Мо­биль­ность 2.0

Пер­вая оцен­ка бан­ка­ми ком­па­нии ше­рин­го­вой мо­биль­но­сти ока­за­лась сен­са­ци­он­ной. В ее поль­зу сыг­ра­ли си­ла бренда, ли­дер­ство и ди­вер­си­фи­ка­ция. Но и во­про­сы оста­ют­ся се­рьез­ные, ведь до при­бы­ли еще да­ле­ко.

Quattroruote - - Содержание -

Ку­да ка­тит­ся Uber?

Cто два­дцать мил­ли­ар­дов дол­ла­ров. Вот пер­вая мон­стру­оз­ная оцен­ка, ко­то­рую Goldman Sachs и Morgan Stanley, два де­ло­вых бан­ка, упол­но­мо­чен­ные Уолл­ст­рит про­из­во­дить та­кие опе­ра­ции, да­ли Uber. Что­бы бы­ло по­нят­нее, ука­жем, что по их под­сче­там ли­дер райд-хей­лин­га сто­ит до­ро­же FCA (ка­пи­та­ли­за­ция $31,8 млрд), Ford ($35,1 млрд) и GM ($45,3 млрд) вме­сте взя­тых.

По­пыт­ка двух ги­ган­тов вы­рвать мак­си­маль­ную ко­мис­сию при IPO, при­сво­ив ком­па­нии не со­всем ры­ноч­ную оцен­ку? Аван­сы в счет бу­ду­ще­го раз­ви­тия ше­рин­го­вой мо­биль­но­сти? Или же ти­пич­ный для Крем­ни­е­вой до­ли­ны «пе­ре­грев»? Пер­вая ги­по­те­за поль­зу­ет­ся наи­боль­шей по­пу­ляр­но­стью сре­ди ана­ли­ти­ков рын­ка. Циф­ры-то не врут: Uber, со­глас­но ин­фор­ма­ци­он­но­му про­спек­ту к об­ли­га­ци­ям на $2 млрд, раз­ме­щен­ным в 2018-м, не бу­дет при­быль­ным в бли­жай­шие три го­да, а 2018-й фи­нан­со­вый год за­кон­чит с вы­руч­кой мак­си­мум $11 млрд ($7,7 млрд в 2017-м). Из оцен­ки в 120 млрд сле­ду­ет, что ком­па­ния сто­ит по­чти в 11 раз боль­ше, чем по­лу­ча­ет де­нег, что вдвое вы­ше, чем у фирм, чьи ак­ции тор­гу­ют­ся на фон­до­вой бир­же Nasdaq — в сред­нем их сто­и­мость пре­вы­ша­ет вы­руч­ку в 4,8 ра­за. Од­на­ко Goldman Sachs и Morgan Stanley в пер­вом при­бли­же­нии взя­ли за ори­ен­тир Grubhub. Эта ком­па­ния по до­став­ке еды оце­ни­ва­ет­ся на Уолл­ст­рит в 11 раз до­ро­же, чем по­лу­ча­ет де­нег, но — и это важ­ное от­ли­чие — она уже при­быль­на. По­ми­мо со­по­став­ле­ния со срав­ни­мой ком­па­ни­ей (или псев­до­срав­ни­мой, учи­ты­вая при­над­леж­ность к ино­му сек­то­ру), на ру­ку Uber, по мне­нию двух ав­то­ри­тет­ных бан­ков, сыг­ра­ла дорога ди­вер­си­фи­ка­ции, по ко­то­рой ре­шил ид­ти гла­ва Uber Да­ра Хо­сров­ша­хи. Он яко­бы на­ме­рен рас­пу­стить под­раз­де­ле­ние бес­пи­лот­но­го во­жде­ния, сжи­ра­ю­ще­го мно­го ре­сур­сов и несу­ще­го силь­ные рис­ки для биз­не­са, и уде­лить осо­бое вни­ма­ние Ubereats, при­ло­же­нию по до­став­ке еды, ко­то­рое вско­ре мо­жет стать при­быль­ным и уже се­год­ня по­лу­чить оцен­ку в рай­оне $20 млрд.

