Así invierten los fondos de inversión más pesimistas
Su apuesta por el cambio de ciclo bursátil no termina de cuajar y les deja fuera de los rebotes Amortiguan la volatilidad con posiciones bajistas
No es fácil ser pesimista en el mundo de la inversión. Las Bolsas están al alza la mayor parte del tiempo, aunque solo salen en las noticias cuando hay fuertes caídas. La mayoría de los gestores de renta variable tienen mandatos que les obligan a estar invertidos en acciones, y transmiten a sus clientes que el vaso está medio lleno. En cambio, aquellos gestores que se dedican a apostar contra la subida de los mercados tienen que nadar siempre a contracorriente y son tachados a menudo de agoreros y especuladores.
En los últimos meses, este tipo de inversores ha tenido una de cal y otra de arena. Entre octubre y diciembre, cuando las Bolsas mundiales sufrieron unas virulentas caídas, aquellos que habían tomado posiciones bajistas lograron rentabilidades de doble dígito. Por ejemplo, Smart Social Sicav, que llevaba meses preparándose para esta corrección, logró cerrar el año con un rendimiento del 15%.
Sin embargo, las Bolsas recuperaron entre enero y mayo casi todo el terreno perdido en 2018 y quienes que mantuvieron posiciones bajistas han sufrido mucho.
En las últimas semanas, el temor a un brusco frenazo económico ha hecho que los grandes bancos centrales se hayan visto obligados a flexibilizar sus políticas monetarias. La Reserva Federal hasta se plantea bajar tipos. Mientras, los pesimistas siguen esperando unas profundas caídas bursátiles que aún no llegan.
Antoni Fernández, gestor de Smart Social Sicav, lo tiene claro. Las Bolsas mundiales van a caer a plomo y él está preparado. “Creo que el Nadaq va a caer un 40% en los próximos meses. Las subidas de principios de año han sido un espejismo”, apunta este inversor.
En la cartera de la sicav, con un patrimonio de 30 millones de euros, el 81% de las inversiones son bajistas. En concreto, ha apostado, a través de futuros, por la caída del índice tecnológico Nasdaq y del selectivo alemán Dax. Fernández suele elegir este tipo de derivados financieros para ejecutar sus apuestas bajistas porque son los mercados más líquidos, y puede abrir y cerrar posiciones en cualquier momento.
Smart Social Sicav también mantenía posiciones bajistas sobre el Ibex 35, pero las cerró en mayo.
En puridad, pocos gestores son 100% bajistas. Lo normal es que administren fondos y sicav con un objetivo de inversión amplio y que vayan modulando su posición en función del mercado. Antonio Fernández, por ejemplo, llegó a deshacer a finales de 2018 todas sus apuestas en corto y a quedarse con liquidez e inversiones alcistas.
Las apuestas bajistas no solo se centran en Bolsa. El fondo GPM Alcyon, mejor vehículo de inversión en mayo en la categoría de mixtos moderados, ha sacado provecho en varios momentos de inversiones en corto sobre deuda pública española e italiana. “Cuando vemos posibles momentos de tensión política, tratamos de sacar partido”, apunta Jorge Ufano, gestor del fondo. “A diferencia de otros vehículos, no somos eternamente pesimista, solo en situaciones concretas. Ser siempre bajista creo penaliza a largo plazo y además es peligros si el mercado tiene una racha de subidas”, explica.
El uso de posiciones bajistas se utiliza en muchas ocasiones para amortiguar la volatilidad de las carteras y para desmarcarse de los índices de referencia. Son muchos los gestores que, aunque tienen la mayor parte del patrimonio del fondo en acciones, contratan coberturas y así logran atenuar las caídas bursátiles.
Es el caso del fondo Abante Pangea, pilotado por Alberto Espelosín. Este gestor mantiene el 36% del capital del vehículo en renta variable, y casi un 20% en posiciones bajistas sobre Bolsa, de acuerdo con datos de Morningstar. El año pasado, el vehículo logró salir casi indemne de las caídas generalizadas de los mercados bursátiles.
Sin embargo, el propio Espelosín ha reconocido que acertar con el momento adecuado en que habrá fuertes correcciones de mercado es muy difícil. En una de sus cartas se disculpaba con los inversores: “Siento si el timing se ha hecho largo, pero el tiempo, solo Dios lo controla”.
El mejor vehículo de inversión en España en 2018 fue una sicav que rentó un 15% tras ponerse en corto sobre los índices Nasdaq y Dax