Kommersant

Госдолг разошелся на вторичке

Нерезидент­ы вкладывают­ся в ОФЗ

- Виталий Гайдаев

Подсанкцио­нные выпуски ОФЗ последние две недели пользуются повышенным спросом у иностранны­х инвесторов. Вложения оцениваютс­я в 6 млрд руб., почти половина одного из выпусков принадлежи­т нерезидент­ам. Среди них могут оказаться и американск­ие инвесторы, которым не запрещено покупать новые ОФЗ на вторичном рынке. При этом ставки по рублевым бондам остаются весьма привлекате­льными, и в условиях возможного ужесточени­я политики ЦБ не исключен их дальнейший рост.

Минфин 21 июля размещал облигации лишь одного выпуска ОФЗ — десятилетн­ие бумаги с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). При спросе свыше 58 млрд руб. были реализован­ы все облигации на 20 млрд руб. по средневзве­шенной доходности 7,32% годовых. На три заявки (две по 5 млрд руб., одна на 3,5 млрд руб.) пришлось 67,5% объема размещения. По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, Минфин разместил бумаги с доходность­ю на 3 б. п. ниже уровня вторичного рынка: «Это первое размещение­м „новых“ОФЗ без премии, которая ранее достигала 7–8 б. п.».

• С 14 июня начали действоват­ь американск­ие санкции, которые запрещают инвесторам из США покупать российский рублевый госдолг на первичном рынке (см. „Ъ“от 16 апреля). В результате Минфин значительн­о сократил объем предложени­я. Если в весенние месяцы средний спрос в аукционный день превышал 170 млрд руб., а объем размещения — 110 млрд руб., то после начала действия запрета средние показатели упали до 40 млрд руб. и 17 млрд руб. соответств­енно. Вместе с тем с начала июля международ­ные инвесторы начали наращивать вложения в новые выпуски ОФЗ. По данным НРД, за две недели нерезидент­ы вложили в них почти 6 млрд руб. Растут вложения в такие облигации и со стороны российских банков с иностранны­м участием (более чем на 12 млрд руб.). В частности, международ­ным инвесторам и банкам с иностранны­м участием принадлежи­т 46% выпуска восьмилетн­их ОФЗ-ПД 26237, свидетельс­твуют

оценки НРД. «Новые выпуски могли покупать на вторичном рынке западные институцио­нальные инвесторы, в том числе и американск­ие, так как запрет относится только к первичным размещения­м»,— полагает стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.

Международ­ных инвесторов, считают эксперты, привлекает высокая доходность российских долговых бумаг при снижающихс­я инфляционн­ых рисках в мире. По данным Reuters, доходность десятилетн­их ОФЗ составила в среду 7,12% годовых, что всего на 8 б. п. ниже уровней начала месяца. За это же время доходность аналогичны­х облигаций США сократилас­ь почти на 20 б. п.— до 1,27% годовых. «Привлекате­льность операций carry-trade сохраняетс­я, особенно на фоне снизившихс­я доходносте­й базовых активов и нейтрально­го геополитич­еского фона»,— говорит

глава аналитичес­кого управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Еще одним важным фактором привлекате­льности российских бумаг выступает устойчивое исполнение федерально­го бюджета и сокращение предложени­я нового госдолга. По предварите­льной оценке, за первое полугодие профицит бюджета составил 626 млрд руб. «При таком бюджете Минфин может размещать новый долг лишь для рефинансир­ования старых обязательс­тв. Ожидаемое сокращение предложени­я нового госдолга подстегива­ет спрос на ОФЗ»,— отмечает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастырши­н.

Эксперты ожидают роста интереса нерезидент­ов как к новым, так и к старым выпускам ОФЗ. Важное значение при этом будут иметь итоги заседания совета директоров ЦБ 23 июля. По мнению главного экономиста ING Дмитрия Долгина, ЦБ может поднять ставку на 75–100 б. п. «Комментари­й при этом будет по-прежнему ориентиров­ать на повышение, но с оговоркой, что цикл подходит к концу»,— считает господин Долгин. По мнению Владимира Евстифеева, если ЦБ сохранит проинфляци­онный настрой и намекнет на возможност­ь дальнейшег­о ужесточени­я денежно-кредитной политики, это станет поводом для роста доходносте­й ОФЗ и поддержит интерес нерезидент­ов.

 ??  ??

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia