« La guerra comercial es ahora el mayor factor de riesgo »
La experta reconoce que los inversores «son cautos» respecto a estos mercados
La guerra comercial que se puede declarar entre Estados Unidos y China tras la tregua de tres meses que se han dado ambos países supone «el mayor factor global de riesgo para los mercados emergentes y para el crecimiento mundial», aseguró Sonsoles Castillo, economista jefe de Mercados Financieros Globales en BBVA Research, en la entrevista que concedió a Alejandro Ramírez, director de Inversión & finanzas.com, en el evento «Mercados Emergentes: ¿De la incertidumbre a la oportunidad?», celebrado en la Biblioteca de ABC.
Los episodios de turbulencias vividos este año en los mercados emergentes, ¿se pueden calificar de tensiones puntuales o han sido un indicador temprano de otros problemas más graves que están por venir? —Veníamos de un año, 2017, de extraordinaria bonanza para los mercados emergentes en el que hubo un elevado apetito por el riesgo y las condiciones de financiación eran bastante acomodaticias; de hecho, ese año disfrutaron los mercados de abundante liquidez. La combinación de estos factores en un ciclo económico en crecimiento propició un entorno ideal para que los inversores entraran en los mercados emergentes. Esa situación no se ha repetido en 2018 por miedo a que los bancos centrales retiraran liquidez en los mercados y a que EE.UU. subiera los tipos de interés, como así ha hecho. Conforme la Fed fue elevando los tipos y se inició la guerra comercial aumentó la volatilidad y los emergentes han sufrido mucho, sobre todo los más vulnerables a la financiación externa como Turquía y Argentina. —Que el epicentro de las turbulencias estuviera en Argentina y Turquía, ¿lleva a pensar que estamos ante un problema de países concretos? —Turquía y Argentina eran, por su dependencia de financiación externa, los emergentes que más podrían sufrir, y así pasó. Hemos visto, en términos generales, salidas de flujos de capitales de los mercados emergentes e importantes depreciaciones de divisas, pero estas las consideramos naturales. —¿Los emergentes están mejor preparados para afrontar tensiones? —Están, en general, mejor preparados para afrontar turbulencias en los mercados financieros porque se han beneficiado de un entorno de abundante li- quidez en los mercados. Si se producen nuevas tensiones, los fundamentales en estos países son importantes y el tipo de políticas que se aplican para afrontarlas también lo son. En general, cuando se mira a largo plazo, los emergentes han aprendido del pasado y tienen mejores fundamentales. — La guerra comercial de Trump, ¿es un elemento desestabilizador? —Es el factor de riesgo más importante para cualquier economía y para el crecimiento mundial. Ha generado gran incertidumbre en 2018 y cabe pensar que continuará en 2019. Puede truncar el comercio y es un factor de riesgo clave para 2019. —¿Cuáles son sus perspectivas de crecimiento para 2019 en los mercados emergentes? —Es complicado pronunciarse porque hay que tener claro cuál va a ser el entorno de crecimiento global y hay interrogantes como la guerra comercial y la subida de tipos en EE.UU. Estas dos cuestiones van a marcar lo que pasará en el entorno global. El tercer interrogante es qué va a pasar con el apetito por el riesgo de los inversores, puede que en 2019 se contenga mientras no se disipen estas incertidumbres. Asimismo, hay países que presentan una mayor vulnerabilidad, como algunos del Este de Europa. En América Latina, Colombia y Perú poseen unos fundamentales muy sólidos, igual que ciertos países asiáticos que hay que vigilar porque sus tasas de crecimiento son muy potentes.
«Los emergentes están mejor preparados ante una crisis en los mercados»