Де­ло небла­го­дар­ное

Izvestia - - Первая страница - Сер­гей Дроздов Фи­нан­со­вый ана­ли­тик

Фи­нан­со­вый экс­перт Сер­гей Дроздов — о том, за­чем пред­ска­зы­вать курс руб­ля на 17 лет впе­ред

Недав­но Мин­фин опуб­ли­ко­вал бюд­жет­ный про­гноз до 2036 го­да. Со­глас­но ему, курс руб­ля в те­че­ние 17 лет бу­дет по­сте­пен­но осла­бе­вать. Так, в ба­зо­вом сце­на­рии в 2019–2024 го­дах дол­лар бу­дет сто­ить в сред­нем 65,1 руб­ля, в 2025–2030-х — 70,7 руб­ля, в 2030–2035 го­дах — 74,1 руб­ля. На мой взгляд, про­гно­зы на столь от­да­лен­ную пер­спек­ти­ву, как пра­ви­ло, нере­пре­зен­та­тив­ны, и рас­смат­ри­вать их сто­ит с опре­де­лен­ной до­лей скеп­ти­циз­ма. При этом то Мин­фин, то Минэко­но­мраз­ви­тия их пе­ри­о­ди­че­ски вы­пус­ка­ют. Обыч­но чи­нов­ни­ки это объ­яс­ня­ют тем, что биз­не­су в Рос­сии необ­хо­ди­мо стро­ить долгосрочные пла­ны.

Несмот­ря на за­ве­ре­ния вла­стей о том, что рос­сий­ская эко­но­ми­ка за по­след­ние го­ды прак­ти­че­ски ста­ла не­за­ви­си­мой от ми­ро­вой конъ­юнк­ту­ры цен на энер­го­но­си­те­ли, в про­гно­зе Мин­фи­на мы все­та­ки мо­жем уви­деть опре­де­лен­ную при­вяз­ку кур­са на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты к сто­и­мо­сти неф­ти. Так, ве­дом­ство в сво­ем кон­сер­ва­тив­ном про­гно­зе от­ме­ча­ет: воз­мож­ное за­мед­ле­ние ми­ро­вой эко­но­ми­ки при­ве­дет к за­ко­но­мер­но­му сни­же­нию цен на нефть и как след­ствие ока­жет дав­ле­ние на курс руб­ля. По оцен­кам экс­пер­тов фи­нан­со­во­го ве­дом­ства, в пес­си­ми­стич­ном ва­ри­ан­те раз­ви­тия со­бы­тий дол­лар в 2019– 2024 го­дах бу­дет сто­ить 67,9 руб­ля, в 2025–2030-х — 71,5 руб­ля, в 2030– 2035 го­дах — 74,1 руб­ля.

По боль­шо­му сче­ту це­ны на нефть по­ми­мо фун­да­мен­таль­ных по­ка­за­те­лей от­рас­ли и спро­са-пред­ло­же­ния за­ви­сят от стра­те­гии круп­ных за­пад­ных фон­дов, тор­гу­ю­щих фью­черс­ны­ми кон­трак­та­ми на эта­лон­ные сор­та чер­но­го зо­ло­та — Brent и WTI. И при воз­ник­но­ве­нии нега­тив­ных на­стро­е­ний на ми­ро­вых бир­жах иг­ро­ки мгно­вен­но фик­си­ру­ют длин­ные по­зи­ции в сво­их порт­фе­лях, ока­зы­вая вли­я­ние на сто­и­мость сы­рья.

Но по­ми­мо цен на энер­го­но­си­те­ли рубль, как и боль­шин­ство его со­бра­тьев по emerging markets (раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки), за­ви­сит от так на­зы­ва­е­мых по­ли­ти­че­ских рис­ков

и мо­не­тар­но­го кур­са ми­ро­вых фи­нан­со­вых ре­гу­ля­то­ров, в част­но­сти от дей­ствий ФРС США, ко­то­рая фор­ми­ру­ет по­то­ки гло­баль­но­го ка­пи­та­ла. До­ста­точ­но вспом­нить, что в 2018 го­ду дей­ствия Фед­ре­зер­ва, на­прав­лен­ные на от­кач­ку лик­вид­но­сти с гло­баль­ных рын­ков, при­ве­ли к об­ру­ше­нию на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты Тур­ции, где по­ми­мо сла­бых по­ка­за­те­лей эко­но­ми­ки стра­ны ак­ти­вы и ва­лю­та по­па­ли под дав­ле­ние все­об­щей вол­ны ухо­да ин­ве­сто­ров с раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков.

Бе­з­услов­но, мас­ла в огонь до­ба­ви­ла и оче­ред­ная по­бе­да на пре­зи­дент­ских вы­бо­рах Ре­дже­па Тайи­па Эр­до­га­на, ко­то­рый, по мне­нию США, про­во­дил че­рес­чур неза­ви­си­мую внеш­нюю по­ли­ти­ку, а к ней у За­па­да на­ко­пи­лось нема­ло пре­тен­зий. То­гда на ва­лют­ных и дол­го­вых пло­щад­ках Тур­ции сло­жи­лись усло­вия для «иде­аль­но­го штор­ма», чем сра­зу же не пре­ми­ну­ли вос­поль­зо­вать­ся ино­стран­ные фон­ды, под спе­ку­ля­тив­ные ата­ки ко­то­рых по­па­ли ту­рец­кая

МИН­ФИН В КОН СЕРВАТИВНОМ ПРО­ГНО­ЗЕ ОТМЕ ЧАЕТ: ВОЗ­МОЖ­НОЕ ЗАМЕД ЛЕ­НИЕ МИ­РО­ВОЙ ЭКОНОМИ КИ ПРИ­ВЕ­ДЕТ К СНИ­ЖЕ­НИЮ ЦЕН НА НЕФТЬ И КАК СЛЕД СТВИЕ ОКА­ЖЕТ ДАВ­ЛЕ­НИЕ НА КУРС РУБ­ЛЯ

лира и дол­го­вые бу­ма­ги стра­ны. Для то­го что­бы оста­но­вить некон­тро­ли­ру­е­мое па­де­ние на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты, ту­рец­ко­му Цен­тро­бан­ку при­шлось при­бег­нуть к бес­пре­це­дент­но­му по­вы­ше­нию клю­че­вой про­цент­ной став­ки.

И, несмот­ря на то что Рос­сия сто­я­ла особ­ня­ком, имея по­ло­жи­тель­ный пла­теж­ный ба­ланс и вну­ши­тель­ные зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы, санк­ци­он­ное дав­ле­ние со сто­ро­ны США и нега­тив­ная конъюнктура, сло­жив­ша­я­ся на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, все-та­ки ока­за­ли дав­ле­ние на де­неж­ную еди­ни­цу стра­ны.

Та­ким обра­зом, мы ви­дим: про­гно­зи­ро­вать кур­сы ва­лют раз­ви­ва­ю­щих­ся стран на дол­го­сроч­ную пер­спек­ти­ву из-за их край­ней чув­стви­тель­но­сти к внеш­ним усло­ви­ям — де­ло небла­го­дар­ное. Что же ка­са­ет­ся пер­спек­тив рос­сий­ско­го руб­ля, фор­ми­ро­ва­ние его кур­са по­преж­не­му бу­дет за­ви­сеть от конъ­юнк­ту­ры на сы­рье­вых и гло­баль­ных фи­нан­со­вых рын­ках. Ну и, ра­зу­ме­ет­ся, от про­во­ди­мой ру­ко­вод­ством стра­ны внеш­ней и внут­рен­ней по­ли­ти­ки.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.