COMENTARIO DE MERCADO
Arranca diciembre y la campaña navideña en una semana de escasas variaciones en los principales índices europeos, donde los datos de inflación han confirmado la moderación esperada en tasa general. Por su parte, los índices americanos quedarían prácticamente planos tras las caídas registradas el viernes ante el positivo dato de empleo publicado, neutralizando así las ligeras subidas previas tras apuntar Powell a una moderación en el ritmo de subidas , a priori apoyada por una esperada ralentización en el mercado laboral que, finalmente, no se ha dado. En este sentido, los datos superiores a lo estimado de creación de empleo y de salarios en EE.UU. aumenta los temores a una Fed más agresiva.
Si bien la percepción de techo a la inflación deberá ser aún confirmada, tras la publicación de los datos de esta semana, las TIRes han cedido cerca de 10 puntos básicos América y Europa. No obstante, en su última comparecencia este viernes, Lagarde se ha mostrado escéptica en cuanto a que hayamos visto el techo
Positivas señales, mismos riesgos
en el caso europeo, debido fundamentalmente a la incierta evolución del coste energético.
Destacan en la semana las noticias sobre las protestas en China relativas a la política “Cero Covid”, lo que podría derivar en cierta relajación en las restricciones y una mayor apertura, tras afirmar que la lucha contra el virus ha entrado en una nueva fase, con la variante Omicron debilitándose y un aumento de la población vacunada.
Además de los datos de inflación, por el lado macro, los PMIs manufactureros de noviembre se situaron en línea con lo estimado, manteniéndose en zona de contracción.
Por último, destacar en España la decisión del Comité Técnico Asesor del IBEX de excluir a Siemens Gamesa con efectos día 14-diciembre y a la espera del resultado de la OPA lanzada por la matriz, que concluirá el día 13 y que esperamos que resulte exitosa y se traduzca en la exclusión del valor. Esto dejaría una plaza libre en el selectivo, aunque recordamos que también habrá reunión ordinaria del Comité el día 12. El valor mejor posicionado para incorporarse al Ibex en la reunión ordinaria sería Logista ocupando el lugar de Pharmamar. El hueco que previsiblemente dejará Siemens Gamesa podría ser posteriormente ocupado por CIE Automotive, Vidrala o ViscofaN.
Bajo el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente en un entorno macroeconómico cada vez más débil y con elevada incertidumbre. A pesar de que los últimos datos muestran cierta moderación en la inflación, ésta continua en niveles muy elevados y aún está por confirmar el techo a la misma. En este sentido, consideramos que la inflación se mantendrá en niveles elevados, especialmente en Europa, donde los riesgos adicionales derivados de la crisis del gas hacen complicado encontrar un techo. De este modo, un techo de inflación que logre cambiar de sesgo las políticas monetarias derivando en una menor presión sobre ciclo y beneficios, consideramos será la clave para un cambio de dirección consistente de las bolsas. ●*