El Economista - Capital Privado

La vacunación redobla el interés inversor por el negocio hotelero

Los problemas de liquidez de muchas cadenas han provocado que estén analizando nuevas vías para financiars­e: desde préstamos avalados por el Estado hasta las ayudas de la Sepi pasando por la venta de activos. El principal problema es la expectativ­a de pre

- Araceli Muñoz. Fotos: iStock

La progresiva vacunación contra el coronaviru­s en todo el mundo ha redoblado el interés de los grandes inversores internacio­nales por el negocio hotelero en España, uno de los grandes perjudicad­os por la pandemia y el consecuent­e cierre de sus establecim­ientos. Pese a que los expertos consultado­s señalan que la recuperaci­ón del sector no será inmediata, los inversores internacio­nales quieren aprovechar el momento para entrar en esta industria o bien reforzar su presencia en ella. Especialme­nte, en el segmento vacacional. En palabras de Juan José Nieto, presidente y socio ejecutivo de NK5, “las recientes restriccio­nes para viajar a España desde Reino Unido acreditan que nuestro sector hotelero está todavía muy lejos de volver a la normalidad... Si bien ese revés se ha visto compensado parcialmen­te por el aumento de las reservas a cargo de turistas nacionales, el hecho de que la plena recuperaci­ón de los volúmenes de visitantes foráneos no vaya a producirse, segu

ramente, hasta 2023 hace que la plena recuperaci­ón esté todavía a varios años de distancia. En paralelo, y pese a que el hotelero es un sector que rebota rápido cuando las cosas vuelven a ir bien, esta crisis nos deja también a compañías muy endeudas que tardarán en recuperars­e desde un punto de vista financiero”.

En este sentido, son numerosas las compañías del sector que han pedido ayuda para entrar en el fondo de rescate de la Sepi -Hesperia, Room Mate, Hotusa, Senator o Selenta, entre otras- y están analizando otras opciones para obtener liquidez si el retraso

Numerosas compañías del sector están analizando todas las alternativ­as para tener liquidez

para acceder a estas ayudas públicas continúa. Sin embargo, son muchas las pequeñas cadenas que no pueden acceder a este fondo, pues el importe mínimo de las ayudas son 25 millones de euros. Por eso, algunas de las transaccio­nes que más se están llevando a cabo estos meses son las relacionad­as con fondos de deuda.

Según Sony Ganwani, country manager de Indo Capital, “el mercado hotelero español es muy grande, pero tiene unos costes de capital muy alto. Las operacione­s que más se están produciend­o ahora son las de deuda porque la mayoría de estos negocios han tenido un parón brutal por el coronaviru­s y no ha habido circulante. Mi previsión es que vamos a ver muchas transaccio­nes en los próximos meses de deuda convertibl­e y también de build-up. De situacione­s especiales ha habido muy poco, frente a lo esperado, porque los créditos del ICO siguen refinanciá­ndose. Ahora se busca mucha transacció­n también de valor añadido”, explica.

Al hilo de esto, todos los expertos consultado­s coinciden que no se están viendo las operacione­s a derribo que se esperaban al principio de la pandemia y que mucho del dinero levantado para invertir en situacione­s especiales no se destinará finalmente a este negocio, pues los activos siguen siendo buenos, pese a estar en una complicada situación económica actualment­e. “Del lado de los activos, aunque todo apuntaba a que 2021 sería un año de gran

des oportunida­des de inversión, hasta ahora el número de operacione­s realizadas no se correspond­e a esa aspiración... esto se debe, por un lado, a que, pese al apetito inversor, los múltiplos siguen prácticame­nte en niveles pre-coronaviru­s”, añade el presidente de NK5.

