España vuelve al radar
En un mercado como el actual que está claramente dominado por la visión ‘top down’, se dan las circunstancias para que España vuelva al radar del inversor extranjero. Europa va a tener mejor ‘momentum’ macro relativo y, dentro de los países europeos, España va a ser de las economías que más crezca no solo este año, sino también los siguientes. La economía española está muy expuesta a la recuperación de la movilidad y es muy agradecida cuando el viento sopla de cola. Los beneficios de las compañías españolas también van a destacar contra sus comparables por su mayor exposición al ciclo, lo que debería tener su reflejo en el índice español por el mayor peso de sectores más ligados a la economía real (sector financiero e inmobiliairo) y a mercados emergentes que se benefician de la recuperación y precios de las materias primas más elevados. La valoración es de las más atractivas de Europa que, a su vez, es de las regiones más baratas visto globalmente. El peso de las compañías cuyas cuentas de resultados se benefician de un entorno positivo de inflación es muy alto. Y a lo anterior hay que sumar la puesta en marcha del Fondo de Recuperación europeo de los que la economía española es de los principales beneficiarios.
Todo lo anterior se debería traducir en un incremento de los flujos hacia Europa –a lo que habría que sumar ‘buy backs’ y operaciones corporativas– tras muchos años olvidada de la mano de Dios. Las entradas de dinero están comenzando, lo que dado el cada vez mayor peso de la gestión pasiva, algoritmos y los modelos cuantivos debería servir para que, al revés de lo que ha pasado estos últimos años, dinero llame a dinero y la propia subida se retroalimente.
Sin ir más lejos, la semana pasada se registró la mayor entrada de dinero en la Bolsa europea desde febrero de 2018. Tras muchos años olvidados de la mano de Dios, parece que se empiezan a dar las circunstancias para que los inversores se vuelvan a fijar en nosotros. Por cierto, estas entradas han venido acompañadas de salidas del sector tecnológico, algo que llevamos mucho tiempo sin ver.