В Ки­тае ко­пит­ся де­фолт­ный ди­на­мит

Не­вы­пла­ты по об­ли­га­ци­ям уве­ли­чи­лись до 14 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров

Nezavisimaya Gazeta - - ТИТУЛЬНЫЙ ЛИСТ - Оль­га Со­ло­вье­ва

Про­дол­жа­ю­ще­е­ся за­мед­ле­ние ки­тай­ской эко­но­ми­ки со­про­вож­да­ет на­рас­та­ю­щая вол­на де­фол­тов ком­па­ний по сво­им об­ли­га­ци­ям. Ком­па­нии в КНР уже про­пу­сти­ли пла­те­жи на 14 млрд долл. Это в ра­зы боль­ше, чем в про­шлые ме­ся­цы. По ито­гам го­да бу­дет уста­нов­лен но­вый ре­корд по кор­по­ра­тив­ным де­фол­там, про­гно­зи­ру­ют ана­ли­ти­ки. Неко­то­рые из них опа­са­ют­ся неста­биль­но­сти на фи­нан­со­вом рын­ке Ки­тая.

Ки­тай­ский фон­до­вый ры­нок в понедельни­к за­крыл­ся неболь­шим ро­стом на фоне ожи­да­ний ско­ро­го за­клю­че­ния тор­го­во­го со­гла­ше­ния с США. Ин­декс CSI300 вы­рос на 0,3%, в то вре­мя как ин­декс Shanghai Composite при­ба­вил 0,1%. Как счи­та­ет­ся, ры­нок ре­а­ги­ру­ет на пят­нич­ные сло­ва пре­зи­ден­та США До­наль­да Трам­па о том, что тор­го­вое со­гла­ше­ние с Ки­та­ем бу­дет под­пи­са­но к сам­ми­ту АТЭС в Чи­ли 16–17 но­яб­ря.

«Ки­тай бу­дет ра­бо­тать с Со­еди­нен­ны­ми Шта­та­ми для ре­ше­ния про­блем на ос­но­ве ра­вен­ства и вза­им­но­го ува­же­ния», – в свою оче­редь, под­чер­ки­ва­ет ви­це-пре­мьер Ки­тая Лю Он, обе­щая, что пре­кра­ще­ние тор­го­вых войн бу­дет по­лез­но как для сто­рон кон­флик­та, так и для все­го ми­ра.

На фоне этих обе­ща­ний уди­ви­тель­но вы­гля­дят со­об­ще­ния о тре­бо­ва­нии Под­не­бес­ной вве­сти от­вет­ные ме­ры в от­но­ше­нии США на сум­му 2,4 млрд долл. за несо­от­вет­ствие пра­ви­лам Все­мир­ной тор­го­вой ор­га­ни­за­ции (ВТО) по­шлин, вве­ден­ных Шта­та­ми. Как пи­шет агент­ство Reuters, США мо­гут столк­нуть­ся с санк­ци­я­ми со сто­ро­ны КНР, ес­ли не от­ме­нят та­ри­фы на сол­неч­ные па­не­ли, баш­ни вет­ро­ге­не­ра­то­ров, сталь­ные бал­ло­ны и алю­ми­ни­е­вые про­фи­ли. Агент­ство от­ме­ча­ет, что спор на­чал­ся еще при ад­ми­ни­стра­ции Ба­ра­ка Оба­мы. Оче­ред­ное за­се­да­ние Ор­га­на по раз­ре­ше­нию спо­ров ВТО, на ко­то­ром прой­дет рас­смот­ре­ние во­про­са, со­сто­ит­ся 28 октября.

Неко­то­рые экс­пер­ты счи­та­ют, что уже­сто­че­ние ри­то­ри­ки со сто­ро­ны КНР вполне ожи­да­е­мо на фоне про­дол­жа­ю­ще­го­ся за­мед­ле­ния ки­тай­ской эко­но­ми­ки. От­ме­тим, эко­но­ми­че­ский рост в Под­не­бес­ной за­мед­лил­ся до ми­ни­му­ма за всю 27-лет­нюю ис­то­рию на­блю­де­ний. Так, по ито­гам тре­тье­го квар­та­ла ВВП Ки­тая уве­ли­чил­ся на 6% в го­до­вом вы­ра­же­нии, в це­лом по ито­гам трех квар­та­лов – на 6,2%. Экс­пер­ты Меж­ду­на­род­но­го ва­лют­но­го фон­да ожи­да­ют, что по ито­гам го­да эко­но­ми­ка стра­ны вы­рас­тет на 6,1%, в сле­ду­ю­щем – за­мед­лит­ся до 5,8%. Впро­чем, несмот­ря на за­мед­ле­ние, Ки­тай по­ка что со­хра­ня­ет ста­тус вто­рой круп­ней­шей эко­но­ми­ки ми­ра с об­щим объ­е­мом 90,03 трлн юа­ней (око­ло 3,18 трлн долл.).

За­мед­ле­ние ро­ста ВВП Под­не­бес­ной вла­сти стра­ны, оче­вид­но, на­де­ют­ся при­тор­мо­зить вли­ва­ни­ем в ки­тай­скую эко­но­ми­ку трил­ли­о­нов де­неж­ных средств. Так, как под­счи­та­ли ана­ли­ти­ки ING, толь­ко по ито­гам тре­тье­го квар­та­ла эко­но­ми­ка Под­не­бес­ной по­лу­чи­ла по­чти 14 трлн юа­ней (око­ло 1,9 трлн долл.) в ви­де кре­ди­тов. При этом каж­дый седь­мой юань но­во­го дол­га (2 трлн в сум­ме) при­шел­ся на спе­ц­об­ли­га­ции пра­ви­тельств про­вин­ций Ки­тая, ко­то­рые ис­поль­зу­ют­ся для ин­фра­струк­тур­ных стро­ек. В ито­ге за квар­тал эко­но­ми­ка по­лу­чи­ла «до­пинг» на сум­му, эк­ви­ва­лент­ную 14,5% но­ми­наль­но­го ВВП, под­счи­та­ли в ING. При этом эф­фек­тив­ность этой на­кач­ки сни­жа­ет­ся, го­во­рят в Hoisington Management. Ес­ли в пе­ри­од 2007–2009 го­дов на каж­дый дол­лар но­во­го дол­га эко­но­ми­ка КНР да­ва­ла 0,65 цен­та но­во­го ВВП, то за по­след­ние два го­да – лишь 0,34 цен­та, за­ме­ча­ют экс­пер­ты.

По­пыт­ка при­тор­мо­зить за­мед­ля­ю­щу­ю­ся эко­но­ми­ку огром­ны­ми вли­ва­ни­я­ми про­ис­хо­дит на фоне ко­лос­саль­но­го ро­ста бла­го­со­сто­я­ния в стране. Так, Под­не­бес­ная уже обо­гна­ла США по чис­лу жи­те­лей, на до­лю ко­то­рых при­хо­дит­ся 10% все­го ми­ро­во­го бо­гат­ства. Об этом, в част­но­сти, го­во­рит­ся в еже­год­ном ис­сле­до­ва­нии швей­цар­ско­го бан­ка Credit Suisse. Так, в Ки­тае, по под­сче­там экспертов, к этой ка­те­го­рии мож­но от­не­сти 100 млн че­ло­век, в США – 99 млн. В то же вре­мя КНР по­ка не до­го­ня­ет Шта­ты по чис­лу дол­ла­ро­вых мил­ли­о­не­ров. Ес­ли в США к ним мож­но от­не­сти свы­ше 18 млн че­ло­век, то в Под­не­бес­ной – око­ло 4,4 млн. Для срав­не­ния, во всем ми­ре на­счи­ты­ва­ет­ся око­ло 46,8 млн дол­ла­ро­вых мил­ли­о­не­ров, со­об­ща­ют в Credit Suisse.

