино­стран­ных рын­ках, осо­бен­но на аме­ри­кан­ском, то­же бы­ло во что вло­жить­ся, хо­тя ес­ли наш ры­нок бо­лее ин­те­ре­сен ди­ви­денд­ны­ми ис­то­ри­я­ми, то в США это пре­иму­ще­ствен­но ис­то­рии ро­ста.

Ин­декс ши­ро­ко­го рын­ка S&P 500 вы­рос за год по­чти на 30%. Это про­изо­шло на фоне раз­во­ро­та ФРС в сто­ро­ну бо­лее мяг­кой мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки и пе­ре­хо­да к сни­же­нию ста­вок, а так­же на хо­ро­ших мак­ро­эко­но­ми­че­ских по­ка­за­те­лях — низ­кой без­ра­бо­ти­це и невы­со­кой ин­фля­ции. Это да­ло на­деж­ду на то, что ре­цес­сия, ко­то­рой все опа­са­ют­ся, от­кла­ды­ва­ет­ся, об­ри­со­вы­ва­ет кар­ти­ну на аме­ри­кан­ском рын­ке Алек­сандр Бах­тин.

Не­смот­ря на все про­шло­год­ние раз­бор­ки меж­ду США и Ки­та­ем, хай­тек­ком­па­нии не толь­ко се­рьез­но не по­стра­да­ли, но и ста­ли ли­де­ра­ми ро­ста на аме­ри­кан­ском рын­ке.

Пе­ре­хо­дя от об­ще­го к част­но­му, нель­зя прой­ти ми­мо Apple. За по­след­ние 12 ме­ся­цев ак­ции ком­па­нии по­до­ро­жа­ли на 103,53% (за про­шлый год циф­ра бу­дет

несколь­ко иная, см. гра­фик 5). Ра­нее мы пи­са­ли, что у ком­па­нии есть про­бле­мы с про­да­жа­ми, а ее стри­мин­го­вый сер­вис бу­дет бо­роть­ся с Disney и Netflix (см. «FAANG ото­рва­лись от зем­ли», №1–3 за этот год). Од­на­ко ин­ве­сто­ры ве­рят в про­из­во­ди­те­ля га­д­же­тов, или, ско­рее, ве­рят гла­ве ком­па­нии Ти­му Ку­ку. Вы­руч­ка Apple за чет­вер­тый квар­тал 2019 го­да по­би­ла преды­ду­щий ре­корд и до­стиг­ла 64 млрд дол­ла­ров. С квар­таль­ной при­бы­лью, прав­да, по­лу­чи­лось чуть ху­же — 13,7 млрд дол­ла­ров, это на 4% мень­ше от­но­си­тель­но то­го же пе­ри­о­да про­шло­го го­да. Пер­спек­ти­вы у Apple на этот год то­же смот­рят­ся вполне непло­хо: в этом го­ду ли­дер ми­ро­вой ка­пи­та­ли­за­ции пла­ни­ру­ет вы­пу­стить смарт­фо­ны, ос­но­ван­ные на 5G-тех­но­ло­ги­ях. По­лу­чит­ся или нет — неваж­но. Ко­ти­ров­ки сно­ва по­шли вверх по­сле это­го за­яв­ле­ния.

Microsoft по­до­ро­жал на 55,2%. При­чи­ной ро­ста ко­ти­ро­вок за­ру­беж­ные экс­пер­ты счи­та­ют ген­ди­рек­то­ра Microsoft Са­тью На­дел­лу. Сме­нив­ший Сти­ва Бал­ме­ра на по­сту CEO в 2014 го­ду, На­дел­ла стал «че­ло­ве­ком го­да» по вер­сии Financial Times. В из­да­нии от­ме­ти­ли, что с мо­мен­та его вступ­ле­ния в долж­ность со­во­куп­ная при­быль ак­ци­о­не­ров Microsoft пре­вы­си­ла трил­ли­он дол­ла­ров — а все по­то­му, что под ру­ко­вод­ством но­во­го CEO Microsoft скон­цен­три­ро­вал­ся на про­да­же сво­их про­дук­тов биз­не­су, а не роз­нич­но­му по­тре­би­те­лю.

Ак­ции про­из­во­ди­те­ля элек­тро­ни­ки Micron Technology за год при­ба­ви­ли 69,76%. Од­на­ко про­из­во­ди­те­лю пла­нок па­мя­ти и SSD-дис­ков яв­но не угнать­ся за ро­стом аме­ри­кан­ской Advanced Micro Devices Inc. (AMD), воз­глав­ля­ю­щей спи­сок ли­де­ров ро­ста сре­ди круп­ных аме­ри­кан­ских ком­па­ний. Ак­ции AMD при­ба­ви­ли в цене 152% с на­ча­ла 2019 го­да — в ре­зуль­та­те за­пус­ка вто­ро­го по­ко­ле­ния мик­ро­про­цес­со­ров EPYC, ко­то­рые бу­дут ис­поль­зо­вать­ся та­ки­ми тех­но­ги­ган­та­ми, как Google и Twitter. Ана­ли­ти­ки ожи­да­ют, что AMD уве­ли­чит до­лю на рын­ке про­цес­со­ров с 2 до 25% в бли­жай­шее де­ся­ти­ле­тие.

От­дель­но сто­ит от­ме­тить ком­па­нии, за­ни­ма­ю­щи­е­ся по­лу­про­вод­ни­ка­ми: Lam Research Corporatio­n (116,5%) и KLATencor Corporatio­n (+99,7%), — а так­же сеть ма­га­зи­нов одеж­ды Target (+95%).

Кро­ме ак­ций

На оте­че­ствен­ном об­ли­га­ци­он­ном рын­ке и ми­ро­вом рын­ке сы­рья то­же бы­ло на чем за­ра­бо­тать, хо­тя циф­ры тут, есте­ствен­но, го­раз­до скром­нее.

«На фоне тор­го­вых и гео­по­ли­ти­че­ских рис­ков в про­шлом го­ду при­лич­но при­ба­ви­ло зо­ло­то (17,9 про­цен­та). Но из всей груп­пы драг­ме­тал­лов се­рьез­нее все­го в цене вы­рос пал­ла­дий (50 про­цен­тов) на фоне его де­фи­ци­та и вы­со­ко­го спро­са со сто­ро­ны ав­то­мо­биль­ной про­мыш­лен­но­сти. Пла­ти­на по­до­ро­жа­ла на 19,7 про­цен­та», — пе­ре­чис­ля­ет Алек­сандр Бах­тин. Он так­же на­по­ми­на­ет, что до­ход­ность рос­сий­ских об­ли­га­ций фе­де­раль­но­го зай­ма (ОФЗ) в 2019 го­ду со­ста­ви­ла по­ряд­ка 18–19% (це­но­вой рост плюс ку­пон). Для та­ко­го кон­сер­ва­тив­но­го ин­стру­мен­та, как ОФЗ, по­доб­ный уро­вень до­ход­но­сти — уни­каль­ная си­ту­а­ция. В свою оче­редь Ири­на Про­хо­ро­ва от­ме­ча­ет еще од­ну хо­ро­шую про­шло­год­нюю бу­ма­гу на рын­ке дол­га. «Это ав­стрий­ские сто­лет­ние ев­ро­об­ли­га­ции с по­га­ше­ни­ем в 2117 го­ду (со­во­куп­ная до­ход­ность — 41 про­цент). Не­смот­ря на непри­мет­ные ку­пон — 2,1 про­цен­та — и до­ход­ность к по­га­ше­нию — 1,05 про­цен­та го­до­вых в ев­ро, об­ли­га­ции тор­го­ва­лись по 200 про­цен­тов от но­ми­на­ла в се­ре­дине ле­та по­сле за­яв­ле­ний Ма­рио Дра­ги о воз­мож­ном бу­ду­щем смяг­че­нии де­неж­ной по­ли­ти­ки ев­ро­зо­ны; сей­час они тор­гу­ют­ся на уровне 164 про­цен­та от но­ми­на­ла».

Не так щед­ро, но на­деж­да есть

По­ка ана­ли­ти­ки схо­дят­ся на том, что в 2020 го­ду воз­мож­но­стей за­ра­бо­тать бу­дет не мень­ше. Рос­сий­ский ры­нок ак­ций, по об­ще­му мне­нию, про­дол­жит рост. В поль­зу это­го, как от­ме­ча­ет Алек­сандр Бах­тин, мо­гут вы­сту­пить сле­ду­ю­щие фак­то­ры: сни­же­ние клю­че­вой став­ки на­шим ЦБ, вы­со­кая ди­ви­денд­ная до­ход­ность ак­ций, ком­форт­ный уро­вень цен на нефть и со­хра­не­ние (вер­нее, неуси­ле­ние) санк­ци­он­но­го дав­ле­ния. Кро­ме то­го, бу­дет про­дол­жать­ся ак­тив­ный при­ток на фон­до­вый ры­нок част­ных ин­ве­сто­ров.

