Дол­лар не вы­нес санк­ций

ЦБ со­сре­до­то­чил ре­зер­вы в сво­их хра­ни­ли­щах, бан­ках ЕС и Ки­тая

Rossiyskaya Gazeta - - СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ - Игорь Зуб­ков

Апрель­ский па­кет аме­ри­кан­ских санк­ций за­ста­вил Банк Рос­сии из­ме­нить при­выч­ный взгляд на оп­ти­маль­ную струк­ту­ру зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вов. Он вдвое со­кра­тил но­ми­ни­ро­ван­ные в дол­ла­рах ак­ти­вы и пе­ре­рас­пре­де­лил вло­же­ния в поль­зу ев­ро, ки­тай­ско­го юа­ня и япон­ской ие­ны, а так­же зо­ло­та.

За ап­рель—июнь 2018 го­да Банк Рос­сии со­кра­тил ак­ти­вы в дол­ла­рах США с 43,7% до 21,9%, или по­чти на 100 млрд дол­ла­ров, сле­ду­ет из об­зо­ра по управ­ле­нию ак­ти­ва­ми в ино­стран­ной ва­лю­те и зо­ло­те (как круп­ный по­ку­па­тель ЦБ пуб­ли­ку­ет его с 6-ме­сяч­ным ла­гом). Это под­твер­жда­ет от­чет­ность каз­на­чей­ства США о дер­жа­те­лях аме­ри­кан­ско­го госдол­га (за ап­рель-май Рос­сия со­кра­ти­ла вло­же­ния с 96,1 млрд до 14,9 млрд дол­ла­ров), но она ни­че­го не го­во­ри­ла о том, во что пе­ре­ло­жил­ся Банк Рос­сии.

Как ока­за­лось, преж­де все­го в ев­ро (+46 млрд дол­ла­ров), что до­ве­ло его до­лю в об­щей кор­зине до 32 про­цен­тов, и в юань (око­ло 32 млрд, 14,7%). При­мер­но на 20 млрд вы­рос­ли вло­же­ния в ие­ну. Та­кие дей­ствия ре­гу­ля­то­ра ло­гич­ны в усло­ви­ях на­ви­са­ю­ще­го санк­ци­он­но­го дав­ле­ния со сто­ро­ны США, по­тен­ци­аль­но сни­жая чув­стви­тель­ность эко­но­ми­ки к воз­мож­ным огра­ни­че­ни­ям, от­ме­ча­ют ана­ли­ти­ки Рос­бан­ка. Обыч­но при вы­бо­ре оп­ти­маль­ной струк­ту­ры ре­зер­вов цен­траль­ные бан­ки от­тал­ки­ва­ют­ся от двух фак­то­ров: их по­тен­ци­аль­но­го ис­поль­зо­ва­ния и ин­ве­сти­ци­он­ной при­вле­ка­тель­но­сти (то есть рас­смат­ри­ва­ют со­от­но­ше­ние рис­ка и до­ход­но­сти), объ­яс­ня­ет ана­ли­тик груп­пы су­ве­рен­ных рей­тин­гов и про­гно­зи­ро­ва­ния АКРА Ва­си­ли­са Ба­ра­но­ва.

По гео­гра­фи­че­ско­му рас­пре­де­ле­нию ре­зер­вов до­ля ак­ти­вов США со­кра­ти­лась с 29,4% до 9,6%, на пер­вое ме­сто вы­шло зо­ло­то в хра­ни­ли­щах Бан­ка Рос­сии (16,9%). До­ля зо­ло­та, ко­то­рое счи­та­ет­ся «за­щит­ным» ак­ти­вом, во вто­рой по­ло­вине го­да про­дол­жа­ла рас­ти. Сей­час она со­став­ля­ет око­ло 18%, что ха­рак­те­ри­зу­ет Банк Рос­сии как очень кон­сер­ва­тив­но­го ин­ве­сто­ра: в сред­нем по ми­ру до­ля зо­ло­та в ре­зер­вах 9—10%, от­ме­ча­ет Ба­ра­но­ва.

Сре­ди вло­же­ний ЦБ в ак­ти­вы за­ру­беж­ных стран пер­вен­ство пе­ре­шло от США к Фран­ции, чья до­ля вы­рос­ла с 12,7 до 15,5%. За ней сле­ду­ет Гер­ма­ния (рост с 10,4 до 12,7%). Пе­ре­ме­ще­ние ак­ти­вов в Гер­ма­нию и Фран­цию мо­жет про­из­во­дить­ся в усло­ви­ях со­хра­не­ния их дол­ла­ро­во­го но­ми­на­ла и слу­жить лишь под­го­тов­кой к даль­ней­шим «де­дол­ла­ри­за­ци­он­ным» ша­гам, по­ла­га­ет глав­ный ана­ли­тик «БКС Пре­мьер» Ан­тон По­ка­то­вич. Рез­кое уве­ли­че­ние до­ли Ки­тая в гео­гра­фи­че­ском рас­пре­де­ле­нии ак­ти­вов (с 0,1% до 11,7%) мог­ло стать ос­нов­ным фак­то­ром сни­же­ния эф­фек­тив­но­сти управ­ле­ния порт­фе­лем ЦБ — ки­тай­ская ва­лю­та ак­тив­но де­валь­ви­ро­ва­лась на фоне обостре­ния тор­го­во­го кон­флик­та меж­ду США и Ки­та­ем в 2018 го­ду. В це­лом «за­щит­ный» пе­ре­ход в аль­тер­на­тив­ные ак­ти­вы, ско­рее все­го, от­ра­зил­ся сни­же­ни­ем уров­ней до­ход­но­сти порт­фе­ля ре­гу­ля­то­ра, счи­та­ет По­ка­то­вич.

По дан­ным каз­на­чей­ства США за ок­тябрь 2018 го­да, объ­е­мы аме­ри­кан­ско­го госдол­га у ино­стран­ных дер­жа­те­лей сни­зи­лись до 6,19 трлн дол­ла­ров про­тив 6,32 трлн го­дом ра­нее. Это след­ствие вы­хо­да из US Treasuries Ки­тая и Япо­нии на сум­му око­ло 126 млрд дол­ла­ров. Боль­шин­ство стран с раз­ви­той эко­но­ми­кой, вклю­чая стра­ны ЕС, де­мон­стри­ру­ет об­рат­ную тен­ден­цию в ви­де на­ра­щи­ва­ния удер­жи­ва­е­мых объ­е­мов госдол­га США, от­ме­ча­ет По­ка­то­вич. «Та­кое по­ло­же­ние дел, в осо­бен­но­сти в ЕС, де­мон­стри­ру­ет то, на­сколь­ко все еще да­ле­ки от ре­аль­но­го во­пло­ще­ния пла­ны по де­дол­ла­ри­за­ции ми­ро­вой эко­но­ми­ки», — го­во­рит ана­ли­тик.

До­ля ак­ти­вов США со­кра­ти­лась втрое, на пер­вое ме­сто вы­шло зо­ло­то в хра­ни­ли­ще ЦБ, а сре­ди вло­же­ний в ак­ти­вы дру­гих стран пер­вен­ство пе­ре­шло к Фран­ции

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.