Что при­ме­ча­тель­но, од­но­вре­мен­но с ро­стом чис­ла бо­га­тей­ших лю­дей в стране уве­ли­чи­ва­ет­ся чис­ло ком­па­ний, до­пу­стив­ших де­фол­ты по внут­рен­ним об­ли­га­ци­ям. Как пи­шет га­зе­та South China Morning Post (SCMP) со ссыл­кой на дан­ные меж­ду­на­род­но­го кре­дит­но­го агент­ства Fitch, за пер­вые три квар­та­ла это­го го­да уже 44 кор­по­ра­тив­ных эми­тен­та до­пу­сти­ли де­фолт по внут­рен­ним об­ли­га­ци­ям. Боль­шин­ство из них – 89% – это част­ные фир­мы. С од­ной сто­ро­ны, до­пу­стив­ших де­фолт все­го 1% от всех эми­тен­тов, пи­шет SCMP, од­на­ко об­щая сум­ма невы­плат ре­корд­на – свы­ше 14 млрд долл. (100 млрд юа­ней). Для срав­не­ния, за весь 2018 год де­фолт по об­ли­га­ци­ям со­ста­вил 135 млрд юа­ней.

Ко­ли­че­ство де­фол­тов на­рас­та­ет на про­тя­же­нии все­го те­ку

ще­го го­да. Так, в июле со­об­ща­лось о том, что 35 ки­тай­ских кор­по­ра­тив­ных эми­тен­тов объ­яви­ли де­фолт по вы­пла­те про­цен­тов или ос­нов­ной сум­мы дол­га по 58 об­ли­га­ци­ям об­щей сто­и­мо­стью 7,9 млрд долл. А за че­ты­ре ме­ся­ца это­го го­да ки­тай­ские ком­па­нии объ­яви­ли де­фолт по внут­рен­ним об­ли­га­ци­ям на сум­му 5,8 млрд долл.

Пер­вый де­фолт по об­ли­га­ци­ям про­изо­шел в КНР еще в 2014 году, ко­гда вла­сти ре­ши­ли разу­ве­рить рын­ки в том, что Ки­тай все­гда бу­дет вы­ру­чать про­блем­ные ор­га­ни­за­ции. С тех пор не­вы­пла­ты лишь уве­ли­чи­ва­ют­ся.

В Fitch по­ла­га­ют, что в те­ку­щем году так­же нуж­но ожи­дать уско­ре­ния де­фол­тов. «Посколь­ку мно­гие сред­ние и мел­кие част­ные фир­мы стал­ки­ва­ют­ся со зна­чи­тель­ным дав­ле­ни­ем ре­фи­нан­си­ро­ва­ния. Част­ные ком­па­нии стра­да­ют от мно­же­ства про­блем в сво­ей соб­ствен­ной де­я­тель­но­сти, не го­во­ря уже о вли­я­нии за­мед­ле­ния эко­но­ми­ки и жест­кой кре­дит­ной сре­ды», – при­во­дит SCMP сло­ва ана­ли­ти­ков. Бан­ков­ский сек­тор Ки­тая по боль­шей ча­сти ста­ра­ет­ся из­бе­гать част­ных фирм, ко­то­рые ре­же, чем го­су­дар­ствен­ные ком­па­нии, по­лу­ча­ют по­мощь от мест­ных ор­га­нов вла­сти, объ­яс­ня­ют эко­но­ми­сты.

Они так­же бе­рут на се­бя боль­шие рис­ки, рас­ши­ря­ясь в незна­ко­мых сфе­рах биз­не­са. Эко­но­ми­сты HSBC ра­нее об­ра­ща­ли вни­ма­ние на тот факт, что чис­ло де­фол­тов не про­сто рас­тет, а они за­тра­ги­ва­ют все бо­лее круп­ные ком­па­нии во все боль­шем ко­ли­че­стве сек­то­ров, вплоть до «но­вой эко­но­ми­ки», то есть та­ких сфер, как фар­ма­цев­ти­ка и вы­со­кие тех­но­ло­гии. К при­ме­ру, в июле шу­ма на­де­лал ки­тай­ский про­мыш­лен­ный кон­гло­ме­рат Jinggong Group, до­пу­стив­ший де­фолт.

«В чет­вер­том квар­та­ле бу­дет боль­ше де­фол­тов по срав­не­нию с преды­ду­щи­ми тре­мя квар­та­ла­ми», – го­во­рят в ин­тер­вью агент­ству Bloomberg ана­ли­ти­ки Industrial Securities.