Сре­ди рис­ков для ро­ста, по мне­нию ана­ли­ти­ка, преж­де все­го даль­ней­шие тор­го­вые кол­ли­зии меж­ду США и Ки­та­ем, ведь на вто­рой этап сдел­ки сто­ро­ны оста­ви­ли, по­жа­луй, са­мые ост­рые во­про­сы. «Тор­го­вые рис­ки мо­гут за­пус­кать вол­ны бег­ства от рис­ка, в ре­зуль­та­те ко­то­рых мы мо­жем стать сви­де­те­ля­ми от­то­ков с раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков. Не ис­клю­че­но, что и рис­ки гео­по­ли­ти­ки вер­нут­ся на по­вест­ку дня — в пред­вы­бор­ной гон­ке в США кан­ди­да­ты на пост пре­зи­ден­та мо­гут ис­поль­зо­вать те­му рос­сий­ской угро­зы во внут­рен­ней по­ли­ти­че­ской борь­бе», — под­чер­ки­ва­ет Алек­сандр Бах­тин.

В от­рас­ле­вом раз­ре­зе сто­ит вы­де­лить пред­ста­ви­те­лей неф­те­га­зо­во­го сек­то­ра, ко­то­рых под­дер­жит це­но­вая конъ­юнк­ту­ра на рын­ке сы­рья, а так­же хо­ро­шие ди­ви­ден­ды. Несколь­ко ожи­вить­ся в 2020 го­ду может по­тре­би­тель­ский сек­тор, прав­да, здесь мно­гое бу­дет за­ви­сеть от раз­ви­тия мак­ро­эко­но­ми­че­ской кар­ти­ны.

В БКС вы­де­ля­ют три ин­те­рес­ные ак­ции на пер­спек­ти­ву 2020 го­да. Во­пер­вых, «ЛУКойл», который вы­гля­дит при­вле­ка­тель­но из-за из­ме­не­ния ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ки (те­перь он бу­дет на­прав­лять на ди­ви­ден­ды 100% скор­рек­ти­ро­ван­но­го сво­бод­но­го де­неж­но­го по­то­ка). Это может обес­пе­чить ак­ци­о­не­рам свы­ше 10% ди­ви­денд­ной до­ход­но­сти. Во-вто­рых, «Ян­декс», который про­дол­жа­ет ак­тив­но на­ра­щи­вать вы­руч­ку, а в пер­вой по­ло­вине 2020 го­да

не ис­клю­че­но IPO «Ян­декс. Так­си», что может при­дать но­вый сти­мул для ро­ста ак­ци­ям ИT-ком­па­нии. Ну и Сбер­банк, ко­неч­но же. Ак­ции круп­ней­ше­го бан­ка стра­ны бу­дут вы­иг­ры­вать как от сни­же­ния гео­по­ли­ти­че­ской неопре­де­лен­но­сти, так и от ро­ста рос­сий­ской эко­но­ми­ки (так как это сти­му­ли­ру­ет кре­ди­то­ва­ние).

В це­лом в БКС не ис­клю­ча­ют вы­хо­да рос­сий­ско­го рын­ка ак­ций к ру­бе­жу 3500 пунк­тов по ин­дек­су Мо­сбир­жи (на мо­мент под­го­тов­ки этой ста­тьи ин­декс Мо­сбир­жи по­до­брал­ся к от­мет­ке 3195 пунк­тов, то есть по­тен­ци­ал ро­ста на­ше­го рын­ка ак­ций на 2020 год — око­ло 10%).

Ана­ли­ти­ки «Ато­на» ре­ко­мен­ду­ют так­же при­смот­реть­ся к неф­те­га­зо­во­му сек­то­ру, в част­но­сти к «Рос­неф­ти» и опять-та­ки к «ЛУКой­лу», так как це­ны на нефть в на­сту­пив­шем го­ду бу­дут ока­зы­вать ком­па­ни­ям под­держ­ку.

«Мы так­же ви­дим бла­го­при­ят­ный мо­мент для ак­ций ком­па­ний, ори­ен­ти­ро­ван­ных на внут­рен­ний ры­нок, осо­бен­но ком­па­ний энер­ге­ти­че­ско­го сек­то­ра (ФСК ЕЭС, “Ин­тер РАО”, “Ру­сгид­ро”)», — го­во­рит­ся в об­зо­ре «Ато­на».

На дол­го­вом рын­ке по­зи­тив ви­дит­ся с неко­то­ры­ми ого­вор­ка­ми. Глава ИК «Сеп­тем ка­пи­тал» Де­нис Куч­кин ожи­да­ет в на­сту­пив­шем го­ду но­вых ре­кор­дов по раз­но­об­ра­зию, ка­че­ству и ко­ли­че­ству эми­тен­тов. То же ка­са­ет­ся и объ­е­мов раз­ме­ще­ний, од­на­ко он осто­ро­жен в оцен­ках до­ход­но­сти.

