Не ста­ли на якорь

Izvestia - - Первая страница - Алек­сандра Ов­чин­ни­ко­ва

Фи­нан­со­вый ана­ли­тик Алек­сандра Ов­чин­ни­ко­ва — о том, по­че­му рас­тут ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния населения

Ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния населения на сле­ду­ю­щие 12 ме­ся­цев в ап­ре­ле по­вы­си­лись до 9,4%, кон­ста­ти­ро­ва­ли в Бан­ке Рос­сии. При этом в фев­ра­ле этот по­ка­за­тель умень­шил­ся до 10,1% по срав­не­нию с ян­ва­рем, а в мар­те — до 9,1%. Не­устой­чи­вая ди­на­ми­ка сви­де­тель­ству­ет в поль­зу «неза­яко­рен­но­сти» — неста­биль­но­сти — по­ка­за­те­ля, а для ре­гу­ля­то­ра вы­сту­па­ет при­зна­ком со­хра­не­ния вы­со­ких ин­фля­ци­он­ных рис­ков.

Ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния — это пред­по­ло­же­ния о том, как бу­дут ме­нять­ся це­ны в бу­ду­щем, на ос­но­ва­нии че­го по­тре­би­те­ли и про­из­во­ди­те­ли со­би­ра­ют­ся вы­стра­и­вать свое по­ве­де­ние. Ори­ен­ти­ру­ясь на про­гно­зы граж­дан по ро­сту сто­и­мо­сти то­ва­ров и услуг, биз­нес уста­нав­ли­ва­ет це­ны, а на­се­ле­ние пы­та­ет­ся най­ти ба­ланс меж­ду по­треб­ле­ни­ем и сбе­ре­же­ни­я­ми. Со­от­вет­ствен­но, ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния вли­я­ют на фак­ти­че­ское удо­ро­жа­ние про­дук­ции.

Пред­по­ло­же­ния населения о бу­ду­щем ро­сте цен все­гда вы­ше фак­ти­че­ско­го удо­ро­жа­ния. Это мо­жет быть свя­за­но с раз­ны­ми фак­то­ра­ми. На­при­мер, у че­ло­ве­ка мо­жет со­кра­тить­ся зар­пла­та, и ему тут же все нач­нет ка­зать­ся до­ро­гим.

«Граж­дан­ские» про­гно­зы по ро­сту цен в ап­ре­ле про­шло­го года бы­ли за­фик­си­ро­ва­ны на уровне 7,8%, за­тем в мае про­изо­шел их ска­чок

до 8,5%. То­гда ка­за­лось, что рез­кий рост по­ка­за­те­ля, спро­во­ци­ро­ван­ный всплес­ком цен на бен­зин, будет вре­мен­ным яв­ле­ни­ем. Од­на­ко уже в июне на фоне про­дол­же­ния ро­ста сто­и­мо­сти топ­ли­ва ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния населения до­стиг­ли 9,8%. В даль­ней­шем ни­же 9,1% они так и не опус­ка­лись. Та­ким об­ра­зом, на про­тя­же­нии все­го про­шед­ше­го года ин­фля­ци­он­ные рис­ки оста­ва­лись вы­со­ки­ми.

Ска­чок в сен­тяб­ре 2018 года до 10,1% стал след­стви­ем ощу­ти­мо­го ослаб­ле­ния руб­ля в ав­гу­сте из-за вве­де­ния но­вых санк­ций США. Сле­ду­ю­щее рез­кое по­вы­ше­ние по­ка­за­те­ля — до 10,2% — со­сто­я­лось в де­каб­ре про­шло­го года, и оно вновь бы­ло обу­слов­ле­но ослаб­ле­ни­ем рос­сий­ской ва­лю­ты из-за про­дол­жа­ю­ще­го­ся на­рас­та­ния санк­ци­он­но­го дав­ле­ния. За­тем рост ожи­да­ний до 10,4% в ян­ва­ре 2019 года был спро­во­ци­ро­ван по­вы­ше­ни­ем став­ки на­ло­га на до­бав­лен­ную сто­и­мость (НДС) с 18 до 20%.