В це­лом мак­ро­дан­ные по Ки­таю оста­ют­ся про­ти­во­ре­чи­вы­ми, при­зна­ют экс­пер­ты «НГ». «Где-то мы ви­дим рост, а где-то па­де­ние. Это на­сто­ра­жи­ва­ет ин­ве­сто­ров», – го­во­рит ин­ве­сти­ци­он­ный стра­тег «БКС Пре­мьер» Алек­сандр Бах­тин, за­ме­чая, что те­мой но­мер один по-преж­не­му оста­ет­ся тор­го­вая вой­на Ки­тая и США.

Од­на­ко экс­перт не ви­дит угроз для всплес­ка де­фол­тов, так как в це­лом ки­тай­ская эко­но­ми­ка де­мон­стри­ру­ет рост. «У ки­тай­ских вла­стей скоп­ле­ны ко­лос­саль­ные фи­нан­со­вые ре­сур­сы, а са­ми ки­тай­ские вла­сти неод­но­крат­но де­кла­ри­ро­ва­ли под­держ­ку сво­им ком­па­ни­ям, по­это­му ни­ка­ко­го вит­ка де­фол­тов в крат­ко­сроч­ной пер­спек­ти­ве мы не ожи­да­ем. Но в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве та­кая угро­за дей­стви­тель­но есть, что свя­за­но с рис­ка­ми за­мед­ле­ния тем­пов ро­ста ми­ро­вой эко­но­ми­ки и ро­ли Ки­тая в этом про­цес­се», – не ис­клю­ча­ет Бах­тин.

Дол­го­вой кри­зис в Ки­тае дей­стви­тель­но длит­ся уже не пер­вый год, и свя­зан он, как это ни стран­но, не с про­бле­ма­ми эко­но­ми­ки, а с ее бур­ным ро­стом, го­во­рит на­чаль­ник от­де­ла ин­ве­сти­ций «БКС Бро­кер» На­рек Ава­кян. «Фи­нан­со­вый ры­нок в Ки­тае был крайне нераз­ви­тым в 70–80-е го­ды, ко­гда стра­на ре­фор­ми­ро­ва­ла эко­но­ми­ку и пе­ре­хо­ди­ла на ры­ноч­ные ме­ха­низ­мы ра­бо­ты. И эко­но­ми­че­ский рост на­чал­ся еще то­гда. А из-за то­го, что эко­но­ми­ка рос­ла опе­ре­жа­ю­щи­ми тем­па­ми по срав­не­нию с фи­нан­со­вой си­сте­мой КНР, воз­ник­ло мно­же­ство по­боч­ных яв­ле­ний, ко­то­рые по­тен­ци­аль­но опас­ны для эко­но­ми­ки», – от­ме­ча­ет он. В ито­ге, продолжает экс­перт, при­мер­но с 2011 го­да в Ки­тае раз­ви­ва­ет­ся вя­ло­те­ку­щий дол­го­вой кри­зис, который в том чис­ле свя­зан с те­не­вым бан­кин­гом (Shadow Banking). «Из-за это­го раз­ду­лись огром­ные кре­дит­ные пу­зы­ри на несколь­ко трил­ли­о­нов юа­ней. При этом вла­сти вме­ша­лись в си­ту­а­цию до­воль­но позд­но – лишь с 2012 го­да на­блю­да­ют­ся по­пыт­ки ре­гу­ля­то­ра и пра­ви­тель­ства как-то ста­би­ли­зи­ро­вать си­ту­а­цию», – на­по­ми­на­ет ана­ли­тик, по­ла­гая, что неак­ку­рат­ная рас­чист­ка бан­ков­ско­го сек­то­ра и дол­го­во­го рын­ка Ки­тая мо­жет не про­сто при­ве­сти к мас­со­вым де­фол­там, но так­же об­ру­шить всю фи­нан­со­вую си­сте­му КНР.

Фото Depositpho­tos/PhotoXPres­s.ru

Угро­за де­фол­тов по кор­по­ра­тив­ным об­ли­га­ци­ям в Ки­тае на­рас­та­ет.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.