Став­ки сдер­жа­ны

Izvestia - - Первая страница - Георгий Ва­щен­ко

Фи­нан­со­вый экс­перт Георгий Ва­щен­ко — о том, по­че­му ЦБ не сни­зил клю­че­вую став­ку

Впят­ни­цу, 26 ап­ре­ля, со­сто­я­лось оче­ред­ное за­се­да­ние Цен­тро­бан­ка, на ко­то­ром ре­гу­ля­тор при­нял ре­ше­ние со­хра­нить клю­че­вую став­ку на уровне 7,75%. Ре­ак­ция рын­ка бы­ла ней­траль­ной, по­сколь­ку это сов­па­ло с ожи­да­ни­я­ми иг­ро­ков. Ре­лиз по ито­гам за­се­да­ния в це­лом ма­ло от­ли­чал­ся от преды­ду­ще­го. Но ес­ли рань­ше Банк Рос­сии лишь до­пус­кал сни­же­ние клю­че­вой став­ки в 2019 го­ду, то по ито­гам пят­нич­но­го за­се­да­ния он уже не ис­клю­чил сни­же­ния по­ка­за­те­ля во вто­ром или тре­тьем квар­та­ле это­го го­да. Та­ким об­ра­зом, по­яви­лась кон­кре­ти­ка, что, по­жа­луй, ста­ло глав­ным мо­мен­том ре­ли­за.

В част­но­сти, ес­ли в мар­те 2019-го ре­гу­ля­тор от­ме­чал, что ин­фля­ция ока­за­лась ни­же ожи­да­ний Бан­ка Рос­сии, то сей­час ука­зы­ва­ет на то, что го­до­вой рост цен про­шел пик и в ап­ре­ле на­чал за­мед­лять­ся. Дей­стви­тель­но, по­сле уско­ре­ния ин­фля­ции в мар­те до 5,3% — из-за по­вы­ше­ния на­ло­га на до­бав­лен­ную сто­и­мость (НДС) с 18 до 20% — к кон­цу ап­ре­ля она сни­зи­лась до 5,1%. Ре­гу­ля­тор кон­ста­ти­ро­вал: пе­ре­нос по­вы­ше­ния НДС в це­ны ре­а­ли­зо­вал­ся.

Та­к­же, на мой взгляд, раз­ви­тию дез­ин­фля­ци­он­ных про­цес­сов спо­соб­ство­ва­ла ста­би­ли­зи­ро­вав­ша­я­ся в сред­не­сроч­ном диа­па­зоне 63– 66 руб­лей за дол­лар рос­сий­ская ва­лю­та, то­гда как для на­шей стра­ны все еще ха­рак­те­рен эф­фект так на­зы­ва­е­мо­го пе­ре­но­са ва­лют­но­го кур­са на це­ны. Под­держ­ку руб­лю ока­зы­ва­ли как ослаб­ле­ние санк­ци­он­но­го

дав­ле­ния на Рос­сию со сто­ро­ны США, так и под­няв­ши­е­ся до $75 за бар­рель це­ны на нефть тор­гу­е­мой мар­ки Brent, ко­то­рые вы­сту­па­ют ори­ен­ти­ром для уста­нов­ле­ния сто­и­мо­сти рос­сий­ской неф­ти Urals. Банк Рос­сии при этом ука­зал на со­хра­не­ние рис­ков на неф­тя­ном рын­ке и свя­зал их с воз­мож­ным дис­ба­лан­сом спро­са и пред­ло­же­ния на фоне ожи­да­ний за­мед­ле­ния ро­ста ми­ро­вой эко­но­ми­ки.