Рис­ки ко­ле­ба­ний оте­че­ствен­ной ва­лю­ты, на мой взгляд, вы­сту­па­ют клю­че­вы­ми на этот мо­мент. Де­ло в том, что к кон­цу ап­ре­ля 2019-го го­до­вая ин­фля­ция по­сле про­хож­де­ния пи­ка в мар­те (5,3%) за­мед­ли­лась до 5,1%, что уже в мае мо­жет транс­ли­ро­вать­ся в сни­же­ние ин­фля­ци­он­ных ожи­да­ний. В даль­ней­шем фак­тор по­вы­ше­ния НДС дол­жен утра­тить свое зна­че­ние в их фор­ми­ро­ва­нии. В то же вре­мя ослаб­ли и опа­се­ния ро­ста цен на бен­зин, по­сколь­ку пра­ви­тель­ству уда­лось до­го­во­рить­ся с неф­тя­ни­ка­ми и про­длить со­гла­ше­ние о «за­мо­роз­ке» до июля 2019 года. Та­ким об­ра­зом, в бли­жай­шее вре­мя, ес­ли санк­ци­он­ное дав­ле­ние не уси­лит­ся и це­ны на нефть мар­ки Brent не вый­дут за пре­де­лы диа­па­зо­на $70–80 за бар­рель, то есть в от­сут­ствие нега­тив­ных фак­то­ров для руб­ля, ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния, ско­рее все­го, ста­би­ли­зи­ру­ют­ся.

Вме­сте с тем пред­по­сы­лок для их сни­же­ния до от­мет­ки ме­нее 9% по­ка не на­блю­да­ет­ся. Не­смот­ря на то что рост цен, воз­мож­но, про­дол­жит за­мед­лять­ся, нель­зя за­бы­вать и о том, что для ин­фля­ции и ожи­да­ний граж­дан по ро­сту сто­и­мо­сти то­ва­ров и услуг ха­рак­тер­на инер­ция. Кро­ме то­го, рос­си­яне мо­гут опа­сать­ся по­вто­ре­ния эпи­зо­дов уско­ре­ния ро­ста цен, из-за че­го ожи­да­ния на сле­ду­ю­щие 12 ме­ся­цев бу­дут оста­вать­ся вы­со­ки­ми, боль­ше 9%.

По офи­ци­аль­но­му про­гно­зу Минэко­но­мраз­ви­тия, це­ны по ито­гам это­го года вы­рас­тут на 4,3%. Это не так уж и мно­го, но в це­ле­вое зна­че­ние ЦБ (4%) все рав­но не укла­ды­ва­ет­ся. Ин­фля­ция вер­нет­ся к тар­ге­ту ре­гу­ля­то­ра лишь в пер­вой по­ло­вине 2020-го, от­ме­чал Банк Рос­сии в сво­ем по­след­нем ре­ли­зе

СТО­И­МОСТЬ ДЕ­НЕГ В ЭКО­НО­МИ­КЕ БУДЕТ ОСТАВАТЬ СЯ НА ВЫСОКОМ УРОВНЕ. В ЧАСТ­НО­СТИ, НЕ БУ­ДУТ СНИ­ЖАТЬ­СЯ СТАВ­КИ ПО КРЕ­ДИ­ТАМ. А НЕВОЗМОЖ НОСТЬ БРАТЬ ДЕШЕВЫЕ ЗАЙ­МЫ ТА­К­ЖЕ ВЛИ­Я­ЕТ НА ИНФЛЯЦИ ОННЫЕ ОЖИ­ДА­НИЯ НАСЕЛЕНИЯ

по клю­че­вой став­ке. Ее он, кста­ти, на недав­нем за­се­да­нии в ап­ре­ле со­хра­нил на уровне 7,75%. Это озна­ча­ет, что сто­и­мость де­нег в эко­но­ми­ке будет оста­вать­ся на высоком уровне. В част­но­сти, не бу­дут сни­жать­ся став­ки по кре­ди­там. А невоз­мож­ность брать дешевые зай­мы та­к­же вли­я­ет на ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния населения: ведь чем боль­ше че­ло­век от­да­ет бан­ку, тем мень­ше де­нег оста­ет­ся в кар­мане у него са­мо­го. И це­ны в ма­га­зи­нах сра­зу ка­жут­ся очень вы­со­ки­ми.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.