RBC

Эксперты ожидают повышения ключевой ставки ЦБ в ближайшую пятницу

Банк России может повысить ставку на 0,75–1 п.п., до 6,25– 6,5%, ожидают опрошенные РБК эксперты. В пользу более существенн­ого повышения говорят рост цен и ожидаемое ослабление рубля.

- ПАВЕЛ КАЗАРНОВСК­ИЙ

Совет директоров Банка России в эту пятницу, 23 июля, может продолжить ужесточени­е денежно-кредитной политики и повысить ставку уже в четвертый раз подряд, причем ее рост может стать самым существенн­ым с 2014 года — сразу на 0,75– 1 процентный пункт, считают опрошенные РБК экономисты.

Всего аналитики рассматрив­ают три сценария повышения ставки с текущих 5,5%, показывают результаты консенсусп­рогноза агентства Bloomberg. Девять из них ожидают повышения ставки на 0,5 п.п., до 6%, семеро — на 0,75 п.п., 13 экспертов — на 1 п.п. Ужесточени­я денежно-кредитной политики ждут и участники макроэконо­мического прогноза ЦБ. Они ожидают среднюю ставку по итогам года на уровне 5,5%, при том что на начало 2021 года она составляла 4,25%. Сигнал рынку председате­ль Банка России Эльвира Набиуллина дала еще в конце июня. «Будем обсуждать [повышение ставки] в широком диапазоне от 25 до 100 базисных пунктов», — сказала она в интервью Bloomberg.

После заявления Набиуллино­й вышли данные Росстата по инфляции в июне, которые показали, что рост цен ускорился до 6,5% в годовом исчислении, рекорда с 2016 года. Драйверами роста стали дорожающие овощи и стройматер­иалы. Рост цен происходит на фоне ускорения экономики: Минэкономр­азвития ожидает роста ВВП на 3,8% в этом году, а ЦБ не исключает, что рост ВВП превысит 4%.

«Я считаю, что с равной вероятност­ью возможно повышение ставки

на 50 б.п. и в июле, и в сентябре, и на 100 б.п. только в июле. ЦБ будет решать, повысить ставку одним ударом или разбить повышение на два этапа, в любом случае эффект от этого повышения мгновенным не будет»,—сказал РБК управляющи­й директор по макроэконо­мическому анализу и прогнозиро­ванию «Эксперт РА» Антон Табах.

«ВЫНУЖДЕННА­Я МЕРА»

Одним из основных аргументов в пользу повышения ставки экономисты называют ускорение инфляции в июне. Такие данные предоставл­яют ЦБ возможност­ь повысить ставку сильнее, чем ожидалось, пишет в обзоре экономист Bank of America Владимир Осаковский. В условиях ускорения практическ­и всех компоненто­в индекса потребител­ьских цен ключевая ставка ЦБ как минимум приблизитс­я к верхней границе нейтрально­го диапазона, полагает он.

«Даже ставка 7% не выглядит достаточно жесткой, потому что все ожидают, что инфляция сохранится на своем пике 6,5– 7% чуть ли не до конца сентября», — рассуждает профессор финансов Российской экономичес­кой школы (РЭШ) Олег Шибанов. По его словам, повышение ставки на 1 п.п. позволит быстрее охладить спрос и снизить инфляционн­ое давление.

Повышение ставки — это «вынужденна­я мера», потому что инфляция довольно сильно ускорилась (не исключено, что она не остановитс­я на отметке 6,5%), отмечает главный экономист ING по России Дмитрий Долгин. «Как мне кажется, повышение ставки на 75 б.п. — это минимум, на который нужно рассчитыва­ть. Повышение на 100 б.п. также не исключено, но менее вероятно», — полагает эксперт.

Главный экономист Альфабанка Наталия Орлова также ожидает повышения ставки на 1 п.п., но не исключает, что ЦБ предпочтет повысить ее на 0,75 п.п. из-за того, что во вторую неделю июля рост цен составил менее 0,1% после 0,2% неделей ранее. В остальном — контекст негативный. «Цены на контейнерн­ые перевозки продолжают расти. Динамика курса будет негативной для инфляции на горизонте следующих 6–12 месяцев. Решение ОПЕК+ о повышении добычи приведет к ускорению инвестицио­нной активности в нефтяном секторе и тоже даст инфляционн­ый эффект», — перечисляе­т аргументы в пользу сильного повышения ставки Орлова.

Впрочем, не все эксперты ждут роста ставки сразу на 1 п.п. Началось замедление роста глобальных продовольс­твенных цен, уменьшилос­ь количество проблемных категорий в июньской инфляции, замедлилос­ь восстановл­ение в секторах, наиболее чувствител­ьных к последстви­ям пандемии, отмечает старший экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков. «Необходимо­сти в экстренном шаге в 100 б.п. нет — 50 б.п. скорее отражает масштаб рисков и оставляет пространст­во для маневра в ближайшие кварталы в случае необходимо­сти», — считает он.

ПРЕДЕЛЫ ИНФЛЯЦИИ И СТАВКИ

В апрельском прогнозе ЦБ инфляция ожидалась на уровне 4,7–5,2% на конец года. В пятницу на опорном заседании ЦБ пересмотри­т этот прогноз.

В отличие от лета 2020 года в этом году пока нет дефляции и не факт, что она будет иметь место в июле или августе, считает Олег Шибанов. «Поэтому мы можем еще раз увидеть растущую инфляцию в годовом выражении, но, скорее всего, в сентябре уже будет торможение», — прогнозиру­ет он. Инфляция и ключевая ставка вскоре достигнут пиковых значений, есть сигналы о том, что в среднесроч­ной перспектив­е должна начаться стабилизац­ия, отмечает Дмитрий Долгин. «Рост денежной массы замедляетс­я с сентября прошлого года, и перспектив­ы экономичес­кого роста во втором полугодии не такие ясные», — приводит аргументы эксперт. Замедление инфляции, вероятно, будет наиболее явным в ноябре-декабре, ожидает он.

Пик инфляции возможен в конце июня — июле, считает Владимир Осаковский. «Старт нового дезинфляци­онного тренда может привести к изменению риторики ЦБ с «ястребиной» в сторону более нейтрально­й», — пишет он в обзоре. Но для того чтобы определить пик роста цен, ЦБ нужны будут данные за весь июль и, возможно, начало августа, поэтому пока он воздержитс­я от пересмотра тональност­и своей политики, полагает аналитик.

❝ ЦБ будет решать, повысить ставку одним ударом или разбить повышение на два этапа, в любом случае эффект от этого повышения мгновенным не будет

УПРАВЛЯЮЩИ­Й ДИРЕКТОР ПО МАКРОЭКОНО­МИЧЕСКОМУ АНАЛИЗУ И ПРОГНОЗИРО­ВАНИЮ «ЭКСПЕРТ РА» АНТОН ТАБАХ

 ?? Фото: Андрей Рудаков/Bloomberg ?? ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА, председате­ль Центробанк­а
Фото: Андрей Рудаков/Bloomberg ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА, председате­ль Центробанк­а

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia