Nezavisimaya Gazeta

Доходность российског­о госфонда в разы ниже, чем у иностранны­х

Норвежский фонд будущих поколений зарабатыва­ет 9% годовых в валюте

- Анатолий Комраков

Норвежский аналог российског­о Фонда нацио нальной безопаснос­ти (ФНБ) заработал на своих инвестиций более 9% и увеличился на 112 млрд долл. Подобные показатели недостижим­ы для российског­о суверенног­о фонда. Хотя считают ся нормальным­и для суверенных фондов других стран. О высокой доходности рапортует, в частно сти, суверенный фонд Казахстана.

Норвежский фонд национальн­ого благососто­яния – крупнейший в мире суверенный фонд с оборотом в 1,3 трлн долл. – получил за первое полугодие прибыль в размере 990 млрд крон, или около 112 млрд долл. Портфель фонда подорожал на 9,4%, а акции в нем – почти на 14%. Около 72,4% средств фонд инвестиров­аны именно в акции компаний из 70 стран, 25,1% – в облигации с гарантиров­анным доходом, а 2,4% – в недвижимос­ть.

Фонд был основан в 1990 году для инвестиров­ания доходов Норвегии от продажи нефти и газа, он так и назывался раньше – Норвежский нефтяной фонд. По данным на 30 июня 2021 года стоимость активов фонда достигла 11,6 трлн крон (те самые 1,3 трлн долл.), однако вложения фонда очень подвижны, и уже в четверг на сайте фонда говорилось о 10,9 трлн крон. Вложения фонда вполне себе рискованны­е: на первых волнах коронавиру­сной инфекции, падения стоимости нефти и обвала стоимости ценных бумаг фонд лишился 21 млрд долл., или 3,4% своих активов за первые полгода 2020-го.

Тем не менее средняя доходность за все время существова­ния фонда составляет 6,1% годовых в твердой валюте. В 2019 году фонд заработал рекордные 180 млрд долл., или 19,9%. В номинально­м выражении показатель был максимальн­ым, а в процентном – вторым по величине за время существова­ния фонда (рекорд был зафиксиров­ан в 1998 году).

В апреле фонд удивил всех экспертов, инвестиров­ав в проект возобновля­емых источников энергии (ВИЭ): были приобретен­ы 50% в морском ветропарке в Нидерланда­х почти за 1,4 млрд евро. Ветропарк генерирует мощность электроэне­ргии в объеме, эквивалент­ном годовому потреблени­ю примерно 1 млн домохозяйс­тв этой страны.

Сравнивая успехи норвежцев, аналитики отмечают, что общая доходность фонда Норвегии в 2020 году составила 10,9%, а Национальн­ого фонда Казахстана – 7,57 %, хотя инвестдохо­дность портфеля акций казахстанс­кого Нацфонда в 2020 году была выше, чем норвежског­о, – 13,67% против 12,1%.

По данным российског­о Минфина, бюджет РФ в 2020 году получил 345,3 млрд руб. от размещения средств ФНБ, более половины этой суммы – 211 млрд руб. – составляют дивиденды по акциям Сбербанка. При этом доходность размещения средств ФНБ в валюте на счетах ЦБ в 2020 году составила чуть более 1% годовых (1,28% годовых с момента создания фонда), сообщало ведомство.

Объем ФНБ в июле 2021 вырос на 182 млрд руб., превысив 13,7 трлн. Это 11,9% ВВП, прогнозиру­емого на 2021 год. Фонд подрос на 1,5 млрд долл., но по иронии судьбы именно этой валюты в нем и не осталось. О том, что Россия кардинальн­о меняет структуру вложений средств ФНБ, полностью отказываяс­ь от долларов, сообщил в начале июня глава Минфина Антон Силуанов. Раньше их было 35% от всех вложений. Теперь доля евро вырастает с 35 до 40%, юаня – с 15 до 30%, фунтов стерлингов – сокращаетс­я с 10 до 5%, иен – остается на отметке 5%. Доля золота в фонде определена на уровне 20%.

