COMENTARIO DE MERCADO
Semana protagonizada por el repunte de TIRes americanas a máximos anuales, ante una inflación que muestra su resistencia a la baja y que lleva al mercado a retrasar la primera bajada de tipos de la Fed hasta después del verano. Por su parte, el BCE se desvincula de la Fed, manteniendo la expectativa de una primera bajada de tipos en junio.
Con todo ello, las bolsas cierran la semana sin grandes movimientos, aunque con mayor presión a la baja en España ante las caídas en el sector financiero.
El dato de inflación americana ha decepcionado en marzo por tercer mes consecutivo, restando credibilidad a la idea de que los malos datos de enero y febrero fueran puntuales. Vemos por tanto una inflación que se resiste a seguir bajando: la tasa general repunta por segundo mes consecutivo hasta 3,5 % vs 3,2 % anterior, mientras que la subyacente no consigue ceder, 3,8 % .
La inflación resiste
Esto lleva al mercado a rebajar con fuerza las probabilidades de una primera bajada de tipos en junio, a la vez que limita las rebajas previstas a sólo 2 en 2024.
En este contexto, las TIRes repuntaron en la semana a nuevos máximos anuales, T-bond +12 pb a 4,5 % mientras que el dólar se apreciaba un 2% a 1,065 vs eur, apoyado por la ampliación del diferencial de tipos a favor de EE. UU.
La otra gran referencia de la semana ha sido la reunión del BCE, en la que se ha producido una declaración de independencia respecto a la Fed, apuntando a una primera bajada de tipos en Europa en junio frente al previsible retraso en el caso americano a después del verano.
Así, el BCE, tras mantener tipos (repo 4,5 %, depósito 4 %) en línea con lo esperado, dejó la puerta abierta a una primera bajada el 6junio. Las decisiones de política monetaria seguirán siendo dependiendo de si la inflación (2,4% general en marzo, 2,9 % subyacente) y los salarios siguen moderándose, y permiten reforzar la confianza en alcanzar el objetivo de inflación del 2 %.
En cuanto a referencias empresariales, esta semana ha comenzado la temporada de resultados 1T 24 en EE. UU. con algunos de los grandes bancos marcando el inicio. Destacamos el gran inicio de año de los resultados de la banca americana. Wells Fargo, JP Morgan, Citigroup, Blackrock y State Street han comenzado 2024 superando en líneas generales tanto en ingresos como sobre todo en BPA
La semana entrante a nivel macro las principales referencias estarán en China. Destacamos la publicación de su PIB 1T24.
Así mismo, continuará la presentación de resultados en EE. UU., donde comenzarán a hacerlo tecnológicas como Netflix u otras entidades líderes en otros sectores como American Airlines, Alcoa o P&G. En España abrirá la temporada 1T24 Bankinter (jueves). ●