Ожи­да­ния и по­же­ла­ния

Izvestia - - Первая страница - Антон Та­бах

Эко­но­мист Антон Та­бах — о том, что озна­ча­ет из­ме­не­ние оцен­ки Минэко­но­мраз­ви­тия по кур­су ва­лют

Минэко­но­мраз­ви­тия по­вы­си­ло про­гноз по сред­не­го­до­вой сто­и­мо­сти дол­ла­ра с 63,9 до 65,1 руб­ля. Пе­ре­смотр сво­их оце­нок ве­дом­ство объ­яс­ни­ло бо­лее низ­ким кур­сом на­ц­ва­лю­ты в пер­вом квар­та­ле, чем ра­нее ожи­да­лось, — 66,2 руб­ля за дол­лар фак­ти­че­ски про­тив про­гно­зи­ру­е­мых 64,2. В даль­ней­шем ос­нов­ной нега­тив для рос­сий­ской де­неж­ной еди­ни­цы бу­дет ис­хо­дить от «ослаб­ле­ния бюд­жет­ной и де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ки во вто­ром по­лу­го­дии, про­дол­же­ния сверх­нор­ма­тив­ных ин­тер­вен­ций Бан­ка России на ва­лют­ном рын­ке и ожи­да­е­мо­го сни­же­ния цен на нефть и дру­гие то­ва­ры рос­сий­ско­го экс­пор­та».

Из­ме­не­ние оцен­ки кур­са руб­ля — од­но­го из са­мых важ­ных па­ра­мет­ров для на­се­ле­ния — дей­стви­тель­но от­ра­жа­ет сло­жив­шу­ю­ся в пер­вом квар­та­ле си­ту­а­цию. Од­на­ко не сле­ду­ет за­бы­вать: каж­дое ве­дом­ство име­ет свою спе­ци­фи­ку и це­ли, что

до­ста­точ­но явно вли­я­ет на осо­бен­но­сти про­гно­за.

В част­но­сти, курс руб­ля на бли­жай­ший год — важ­ней­ший по­ка­за­тель для ЦБ и Мин­фи­на, так как он вли­я­ет на ин­фля­цию, ре­зер­вы и до­хо­ды бюд­же­та. Для Минэко­но­мраз­ви­тия сто­и­мость на­ц­ва­лю­ты зна­чит го­раз­до мень­ше. В сло­жив­ших­ся об­сто­я­тель­ствах курс не силь­но вли­я­ет на эко­но­ми­че­ский рост и де­ло­вой кли­мат, за ко­то­рые от­ве­ча­ет это ми­ни­стер­ство. По­это­му ве­дом­ство в пред­по­ло­же­ни­ях об­ла­да­ет срав­ни­тель­но боль­шим про­стран­ством для ма­нев­ра, чем тот же Минфин или ЦБ. Про­гноз кур­са от главного ве­дом­ства по раз­ви­тию — нечто сред­нее меж­ду ожи­да­ни­ем и по­же­ла­ни­ем.

Со вто­ро­го по­лу­го­дия пла­но­во долж­на раз­вер­нуть­ся про­грам­ма нац­про­ек­тов — рас­щед­рят­ся ре­ги­о­наль­ные бюд­же­ты. Ин­фля­ция по­ка идет по ниж­ней гра­ни­це про­гно­за ЦБ, что озна­ча­ет как ми­ни­мум со­хра­не­ние став­ки на ны­неш­нем уровне, а на­ло­го­вые по­ступ­ле­ния до­ста­точ­но ста­тич­ны и вид­ны уже до кон­ца ле­та. Та­ким об­ра­зом, по­ка си­ту­а­ция вы­гля­дит вполне пред­ска­зу­е­мой, по­это­му рас­це­ни­вать до­воль­но су­ще­ствен­ное из­ме­не­ние про­гно­за Минэко­но­мраз­ви­тия по руб­лю как по­вод бе­жать в об­мен­ни­ки не сле­ду­ет.