Кро­ме то­го, Uber дей­ству­ет в 65 стра­нах ми­ра (в про­ти­во­вес ме­нее круп­но­му кон­ку­рен­ту Lyft, что то­же го­то­вит­ся к вы­сад­ке на Уолл-стрит под ре­жис­су­рой JP Morgan и Credit Suisse, при вы­руч­ке $563 млн

за тре­тий квар­тал и убыт­ком в $254 млн, который дей­ству­ет толь­ко в США и кон­цен­три­ру­ет­ся на райд-ше­рин­ге и по­это­му дол­жен до­воль­ство­вать­ся бо­лее низ­ким чис­лом цен­ных бу­маг, под­ле­жа­щих про­да­же), име­ет в рас­по­ря­же­нии боль­ше средств и при­ни­ма­ет уча­стие в дру­гих ком­па­ни­ях ше­рин­го­вой мо­биль­но­сти, та­ких как Grab и Didi. «Не в пер­вый раз фир­ма из Крем­ни­е­вой до­ли­ны без креп­кой ис­то­рии и еди­но­го дол­ла­ра при­бы­ли пред­ла­га­ет­ся на рын­ке по столь вы­со­кой цене. Ком­па­ния Uber — это па­ри, впер­вые в сек­то­ре. В ее ак­ти­ве — бес­спор­ное ли­дер­ство и силь­ный бренд, но что­бы про­ве­сти IPO по той оцен­ке, нуж­но вы­брать дей­стви­тель­но силь­ный мо­мент», — ком­мен­ти­ру­ет Да­рио Ду­зе, управ­ля­ю­щий ди­рек­тор Alixpartne­rs.

КОМУ ВЫГОДА?

Та­ким об­ра­зом, в слу­чае Uber очень ве­ро­ят­но, что бан­кам при­дет­ся до­воль­ство­вать­ся мень­шим кус­ком. Как и пя­ти де­сят­кам ин­ве­сто­ров, что годами под­дер­жи­ва­ли Uber и ко­то­рые в слу­чае оцен­ки в $120 млрд, по­лу­чи­ли бы дей­стви­тель­но впе­чат­ля­ю­щую при­быль: First Round, ин­ве­сти­ро­вав­шая $136 млн в 2010-2011 го­дах, бу­дет иметь до­лю в $5 млрд; уча­стие Benchmark оце­ни­ва­ет­ся в 14 млрд про­тив вось­ми из­на­чаль­ных; до­ля Тр­э­ви­са Ка­ла­ни­ка, ос­но­ва­те­ля и быв­ше­го гла­вы ком­па­нии, который по­ки­нул ее не без скан­да­ла, все еще со­став­ля­ет несколь­ко мил­ли­ар­дов.

От­лич­ные день­ги за­ра­бо­та­ют и дру­гие во­ро­ти­лы из фи­нан­со­во­го, хай-тек- и ав­то­мо­биль­но­го сег­мен­тов, ко­то­рые в хо­де мно­го­чис­лен­ных ра­ун­дов фи­нан­си­ро­ва­ния ста­ви­ли круп­ные фиш­ки на Uber. Сре­ди пер­вых Goldman Sachs (слу­чай­но, не прав­да ли) и фон­ды Fidelity. Сре­ди вто­рых — па­трон Amazon Джефф Безос, Baidu и Microsoft. Сре­ди ав­то­про­из­во­ди­те­лей — Tata и Toyota, по­след­няя ин­ве­сти­ро­ва­ла $500 млн в ком­па­нию ше­рин­го­вой мо­биль­но­сти, ка­пи­та­ли­зи­ро­вав ее до 76 млрд. Но глав­ным бе­не­фи­ци­а­ром IPO дол­жен стать Vision Fund, ко­лосс вен­чур­но­го ка­пи­та­ла на $100 млрд, который кон­тро­ли­ру­ют Softbank и ко­ро­лев­ский фонд Са­у­дов­ской Ара­вии, под­дер­жи­ва­ют Apple, Qualcomm и Sharp. Ему при­над­ле­жит 15% Uber, то есть сто­и­мость до­ли мо­жет со­ста­вить $18 млрд. До­ход­ность ин­ве­сти­ций все рав­но бу­дет фе­но­ме­наль­ной, даже ес­ли це­на при раз­ме­ще­нии сни­зит­ся на 15-20%... Толь­ко вот неза­да­ча: пока в США не за­кон­чит­ся бюд­жет­ный кри­зис, IPO про­ве­сти не удаст­ся.

Да­ра Хо­сров­ша­хи, аме­ри­ка­нец иран­ско­го про­ис­хож­де­ния и быв­ший гла­ва Expedia, ру­ко­во­дит Uber с ав­гу­ста 2017 го­да по­сле от­став­ки ос­но­ва­те­ля ком­па­нии Тр­э­ви­са Ка­ла­ни­ка.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.