Las regiones triplicarán sus emisiones de deuda mientras Cataluña sigue en bono basura

▶Tras el parón por el Covid, en 2021 la actividad de las CC.AA. en los mercados rozará los 30.000 millones

Las comunidades siguen volviendo, poco a poco, a los mercados de deuda tras el parón que supuso en 2020 la epidemia. Al menos siete comunidades autónomas saldrán a los mercados en 2021 a emitir deuda por su cuenta, reduciendo así la dependencia de la financiación del Estado. Madrid, Canarias, País Vasco, Navarra, Galicia y Castilla y León se financiarán íntegramente por su cuenta en 2021, lejos del paraguas de financiación del Gobierno, según recoge un informe de Afi. Una más, Andalucía, combinará la financiación a través de emisiones con la liquidez del Fondo de Financiación Autonómica.

De esta forma, de manera paulatina se está produciendo el retorno de las regiones a los mercados, más lentamente de lo esperable, eso sí. Una situación que no cambiará para Cataluña, que sigue como única región cuya deuda tiene el rating de bono basura por parte de Moody’s (Ba3) y de Fitch (BB). Standard & Poor’s, la otra gran agencia, dejó de calificar oficialmente a Cataluña hace dos años al no renovarse el contrato con la Generalitat, pero su última nota, en septiembre de 2018, era de «B+». En definitiva, las tres creen que la deuda catalana tiene un alto riesgo de impago y la colocan en grado de inversión especulativo. Ninguna región tiene esta calificación entre las tres agencias de rating, si bien le sigue Comunidad Valenciana, cuya deuda está en bono basura para Moody’s (Ba2) y S&P (BB) pero no para Fitch (BBB-). En ambos casos, la Autoridad Fiscal (Airef) no cree que puedan volver a los mercados a financiarse con una calificación de riesgo que no sea alta hasta más allá de

2040.

Para otras regiones, sin embargo, la situación se va aclarando. Si en 2019 Afi recoge que las comunidades emitieron 6.353 millones de euros, en 2020 este volumen fue inferior pese a las previsiones iniciales, quedándose en 5.254, un 17% menos al anterior ejercicio. El diferencial medio sobre el Tesoro fue de 16 puntos básicos, a un plazo de 15,6 años. «Un diferencial tan estrecho para plazos tan largos es una señal del elevado interés inversor que existe por papel de deuda autonómica», señala Afi. El informe recoge que para este año se triplicarán las emisiones. Porque si el año pasado hubo solo cinco regiones que aprovecharon la ventanilla de los mercados para financiarse (Madrid, País Vasco, Galicia, Navarra y Asturias) este año el número se amplía a siete con opción a ocho. Asturias, que el año pasado ya emitió bonos, aún no ha decidido qué hará este ejerci

En millones de euros

Castilla-La Mancha cio, si bien fuentes de la comunidad señalan que ahora mismo están «abiertas todas las opciones».

Pero la actividad de las comunidades en los mercados no se limitará únicamente a la emisión de deuda. Muchas más refinanciarán parte de la deuda que tienen con el Estado a otra por menor interés con el sector bancario. «Aragón y Comunidad Valenciana ya han sido autorizadas por el Consejo de Ministros para refinanciar 1.356 y 1.000 millones de euros, respectivamente, y consideramos que serán muchas más las que se unan a este proceso», señala Afi, que calcula que estas operaciones en conjunto pueden alcanzar otros 15.000 millones de euros.

Ello es así porque, con los tipos de interés volando a ras del suelo, las regiones