Од­на­ко уве­рен­но­сти в том, что гло­баль­ная си­ту­а­ция бу­дет раз­ви­вать­ся по та­ко­му же кон­тро­ли­ру­е­мо­му сце­на­рию, нет. При­чем угроз сле­ду­ет ожидать не в уже­сто­че­нии санк­ций. Де­ло в том, что ре­гу­ля­то­ры и участ­ни­ки рын­ка на­учи­лись до­ста­точ­но хо­ро­шо оце­ни­вать их ве­ро­ят­ность и рис­ки. Ес­ли еще в про­шлом го­ду аб­со­лют­но сы­рой за­ко­но­про­ект кон­гресс­ме­на-де­мо­кра­та Хо­аки­на Каст­ро и рес­пуб­ли­кан­ца Майк­ла Тер­не­ра вы­звал па­ни­ку на рын­ке ОФЗ, то сей­час та­кое труд­но пред­ста­вить. По­это­му по­ка из­ме­не­ния санк­ци­он­но­го ре­жи­ма до­ста­точ­но по­нят­ны: вно­сят­ся слег­ка до­ра­бо­тан­ные про­шло­год­ние за­ко­но­про­ек­ты в от­но­ше­нии бан­ков­ско­го сек­то­ра, где спи­сок жертв до­ста­точ­но оче­ви­ден. К то­му же и пра­ви­тель­ство, и ЦБ до­ста­точ­но плот­но готовились к уда­рам.

Од­на­ко ес­ли санк­ци­он­ный эн­ту­зи­азм су­ще­ствен­но ослаб, то к рез­ким из­ме­не­ни­ям си­ту­а­ции в от­дель­ных стра­нах — в первую оче­редь в Тур­ции, Мек­си­ке и ЮАР — мы не так хо­ро­шо под­го­тов­ле­ны. Обостре­ние кри­зи­са мо­жет стать от­прав­ной точ­кой вол­ны па­ни­ки. Для дол­го­во­го рын­ка и руб­ля имен­но мас­си­ро­ван­ная рас­про­да­жа ак­ти­вов на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках способна при­ве­сти к силь­ным ко­ле­ба­ни­ям.

Не­пред­ска­зу­е­мость аме­ри­кан­ской ад­ми­ни­стра­ции в от­но­ше­нии тор­го­вой вой­ны с Ки­та­ем так­же не сто­ит сбра­сы­вать со сче­тов. Хо­тя наи­бо­лее рис­ко­ван­ные сце­на­рии ее раз­ви­тия или уже за­яв­ле­ны, или ста­ли пред­ме­том мир­ных пе­ре­го­во­ров.

В та­ком слу­чае мож­но ожидать из­ме­не­ния не толь­ко про­гно­зов по кур­су и ин­фля­ции в сто­ро­ну по­вы­ше­ния, но и ре­аль­но­го па­де­ния по­ка­за­те­лей. Хо­тя в по­доб­ной си­ту­а­ции важ­но бу­дет да­же не столь­ко ослаб­ле­ние руб­ля, сколь­ко пе­ре­ход от уме­рен­но­го ро­ста к ре­цес­сии. От это­го го­да и так ни­кто в экс­перт­ном со­об­ще­стве не ожи­дал эко­но­ми­че­ско­го подъ­ема. Бо­лее то­го, да­же ны­неш­нее дви­же­ние эко­но­ми­ки «по-пла­стун­ски» вы­ше кон­сен­сус-про­гно­зов, ко­то­рые пуб­ли­ко­ва­лись в ми­нув­шем де­каб­ре.

При небла­го­при­ят­ном раз­ви­тии со­бы­тий по­ка уме­рен­ное вли­я­ние та­ких фак­то­ров, как, на­при­мер, по­вы­ше­ние НДС или сла­бые це­ны на нефть, сра­зу ста­нет ост­рым. И то­гда уже оп­ти­миз­ма от­но­си­тель­но ре­а­ли­за­ции на­ци­о­наль­ных про­ек­тов, до­хо­дов на­се­ле­ния и го­тов­но­сти биз­не­са вкла­ды­вать в эко­но­ми­ку су­ще­ствен­но по­уба­вит­ся. Имен­но эти во­про­сы бу­дут клю­че­вы­ми в эко­но­ми­че­ской по­вест­ке во вто­ром по­лу­го­дии и опре­де­лят про­гно­зы да­же не на квар­та­лы, а на го­ды.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.