Los unicornios europeos resisten la crisis global

La creación de ‘start up’ milmillonarias repunta en Europa en lo que va de año pese a la incertidumbre económica. Se espera que la inversión en tecnología supere la cifra récord de 100.000 millones de euros de 2021 .

EEUU y Asia han sido las regiones que más han sufrido el frenazo global en la creación de unicornios

A principios de mes, la start up española Factorial sorprendió cerrando una ronda de 123 millones de euros, una de las mayores operaciones del año en España, con la que alcanzó el estatus de unicornio (como se conoce a las empresas con valoraciones de 1.000 millones de dólares).

La inyección de capital fue inesperada no por el potencial del grupo de software de RRHH, que a lo largo de los últimos años se ha consolidado como una de las scaleups con más proyección de nuestro país, sino porque se produce en un momento especialmente difícil para la industria tecnológica.

Las turbulencias económicas derivadas de la guerra de Ucrania, sumado a las tensiones inflacionistas y la inestabilidad de los mercados han provocado un frenazo en la inversión a nivel global. Un entorno macroeconómico muy inestable que ha ejercido una presión a la baja sobre las start up privadas más valiosas, obligando en muchos casos a ajustar las valoraciones y alejando a muchos inversores de las grandes rondas.

Con la inseguridad y los peligros de recesión en el plano macroeconómico, los fondos exhiben máxima prudencia y se han vuelto más restrictivos con los activos por los que apuestan y en las asignaciones que les inyectan. Lo que afecta, sobre todo, a las start up que transitan etapas avanzadas, las que protagonizan las mayores operaciones.

Esto se ha traducido en un caída en picado en la producción de nuevos unicornios. Según datos de CB Insights, apenas 27 empresas alcanzaron una valoración milmillonaria en el tercer trimestre del año, frente a las 136 que lo lograron en el mismo periodo de 2021, un 80% menos.

Se trata de la cifra más baja en un trimestre desde principios de 2020 y es un síntoma de las dificultades que están atravesando los emprendedores para obtener capital después de años de bonanza y abundancia de dinero.

“Las valoraciones, en máximos durante el Covid, se han moderado, y los fondos han estado menos activos durante el tercer trimestre del año. Ambos factores explican la creación de un menor número de unicornios”, explica Miguel Kindelán, responsable del banco de inversión GP Bullhound en España.

Por primera vez Europa ha creado más ‘start up’ milmillonarias en un trimestre que Asia

Europa resiste

Pero esta ralentización en la producción de nuevos unicornios no se ha sentido en todas partes por igual. Estados Unidos y Asia, los dos principales polos de innovación a nivel global, han sido las que más han sentido el frenazo.

Mientras que el sector tecnológico europeo, que salió peor parado del estallido de la burbuja puntocom o de la crisis de 2008, ha resistido mejor el envite.

En el segundo trimestre de 2022, EEUU y Asia vieron caer su cuota de nuevos unicornios. Un 58% de las start up milmillonarias que surgieron entre abril y junio fueron estadounidense, cinco puntos menos que en los tres meses anteriores, según CB Insights. En el caso de los países asiáticos, como China, India, Japón, Hong Kong o Corea del Sur, su cuota se sitió por primera vez por debajo del 20% por segundo trimestre consecutivo.

Por contra, en Europa la proporción de nuevos unicornios creció por cuarto trimestre consecutivo y se acercó al 20% por primera vez desde 2020 –ver gráfico adjunto–. Los datos apuntan además que entre abril y junio se crearon más start up con valoraciones de 1.000 millones de dólares o más en Europa que en el conjunto de Asia. Algo que no había sucedido nunca hasta la fecha.

¿Por qué se ha comportado mejor el ecosistema tecnológico del Viejo Continente en un contexto tan difícil? Para Kindelán se trata de una cuestión de hype. “En Europa las expectativas de los mercados fueron menores durante el Covid y por eso la corrección posterior también ha sido menor”, asegura.

Una opinión que comparte Miguel Ferrer, director de Estrategia de Adigital y responsable de EsTech, una plataforma de empresas que agrupa a algunos de los principales unicornios españoles. “Tradicionalmente, las start up europeas se han desarrollado en un entorno de inversión mucho más desfavorable que sus homólogas estadounidenses. Esto ha hecho que se desarrollen de forma más sólida y menos especulativa. Las correcciones aquí no están siendo tan grandes porque las valoraciones han sido mucho más bajas”, destaca.

Otros factores que contribuyen a explicar esta resistencia son la subida de tipos de interés, que se produjo antes en EEUU que en Europa, y la

menor presencia de megafondos como Tiger Global o SoftBank en start up europeas.

Estas dos empresas han sido en gran medida las fuerzas impulsoras de algunas de las mayores rondas que tuvieron lugar el año pasado. Tradicionalmente, ambos fondos han prestado menos atención a Europa que a sus mercados locales por lo que cuando empezaron a retirarse este año y a reducir su exposición, Europa se vio relativamente menos afectada.

Boom de inversión

Aunque el ecosistema tecnológica europeo sigue siendo en lo que respecta a las inversiones del capital riesgo un tercio del norteamericano, su desarrollo en la última década ha sido impresionante.

Actualmente, hay 283 empresas valoradas en más de 1.000 millones de dólares en Europa, diez veces más de las que había en 2014. De estas, el 44% (125 empresas) ha alcanzado el estatus de unicornio en el último año, impulsado por una aceleración de las megarrondas y las salidas a Bolsa, según un reciente estudio de GP Bullhound publicado en verano.

Los datos de inversión muestran que la actividad del venture capital en el Viejo Continente se ha mantenido fuerte después de un 2021 récord. El valor de las operaciones alcanzó los 54.000 millones de euros en los primeros seis meses de 2022, apenas un 10% menos respecto al primer trimestre del año, según los datos de PitchBook.

Sorprendentemente, el ritmo récord de inversión establecido en 2021 se ha mantenido también este ejercicio. “Las empresas europeas recibieron por primera vez más de 100.000 millones de euros el año pasado y, al ritmo actual, podríamos ver superada esa marca este año”, apuntan desde la empresa de análisis en uno de sus últimos informes.

Como señala Kindelán, en estos momentos “nos encontramos en unos niveles récord de dinero levantado por fondos tecnológicos”. Un dinero que se ha levantado para invertir en proyectos de perfil tecnológico y hacerlo en un plazo determinado. “Esto quiere decir que habrá, y hay, financiación para los mejores proyectos. De hecho hay muchas compañías que no están experimentando dificultades para acceder a fondos”, agrega.

En su opinión, este frenazo en la inversión será pasajero y, según sus previsiones, los fondos volverán a estar más activos e invertir de nuevo a un ritmo normalizado a partir del primer trimestre del próximo año.