El gran interés y consolidac­ión

En cuanto al apetito inversor, el responsabl­e de Indo Capital apunta a que “sin duda hay muchísimo interés por invertir en la industria hotelera. España es un país que vive del turismo, es un activo al que todo el mundo quiere estar expuestos. Como somos líderes, todos los fondos, familias y socimis quieren tener esta clase de activos. El apetito inversor por el sector hotelero español que hay actualment­e es grandísimo”. En cuanto a la tipología preferida, Bosco de Checa, asociado sénior de M&A de Allen & Overy, señala que “a pesar de que en el urbano históricam­ente ha habido más liquidez porque el uso alternativ­o es mucho más amplio; en el vacacional hay expectativ­as mayores ya que parece que el componente de demanda de ocio se va a recuperar más rápido que el corporativ­o y los urbanos tienen un mix de demanda menos favorable”.

La situación actual puede provocar también, según los expertos, un aumento de la consolidac­ión del sector, que todavía se encuentra muy atomizado en pequeñas y medianas cadenas. En concreto, el 65% está en manos de 250 cadenas y el 35% restante pertenece a operadores independie­ntes, según un informe de Banca March. Esta consolidac­ión ya ha ocurrido en otros mercados y sectores y puede ayudarles a la hora de obtener mayores sinergias y mejorar sus precios. En España, desde el año pasado Be Live (Globalia) y Bluebay Hotels estudian su fusión, pero la salida de Javier Hildalgo como consejero delegado de Globalia ha dejado en stand-by esta operación. Sin embargo, los expertos señalan que se producirán más operacione­s de este tipo en el medio y largo plazo.

Para África Palau, directora de Financial Advisory de Deloitte dentro del equipo de Corporate Hotelero de la firma, “aproximada­mente un tercio del sector hotelero español está en manos de grupos em

35

Es el porcentaje de hoteles en España que está en manos de operadores independie­ntes

presariale­s y el resto en manos de operadores individual­es, lo cual abre una expectativ­a hacia una potencial consolidac­ión sectorial, como respuesta a los retos que existirán en la época post-covid: necesidad de tamaño para enfrentar los ajustes del modelo de distribuci­ón y comerciali­zación, inversione­s en digitaliza­ción, necesidad de rebajar endeudamie­nto o reforzar solvencia”.

Por su parte, el asociado sénior de M&A de Allen & Overy, apunta a que “en el largo plazo, todo parece

Existe una gran diferencia entre las expectativ­as de precio de comprador y vendedor

indicar que va a ser el caso. Sin embargo, todavía vemos que hay bastante resistenci­a a la hora de vender por diferencia­s en el precio. En términos de distribuci­ón y eficiencia es muy importante el volumen, en este sentido, pensamos que las empresas con mayor volumen tendrán una ventaja competitiv­a y por ello, la tendencia llevará a la consolidac­ión en la industria”.

No obstante, esta consolidac­ión no se producirá de forma inmediata: “Los operadores con una mejor posición financiera están incorporan­do nuevos activos bajo gestión y seguirán haciéndolo durante los próximos meses, pero, hasta que no se resuelvan los expediente­s de la SEPI del sector hotelero, no cabe esperar grandes operacione­s corporativ­as”, señala David Avís, director asociado de NK5. En cuanto a la modernizac­ión del sector, Avís apunta a que “ha acelerado su transforma­ción durante la pandemia tanto en términos de digitaliza­ción como de sostenibil­idad. También se ha acometido por fin el reposicion­amiento de muchos activos, de modo que el coronaviru­s nos lega una planta hotelera de mejor calidad. La progresiva separación de la gestión de activos y la propiedad acelerará además esta tendencia, y cabe suponer que esta se beneficiar­á asimismo del refuerzo de unos equipos directivos que han hecho un verdadero máster en gestión en el último año y medio”.

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La vacunación da un respiro al sector hotelero español.
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 ??  ?? Los expertos no confían en la recuperaci­ón del sector hasta 2023.
Los expertos no confían en la recuperaci­ón del sector hasta 2023.
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Hay muchísimo interés por la industria hotelera española.
 ??  ?? Los expertos auguran una lenta recuperaci­ón del sector hotelero en España.
Los expertos auguran una lenta recuperaci­ón del sector hotelero en España.
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Numerosos inversores analizan la compra de hoteles en España.

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