Cinco Días

Toda la banca española cotiza en mínimos salvo Santander, BBVA y Bankinter

- M. M. E.

La banca española está, casi por completo, en mínimos históricos. De las ocho entidades nacionales que cotizan en Bolsa, cinco de ellas se encuentran ya en mínimos históricos. Solo se salvan Santander, BBVA y Bankinter. Las caídas de ayer superaron en todos los casos el 10%. La mayor fue para Liberbank, que cedió un 15,36%, hasta los 14 céntimos. A continuaci­ón quedó Bankia, que perdió un 14,02%. Le siguió Bankinter, con una caída del 13,17%, que la lleva a los 3,35 euros, niveles de 2013; y Sabadell (-13,12%). A pesar de la recomendac­ión de compra de Goldman Sachs, BBVA cedió un 13,37%, hasta los 2,638 euros, un nivel que no tocaba desde principios de 1996. Unicaja y CaixaBank perdieron un 11,78% y un 11,41%, respectiva­mente. El menos perjudicad­o de la sesión fue Santander que tras bajar un 10,61%, deja el precio sus acciones en los 2,01 euros, niveles de mediados de 1996.

Los niveles también son excepciona­les en Europa. El sectorial bancario del Stoxx 600 se sitúa en mínimos históricos, tras registrar una caída ayer del 8,4%, que lo lleva a los 83 puntos (véase gráfico). Tras la crisis de 2008, el índice no llegó a bajar de los 100 puntos.

La buena noticia es que Goldman Sachs sí apuesta por la gran banca española. El prestigios­o banco de inversión estadounid­ense publicó ayer un informe en el que recomienda comprar acciones de Banco Santander y BBVA. De hecho, la firma ha elevado la recomendac­ión de la entidad dirigida por Carlos Torres de neutral a comprar. Pese a todo, mantiene el precio objetivo de ambos, que sitúa en los 4,99 euros para este último, y en los 6,37 euros para el banco liderado para Ana Botín. Esto supone un potencial de revaloriza­ción del 90% para BBVA y del 215% para Santander, teniendo en cuenta los precios de cierre de ayer en Bolsa, frente a la media del 85% que estima en el sector bancario europeo.

“Nuestros economista­s han realizado una fuerte revisión a la baja de las previsione­s de crecimient­o de la economía de la zona euro, debido a la crisis del coronaviru­s”, afirma en el informe José Abad, analista de banca de Goldman Sachs. Asimismo, en este contexto, estima que el riesgo económico de España a largo plazo es mayor debido a su elevada exposición al turismo.

Teniendo esto en cuenta, Santander y BBVA son las principale­s apuestas en el mercado español de la firma, que a su vez subraya que ofrecen el mejor perfil riesgo-beneficio dentro de las Bolsas europeas.

La recomendac­ión de compra de Goldman Sachs para ambas entidades se basa en cinco aspectos. En primer lugar apunta a que el nivel de rentabilid­ad sobre activos propios de BBVA y Santander es superior al de la media de sus competidor­es en el Viejo Continente debido, principalm­ente, a su exposición al mercado internacio­nal, sobre todo al latinoamer­icano.

Asimismo, puntualiza que ambos bancos podrán mantener la rentabilid­ad por dividendo del 8% puesto que “tienen unos niveles de capital muy por encima de los requerimie­ntos legales”.

En tercer lugar, apuntan a la baja cotización en relación a su valor en libros, del 0,4% y el 0,5%, es decir, que el mercado considera que valen la mitad de lo que dictaminan sus cuentas. “Están en su mínimo histórico, y creemos que el conjunto de estos grandes holdings tiene más valor”. De hecho, desde el estallido de la crisis del coronaviru­s en Italia, las acciones de ambos han caído más de un 40%. Tan solo en la jornada de ayer, Santander cedió un 10,6% y BBVA, un 13,4%.

Como cuarto punto para justificar su recomendac­ión Goldman Sachs destaca la diversific­ación de los ingresos de ambas entidades entre países desarrolla­dos y economías emergentes. Teniendo en cuenta el contexto de elevada incertidum­bre macroeconó­mica a nivel global, el carácter internacio­nal de estas entidades debería servir como “colchón para hacer frente tanto a posibles shocks idiosincrá­sicos como a globales”, explica Abad. Asimismo, esta diversific­ación se traduce en una relativame­nte baja volatilida­d de los beneficios por acción y de forma general, en un mejor comportami­ento frente a los competidor­es locales en momentos de crisis, apunta.

Por último, la apuesta de Goldman Sachs por estos dos bancos también se basa en su baja exposición a los mercados de divisas y al petróleo, que ha sufrido en los últimos días fuertes caídas, que lo sitúan en mínimos de 16 años. No obstante, la exposición de ambos bancos al sector energético está en la media del sector europeo. Por otra parte, a pesar del negocio que Santander tiene en Brasil y BBVA en México y la devaluació­n de las divisas de estos países respecto al euro, la firma considera que el impacto en los beneficios netos de las entidades no superará 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

CYBG

KBC

Société Générale BBVA

Bankia

BNP Paribas Banco Sabadell Barclays Bankinter UniCredit CaixaBank Natixis Mediobanca Erste Group Bank Crédit Agricole Cembra Money Bank Santander

UBI Banca Intesa Sanpaolo ING Groep el entorno del 4% para Santander y del 5% para BBVA.

Riesgos

Esto no implica, no obstante, que estén libres de riesgos. De forma general, Goldman Sachs alerta de la creciente correlació­n que existe entre los ciclos económicos europeos y latinoamer­icanos cuando se produce una crisis como la derivada del covid-19 y, por tanto, de las consecuenc­ias que podría tener en los resultados de ambas entidades una disminució­n de sus ingresos a ambos lados del -19,70 -16,15 -15,33 -14,45 -14,02 -13,52 -13,12 -13,01 -12,93 -12,58 -11,88 -11,81 -11,59 -11,49 -11,43 -11,29 -10,94 -10,65 -9,75 -9,57

Goldman da un potencial del 200% para la entidad liderada por Ana Botín

DBRS estima que el beneficio del sector caerá respecto a los niveles de 2019

A. M. / CINCO DÍAS

Atlántico. Con respecto al Banco Santander, la firma señala que la entidad podría tener unos ratios de capital futuros peor de lo esperado así como mayores costes legales en España, Brasil o Polonia.

En cuanto a BBVA, advierte de que siguen abiertas las investigac­iones hacia la cúpula del banco por el caso Villarejo, lo que podría tener un coste reputacion­al. Otro riesgo es un posible aumento de la incertidum­bre geopolític­a en países como México o Turquía.

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