«По до­ход­но­стям ин­ве­сти­ций ожи­да­ния су­ще­ствен­но ни­же 2019 го­да, но с про­дол­же­ни­ем и окон­ча­ни­ем цик­ла сни­же­ния клю­че­вой став­ки ЦБ (конец ле­та — на­ча­ло осе­ни) мож­но ожи­дать 8–10 про­цен­тов го­до­вых в за­ви­си­мо­сти от кре­дит­но­го (пер­вый и вто­рой эше­лон эми­тен­тов) и ры­ноч­но­го рис­ка, при­ни­ма­е­мо­го на се­бя ин­ве­сто­ром», — объ­яс­ня­ет Де­нис Куч­кин. По его при­кид­кам, ле­том мож­но бу­дет до­ба­вить в порт­фель бо­лее рис­ко­вых и ко­рот­ких об­ли­га­ций.

На За­па­де эми­тен­тов, в ко­то­рых мож­но вло­жить­ся, го­раз­до боль­ше, од­на­ко и здесь у ана­ли­ти­ков есть лю­бим­чи­ки. В первую оче­редь это, ко­неч­но же, Alphabet (ма­те­рин­ская струк­ту­ра Google). Ос­нов­ные при­чи­ны — 130 млрд дол­ла­ров ке­ша и фак­ти­че­ская мо­но­по­лия в ее клю­че­вом биз­не­се (ин­тер­нет-ре­кла­ма). Ска­зы­ва­ет­ся и охват ауди­то­рии. По­иск в ин­тер­не­те уже слиш­ком жест­ко ас­со­ци­и­ро­ван с Google. Рис­ки про­блем с ан­ти­мо­но­поль­ны­ми ко­ми­те­та­ми США и Ев­ро­пы есть, и они вре­мя от вре­ме­ни ре­а­ли­зу­ют­ся, но по­ка ком­па­нии это не силь­но ме­ша­ет.

Microsoft сно­ва ока­зал­ся в чис­ле фа­во­ри­тов. Ана­ли­ти­ки Bank of America внес­ли ком­па­нию в спи­сок луч­ших ин­ве­сти­ций на 2020 год. По их про­гно­зам, ак­ции соф­твер­но­го ги­ган­та по­до­ро­жа­ют не ме­нее чем на 27% в этом го­ду.

Хай­тек-сек­тор во­об­ще очень нра­вит­ся за­пад­ным экс­пер­там. Фак­ти­че­ски все, свя­зан­ное с 5G, по их оцен­кам, яв­ля­ет­ся хо­ро­шей иде­ей. Это ка­са­ет­ся та­ких ком­па­ний, как Qualcomm (США, бес­про­вод­ные сред­ства свя­зи), Broadcom (Син­га­пур, по­лу­про­вод­ни­ки), опе­ра­то­ра со­то­вой свя­зи в США Verizon и Skyworks Solutions (США, по­лу­про­вод­ни­ки).

Тем, ко­му тра­ди­ци­он­ные ак­ции и об­ли­га­ции не по ду­ше, мо­гут вло­жить­ся в сы­рье. Ана­ли­ти­ки Morgan Stanley в сво­ем об­зо­ре и про­гно­зе на 2020 год ви­дят пер­спек­ти­вы ро­ста ми­ро­вых цен на медь (по­ряд­ка 7%) и со­хра­не­ния сто­и­мо­сти зо­ло­та вбли­зи 1500 дол­ла­ров за трой­скую ун­цию. Вы­год­ным вло­же­ни­ем это не на­зо­вешь, од­на­ко, на­при­мер, бо­лее бур­но рас­ту­щий пал­ла­дий (в кон­це го­да ун­ция сто­и­ла 1910 дол­ла­ров, на мо­мент на­пи­са­ния об­зо­ра уже 2167 дол­ла­ров), по мне­нию экс­пер­тов, име­ет яв­ные при­зна­ки пе­ре­гре­ва и стал весь­ма рис­ко­вым ак­ти­вом.

Ну и на­ко­нец, нель­зя за­бы­вать, что в про­шлом мас­со­вый при­ход физ­лиц на фон­до­вый ры­нок все­гда озна­чал, что вско­ре бу­дет крах. Сей­час и ин­ве­сто­ры, и эко­но­ми­сты за­ря­же­ны оп­ти­миз­мом и не ве­рят в это, да и мы уста­ли пред­ска­зы­вать па­де­ние рын­ков, про­сто при­зы­ва­ем не те­рять го­ло­вы. ■

По­ка все за то, что рос­сий­ский ры­нок ак­ций про­дол­жит рост на волне сни­же­ния клю­че­вой став­ки на­шим ЦБ, вы­со­ких ди­ви­ден­дов и при­то­ка част­ных ин­ве­сто­ров

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.