¿Qué dice la curva de tipos de EE.UU.?
El tipo de interés a dos años en Estados Unidos alcanzó la semana pasada el 0,75%, máximo anual, lo que supone un repunte de 65 puntos básicos en el año.
La evolución de los tipos ha sido como siempre un magnífico termómetro de la percepción de riesgo. Sin ir más lejos, antes de la irrupción de la variante Ómicron, estaba en 0,65%, se llegó a ir al 0,40% y al cierre del año pasado marcaba los máximos del periodo como claro indicador de cómo el mercado ha tardado –está tardando– poco en relativizar este último episodio de la epidemia.
Ahora, quizá los más importante de lo que está diciendo la curva es que el mercado hoy anticipa tres subidas de un cuarto de punto el año que viene. El punto final a las bajadas de tipos y el comienzo de un nuevo ciclo es lo que los anglosajones definen como un
‘game changer’. La evolución de la curva los próximos meses y lo que puedan hacer los bancos centrales con la Reserva Federal abriendo camino va a ser con mucha seguridad lo que marque los tiempos en los mercados. Subidas de tipos por las razones correctas,
como parece ser el caso, tienen muchas consecuencias en el precio de todos los activos.
Supondría el final de un ciclo extraordinario de la renta fija y probablemente un cambio sustancial en el comportamiento de los distintos sectores en renta variable.
El mercado, de momento y como hemos podido ver en las últimas semanas, parece que presta más atención a los titulares que a las consecuencias más de fondo que este movimiento pueda tener a largo plazo. A medida que vayamos pasando página a los miedos que todavía hoy atenazan los mercados, la curva de tipos recuperará todo el protagonismo. Curvas de tipos más altas que en los últimos tiempos, pero todavía muy por debajo de donde han estado históricamente es lo que va a marcar el paso. Y no tiene pinta de que las excusas para no prestarle atención vayan a mantenerse mucho tiempo.