Aena coge altura aupada por los récords del turismo
Valor a examen Gana más del 7% en el año y permanece cerca de máximos Los analistas mejoran la percepción de la compañía, que tiene el 50% de los consejos en compra, y prevén mayores ingresos y viajeros
BEATRIZ PÉREZ GALDÓN
La explosión del sector turístico tras la pandemia ha llevado a Aena a coronar cotas históricas en Bolsa y en su negocio. En las últimas sesiones la cotización se ha relajado, pero permanece próxima al máximo con una ganancia acumulada en 2024 de casi el 8%, que se suma al 40% del pasado ejercicio. Desde el mínimo de la covid ha subido el 90%. En cuanto a su actividad, en 2023 obtuvo un beneficio de 1.631 millones, que reflejó un incremento del 13% sobre 2019, antes de la crisis sanitaria, con el récord de 283 millones de viajeros en la red española de aeropuertos; cifra que espera elevar a 300 millones en 2026.
En paralelo, la visión de los analistas ha ido mejorando. Bestinver Securities, por ejemplo, acaba de elevar la recomendación de vender a mantener. “Hemos actualizado nuestras estimaciones asumiendo mayores volúmenes de tráfico e ingresos comerciales por pasajero hasta 2026 debido a un desempeño mejor de lo esperado (el equipo gestor sabe hacer frente a la presión de los costes) y también las nuevas licitaciones para proveedores”, explica Álvaro Navarro, de la firma.
No obstante, el experto subraya que “la acción cotiza con una ratio EV/ebitda de 9,8 veces con una rentabilidad por dividendo del 4,7%, pero creemos que merece un descuento respecto a los múltiplos históricos (EV/ebitda de 12 veces), ya que una sólida perspectiva de corto plazo no justifica una visión prudente a medio y largo plazo”. Además, apunta otras dos cuestiones que considera de interés: “Reiteramos nuestras dudas sobre la capacidad de Aena para crear valor a través de la expansión internacional. Las oportunidades de compra tienen riesgo debido a la alta competencia o la incertidumbre sobre el largo periodo de concesión en algunos países. Igualmente, esperamos presiones crecientes en materia de tarifas. El aumento de 2024 ha sido fácil [ha aplicado una subida del 4,09%, 40 céntimos por viajero, desde el 1 de marzo]. Sin embargo, resulta difícil que vuelva a suceder, ya que compañías de low cost, como Ryanair, podrían añadir presión al regulador español para evitar nuevos incrementos que puedan frenar la llegada de turistas”.
También Goldman Sachs ha reiterado compra para el gestor
La facturación por pasajero es clave: pasará de tres euros en 2014 a seis euros en 2026, según Goldman
aeroportuario, consejo que estableció el pasado octubre tras mejorarlo desde neutral. Es contundente con su optimismo: “Esperamos que este año el tráfico supere un 10% al de 2019 y que los ingresos comerciales sean un 37% más altos que entonces, mientras que los costes de energía vuelvan a los niveles previos a la pandemia en 2025”.
El banco incide en que “el aumento de los ingresos por pasajero ha sido un factor clave en la empresa; en 2014 fueron de solo 3 euros, pasó a 4,5 euros en 2019, y esperamos que alcance los 6 euros en 2025-2026”. Un importante impulsor del crecimiento será “la renegociación de contratos comerciales más antiguos, con aumentos significativos en alquileres/tarifas de concesión, que deberían continuar en los próximos años”, añade Goldman Sachs.
Otra entidad que ha optado por mejorar la previsión de las cuentas de Aena –ha elevado el beneficio por acción el 8% para 2024-2026– es Bank of America. “Reiteramos comprar dadas sus características estructuralmente atractivas: fuerte posición en el mercado, capacidad para dar cabida a un mayor crecimiento del tráfico, alta generación de free cash flow y un sólido balance”.
Sobre la presentación de los resultados del primer trimestre el martes 30 de abril, Intermoney Valores espera que “el crecimiento del 15% en el tráfico aéreo, así como la pujanza de la actividad comercial, hayan generado un ebitda de unos 451 millones, un 22% por encima del mismo periodo de 2023, y un beneficio de 175 millones, un 28% más que niveles anteriores a la covid”.
El martes, 30 de abril presenta las cuentas del primer trimestre, y las previsiones son optimistas