Од­на­ко НДС за­мед­лил рост рос­сий­ской эко­но­ми­ки. ЦБ от­ме­тил, что ожи­да­ет уве­ли­че­ния ВВП на 1,2– 1,7% в этом го­ду. По­вы­ше­ние на­ло­га на до­бав­лен­ную сто­и­мость ока­за­ло не­боль­шое сдер­жи­ва­ю­щее вли­я­ние на де­ло­вую ак­тив­ность. До­пол­ни­тель­но по­лу­чен­ные от уве­ли­че­ния на­ло­га бюд­жет­ные сред­ства (600 млрд руб­лей) уже в 2019 го­ду бу­дут на­прав­ле­ны на по­вы­ше­ние го­су­дар­ствен­ных рас­хо­дов, в том чис­ле ин­ве­сти­ци­он­но­го ха­рак­те­ра. В по­сле­ду­ю­щие го­ды воз­мож­но уве­ли­че­ние тем­пов эко­но­ми­че­ско­го ро­ста по ме­ре ре­а­ли­за­ции на­ци­о­наль­ных про­ек­тов.

Сре­ди рис­ков, о ко­то­рых го­во­рит ре­гу­ля­тор, зна­чат­ся по­вы­шен­ные ожи­да­ния на­се­ле­ния по ро­сту цен. В мар­те 2019 го­да за­фик­си­ро­ва­но сни­же­ние ин­фля­ци­он­ных ожи­да­ний на­се­ле­ния до 9,1 с 10,1% в фев­ра­ле. Тем не ме­нее в ап­ре­ле про­гно­зы рос­си­ян по удо­ро­жа­нию то­ва­ров и услуг вновь незна­чи­тель­но по­вы­си­лись. Ко­ле­ба­ние ин­фля­ци­он­ных ожи­да­ний и со­хра­не­ние их на по­вы­шен­ном уровне го­во­рят об опас­но­сти рез­ко­го ро­ста цен в слу­чае воз­ник­но­ве­ния неза­пла­ни­ро­ван­ных си­ту­а­ций.

Та­ким «чер­ным ле­бе­дем» мо­жет как раз стать неожи­дан­ное ослаб­ле­ние руб­ля в све­те па­де­ния цен на нефть или рез­ко­го ухуд­ше­ния гео­по­ли­ти­че­ско­го фо­на. Кро­ме то­го, в ми­ре уже несколь­ко ме­ся­цев ви­та­ет угро­за за­мед­ле­ния эко­но­ми­че­ско­го ро­ста, ко­то­рая мо­жет спро­во­ци­ро­вать все­об­щую па­ни­ку на фи­нан­со­вых рын­ках и рез­кий от­ток ка­пи­та­ла из стран с фор­ми­ру­ю­щи­ми­ся рын­ка­ми, что мо­жет кос­нуть­ся и руб­ля. Од­на­ко по­ка ни­что не пред­ве­ща­ет воз­ник­но­ве­ния внеш­них шо­ков, а на­ме­ре­ния Фе­де­раль­ной ре­зерв­ной си­сте­мы США при­дер­жать про­цент­ные став­ки в 2019 го­ду огра­ни­чи­ва­ют эти рис­ки.

Та­ким об­ра­зом, пред­по­ло­жи­тель­но в бли­жай­шие ме­ся­цы ин­фля­ция про­дол­жит сни­же­ние и опу­стит­ся до 4,7–4,8%, че­му спо­соб­ству­ет ослаб­ле­ние по­тре­би­тель­ско­го спро­са. Од­на­ко Цен­тро­банк, ско­рее все­го, по­ста­ра­ет­ся в эти ме­ся­цы вы­дер­жать па­у­зу и не при­ни­мать по­спеш­ных ре­ше­ний с тем, что­бы убе­дить­ся в под­твер­жде­нии на­ме­тив­шей­ся тен­ден­ции. По­это­му, хо­тя Банк Рос­сии кон­кре­ти­зи­ро­вал пе­ри­од воз­мож­но­го умень­ше­ния став­ки, я ожи­даю, что по­ка­за­тель бу­дет сни­жен ско­рее в тре­тьем квар­та­ле, чем во вто­ром.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.