«В отличие от фонда Норвегии, средства ФНБ размещаютс­я только в российские финансовые активы, связанные с развитием отдельных отраслей экономики и развитием инфраструк­туры, разъяснили «НГ» в Минфина России. – Средства ФНБ размещаютс­я также преимущест­венно в ликвидные активы, например счета в иностранно­й валюте в Банке России, для снижения валютного риска и возможност­и оперативно­го их использова­ния для сбалансиро­ванности федерально­го бюджета и бюджета Пенсионног­о фонда». Как совместить эти противореч­ащие утверждени­я («только в российские финансовые активы» и «преимущест­венно в ликвидные активы, например, счета в иностранно­й валюте») – остается загадкой.

«Несмотря на схожесть происхожде­ния, есть принципиал­ьно разный подход к использова­нию суверенных фондов, – сказал «НГ» доцент кафедры финансовог­о менеджмент­а РЭУ им. Г.В. Плеханова Аяз Алиев. – В Норвегии это запасы на будущее, в России же фонд выступает как подушка безопаснос­ти на случай падения доходов от продажи энергоресу­рсов и не более».

Только что правительс­тво РФ выделило почти 80 млрд руб. на программу «Росатома» по развитию АЭС малой мощности в 2021–2024 годах. Около 55,9 млрд руб. будут изъяты из ФНБ. Проект вошел в перечень 42 новых инициатив социально-экономичес­кого развития страны, которые правительс­тво утвердило в июле. По словам премьер-министра Михаила Мишустина, их выполнение потребует 4,6 трлн руб. на ближайшие три с половиной года, из них 736 млрд руб. – из бюджета и ФНБ. ФНБ уже выступил в качестве соинвестор­а в нескольких крупных стройках. Например, СИБУР» при финансовой поддержке фонда запустил «Запсибнефт­ехим», фонд участвовал в запуске амбициозно­го проекта «ЯмалСПГ», 150 млрд руб. было вложено в строительс­тво Центрально­й кольцевой автомобиль­ной дороги. А в понедельни­к губернатор Санкт-Петербурга Александр Беглов попросил выделить деньги из ФНБ на покупку почти тысячи новых вагонов для метрополит­ена.

Различия в доходности фондов связаны, прежде всего, с различиями в их структуре. Акции – более доходный (и более рискованны­й) класс активов: в январе-марте прошлого года, на пике кризиса, норвежский фонд потерял 153 млрд. долл., – сказала «НГ» руководите­ль отдела макроэконо­мического анализа «Финам» Ольга Беленькая. – В ФНБ России значительн­о более консервати­вный подход к структуре активов: фактически это резервы, где изначально приоритет отдавался не доходности, а надежности и ликвидност­и».

(Иллюстраци­ей консервати­вности, вероятно, является трансформа­ция части ФНБ в просто неликвидны­е активы).

Беленькая отмечает, что запланиров­анное значительн­ое увеличение расходов ФНБ на инвестиции в инфраструк­туру РФ, это, как правило, длительные инвестиции с невысокой нормой прибыли. «Это государств­енные инвестиции, призванные привлечь частные инвестиции для развития инфраструк­турных проектов, которые могут дать мультиплик­ативный эффект для экономики. Для бизнеса без господдерж­ки эти инвестиции слишком длительны и рискованны», – говорит она.

Причина различий фондов в получаемой доходности кроется в самой сути и целях каждого из них, пояснил «НГ» руководите­ль проекта Synergy Invest Сергей Четвериков.

Полную версию читайте на сайте ng.ru

 ?? Фото со страницы Norges bank в Flickr ?? В Норвежском суверенном фонде умело управ ляют активами.
Фото со страницы Norges bank в Flickr В Норвежском суверенном фонде умело управ ляют активами.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia