Expansión Andalucía - Economía Digital
El frenazo de la inversión llega
El dinero desembolsado por el capital riesgo ha caído un 20% en el primer trimestre respecto al mismo periodo de 2021 por
El frenazo global de la inversión ha llegado también al ecosistema emprendedor español. Pese a registrar un comienzo de año muy sólido, con algunas megarrondas y la aparición de nuevos unicornios –firmas que logran una valoración superior a los 1.000 millones de dólares–, la situación del mercado se ha deteriorado en los últimos meses hasta el punto de que conseguir dinero hoy se ha convertido en una misión mucho más difícil que hace un año.
El dinero desembolsado por los fondos de capital riesgo ha caído un 20% en el tercer trimestre del año, en comparación con el mismo periodo de 2021, según los datos del Observatorio de Startups de la Fundación Bankinter.
En concreto, entre julio y septiembre se registraron 84 operaciones por un importe de 738 millones de euros, frente a las 113 transacciones y 929 millones del ejercicio previo. Se trata del segundo trimestre consecutivo en el que el volumen de inversión se retrae en términos interanuales.
Quienes han salido al mercado en busca de fondos recientemente reconocen que los inversores se han vuelto mucho más exigentes y cautos a la hora de invertir, con negociaciones más largas y duras y valoraciones a la baja.
“El inversor tiene miedo, está esperando, no quiere poner precio… Nadie quiere hacer grandes rondas cuando todavía están cayendo las valoraciones”, asegura por teléfono desde México Jordi Romero, fundador y consejero delegado de Factorial.
La start up catalana de RRHH anunció en octubre una ronda de 123 millones de euros, liderada por fondos internacionales como Atomico y Tiger Global Management, con la que alcanzó el estatus de unicornio.
La de Factorial es una de las principales operaciones que han tenido lugar en España en 2022 y su negociación ha tenido lugar en un contexto muy poco favorable, cuando la guerra de Ucrania y la inflación ya habían acabado con la barra libre de liquidez de los últimos años. “Veníamos de años, 2020 y 2021, en los que el capital era extremadamente accesible, y ahora estamos en un momento de mucha sequía”, apunta Romero.
Laura Urquizu, consejera delegada de la start up Red Points, que esta semana ha comunicado una nueva recaudación de fondos , reconoce que “los inversores han sido más conservadores comparado con rondas anteriores y han incidido más en las métricas”. La empresa, que comercializa una solución para luchar contra las falsificaciones en Internet, ha dado entrada al venture capital europeo IRIS en una ampliación de capital de 20 millones de euros.
La emprendedora destaca el cambio de expectativas de los fondos, que han pivotado en sus prioridades y están primando la rentabilidad por encima del crecimiento. “Hasta hace no tanto lo más relevante para los inversores en las fases en las que se mueve Red Points era el puro crecimiento, ahora ha mutado hacia crecimiento sostenible, es decir, crecimiento con rentabilidad”, asegura.
Una opinión que comparte Antonio Corral, fundador de la start up de reclutamiento HR Bot Factory. “Hace unos años los venture capital se fijaban más en la capacidad de crecer y escalar y no importaba si tenían deudas o quemaban mucho dinero. Esto ha cambiado y ahora ponen mucha atención en las finanzas y la rentabilidad”.
Esta cautela a la hora de poner dinero está siendo más intensa en las fases más avanzadas, las que requieren de inversiones de decenas o incluso centenares de millones. Es en estas operaciones donde más dudas está habiendo entre las gestoras.
“Es un entorno en el que algunos inversores deciden no invertir en un activo y esperan por si las valoraciones siguen cayendo. Pero claramente eso conlleva un riesgo, porque pueden perder la oportunidad de invertir en empresas fantásticas”, destaca Urquizu.
Buen comienzo de año
Después de un 2021 en el que las start up españolas recau
Las ‘start up’ cerraron 84 operaciones entre julio y septiembre por valor de 738 millones de euros
Quienes han salido al mercado reconocen que los fondos se han vuelto más exigentes y cautos al invertir
Siete de las diez mayores rondas que han tenido lugar en 2022 se han cerrado antes del verano
daron más dinero que nunca antes en su historia –más de 3.500 millones de euros, según el proveedor de datos Dealroom–, todo apuntaba a que 2022 podría ser un año, al menos, igual de bueno.
Este viento de cola impulsó un primer trimestre repleto de megarrondas. En enero, SoftBank, a través de su Vision Fund, entró en el capital de la plataforma de gestión logística para el ecommerce Paack en una operación de 200 millones.
En esas mismas fechas la agencia de viajes online para empresas Travelperk anunció una inyección de liquidez de 115 millones liderada por el venture capital de Silicon Valley General Catalyst. Además, la catalana Typeform se quedo muy cerca de convertirse en unicornio tras captar 122 millones del fondo de private equity Sofina. La que si logró alcanzar este hito fue la aplicación de eventos Fever después de dar entrada a Goldman Sachs como accionista en una ampliación de capital de 200 millones.
En total, las start up nacionales lograron financiación por valor de más de 1.227 millones de euros entre enero y marzo, igualando prácticamente los 1.229 millones captados en la recta final de 2021, el máximo histórico registrado hasta la fecha en un trimestre en nuestro país.
Es a partir del mes de abril, y especialmente después del verano, cuando comienza el frenazo de la inversión. Una vez que las consecuencias económicas de la guerra comienzan a ser palpables y los bancos centrales comienzan con las agresivas subidas del precio del dinero para controlar la inflación. De las diez mayores operaciones del sector –ver gráfico adjunto–, hasta siete tuvieron lugar antes del mes de junio.
Las últimas en cerrarse, además de la ronda de Factorial, han sido los 100 millones recaudados por la compañía española de infraestructura de carga eléctrica Zunder en octubre, liderada por la gestora Mirova; y los 65 millones que recibió la start up de tecnología de datos Stratio BD, que dio entrada al fondo InfraVia Growth.
La previsión de cara a final de año y principios del próximo tampoco es muy halagüeña. Las fuentes consultadas opinan que aunque las gestoras cuentan con capital difícilmente van a invertir con este clima de incertidumbre. “Mi consejo a los emprendedores es asumir que no hay dinero en el mercado y estirarlo lo máximo posible”, aconseja Romero, de Factorial.