Sostenibilidad de la deuda
Resulta importante destacar una de las respuestas que el nuevo secretario general del Tesoro dio la semana pasada en un entrevista en un prestigioso medio económico. En ella desmontaba las posibles consecuencias que una eventual subida de tipos pueda tener sobre la sostenibilidad de la deuda española, que es uno de los espantajos que algunos agitan desde hace tiempo con pasión.
Apuntaba bien que el coste medio del servicio de la deuda no ha hecho otra cosa sino caer en los últimos años. Hoy el tipo medio que se paga por la deuda viva es inferior al 2% y, esto es clave, el tipo medio de la nueva deuda es cercano al cero. Aunque los tipos de interés subieran dos puntos porcentuales el coste medio de la deuda no subiría, todo lo contrario, de momento va a seguir cayendo a medida que la nueva deuda se emite muy por debajo del coste medio de la que está venciendo. Y mirando para adelante y aunque el debate de la inflación va a ser el protagonista de los próximos meses, las subidas de tipos están todavía muy lejos.
Algunos pueden seguir amparándose en el discurso del miedo a la sostenibilidad de la deuda pero no es algo que tenga visos de ocurrir. Solo un eventual enfrentamiento del Gobierno con Europa podría acabar como nos enseña el pasado reciente en un repunte de la prima de riesgo. Y no parece que vaya a ser el caso. Nos guste más o menos, este gobierno no ha dado muestras de buscar el choque en ningún caso. Ocasiones no le han faltado. Desde la fusión de Bankia con Caixabank a la aprobación de la opa sobre Naturgy o no topar el precio de la luz últimamente. Y lo anterior con Podemos dentro del gobierno. No tiene pinta que se vayan a apartar ni un milímetro del camino marcado por Bruselas. Y visto lo visto, parece claro que según qué reformas resulta más fácil que salgan adelante si las impulsa un gobierno de este corte que el contrario. La deuda probablemente no termine siendo un problema aunque no va a salir del argumentario a pesar de que no hay razones para ello.