Los dividendos más prometedores de la bolsa española en 2024: pagos superiores al 9%
La bolsa española ha vuelto a hacer gala en 2023 de uno de sus atributos más destacados: sus generosos dividendos. Se‐ gún datos de BME, las cotiza‐ das españolas repartieron has‐ ta el cierre de noviembre 27.593 millones, una cifra que proba‐ blemente se habrá aproximado a los 30.000 millones al término del ejercicio, tras los pagos eje‐ cutados a lo largo de diciembre por compañías como Telefóni‐ ca, Enagás, Bankinter o Saba‐ dell, entre otras.
De este modo, las compañías de la bolsa nacional habrían abonado a sus accionistas la mayor cantidad desde 2019, al repartir algo más del 4% de su valor de mercado al inicio del año.
Todo esto supone que el Ibex se mantenga como uno de los grandes índices internaciona‐ les más pujantes en materia de remuneración al accionista, con una rentabilidad por divi‐ dendo estimada para 2024 pró‐ xima al 5%.
Aunque el reciente repunte de los tipos de interés y, por ende, de la rentabilidad de los produc‐ tos de ahorro y los bonos ofre‐ ce una competencia que ame‐ naza con restar fuerza al atrac‐ tivo de los dividendos, la expec‐ tativa de que las yields evolu‐ cionen a la baja en los próxi‐ mos trimestres podría restaurar el valor de este factor en las decisiones de inversión en 2024.
Y la bolsa española ofrece ac‐ tualmente un amplio abanico de opciones que apuntan a pa‐ gos cuya rentabilidad rebasa en más de dos y hasta tres veces los tipos que pueden obtenerse con la inversión en letras del
Tesoro a 12 meses. Frente al 3,26% que rentan es‐ tas actualmente en el mercado secundario, las estimaciones de los expertos apuntan a que hasta seis compañías de la bol‐ sa nacional distribuirán en 2024 una cantidad equivalente a más del 9% de su valoración bursátil al cierre del pasado ejercicio. Lar España
Destaca en este aspecto la so‐ cimi Lar España, controlada por Vukile (Castellana Properties) y Pimco. El grupo especializado en la gestión de centros comer‐ ciales despuntó en 2023 como uno de los mejores valores de la bolsa española, con una re‐ valorización cercana al 60%. Una apreciación que no ha res‐ tado un ápice de atractivo a sus dividendos.
Lar distribuyó el pasado marzo 0,60 euros y los expertos que cubren el valor dan por sentado un aumento de esta cantidad en el recién estrenado 2024. Según los datos de Bloomberg, el consenso de analistas prevé que la compañía presidida por José Luis del Valle eleve su pa‐ go hasta los 0,71 euros, lo que supondría un reparto de algo más del 11,5% de su valor ac‐ tual.
Lar distribuyó en marzo 0,60 eu‐ ros y los expertos que cubren el valor dan por sentado un au‐ mento de esta cantidad en el recién estrenado 2024 Un atractivo al que se suma un potencial de revalorización de su acción, según el precio me‐ dio del consenso, de hasta el 27,5%. "Lar España cuenta con una tesis de inversión diferen‐ cial dentro del inmobiliario coti‐ zado español basada en dos pi‐ lares fundamentales: la espe‐ cialización en retail y la rentabi‐ lidad por dividendo que ha ofre‐ cido históricamente", observan los expertos de Renta 4, que estiman un pago de 0,73 euros este año —sobre los resultados de 2023— que se reduciría en los dos siguientes a 0,6 euros (lo que aún supondría alrededor de un 10% de rentabilidad fren‐ te a su valor actual). Aedas Homes
El sector inmobiliario ocupa también la segunda posición del ranking de rentabilidad por dividendo de la bolsa española. Se trata, en esta ocasión, de una promotora: Aedas Homes.
El grupo dirigido por David Mar‐ tínez distribuyó a lo largo de 2023 una remuneración, reparti‐ da en dos pagos, de 2,15 euros por acción, una cifra que, se‐ gún el consenso de Bloomberg, se reducirá en 2024 a los 2,08 euros, lo que aún representaría un 11,41% sobre el valor de los títulos al cierre del año pasado. Al igual que Lar, Aedas exhibe este jugoso dividendo a pesar del buen tono de sus acciones en el año (+40%) y en combina‐ ción con un interesante poten‐ cial de revalorización, superior al 19%. Sin embargo, la reciente rebaja de sus estimaciones ha sembrado algo de dudas sobre la evolución de su negocio, pe‐ ro firmas como Renta 4 siguen confiando en la sostenibilidad de sus pagos.
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Cotizalia La promotora ha regis‐ trado un programa de pagarés en el mercado AIAF con un sal‐ do vivo máximo de cien millo‐ nes de euros. A finales de junio, incorporó otro en el MARF por 150M
"Conviene recordar que la políti‐ ca de dividendos de Aedas con‐ templa un pay-out del 50% del beneficio neto como base ordi‐ naria, al que se añadiría un pa‐ go complementario en tanto el endeudamiento de la compañía se mantenga por debajo del 20% LTV (14,2% al cierre del ejercicio 2022), lo cual conside‐ ramos será sostenible", indica‐ ban en una nota reciente, en la que auguraban que el dividendo se mantendrá durante los próxi‐ mos años por encima de los dos euros.
Enagás
Un clásico en estos rankings es Enagás. El grupo gestor del sistema gasista ha hecho de su política de dividendos uno de sus principales reclamos ante el mercado, favorecida por la estabilidad de su negocio re‐ gulado. Así, tras abonar 1,72 euros por acción con cargo al ejercicio 2022, la compañía que dirige Arturo Gonzalo Aizpiri mantiene el compromiso de pa‐ gar 1,74 euros cada uno de los próximos años hasta 2026, lo que representa una rentabilidad por dividendo del 11,39%. Pero estas cantidades implican el reparto entre sus accionistas de mucho más de los benefi‐ cios que obtiene la compañía, una situación que en el merca‐ do se considera insostenible desde hace tiempo. Por eso, y aunque la dirección de Enagás sigue aferrada a su compromi‐ so hasta 2026, son muchas las casas de análisis que prevén un ajuste a partir de entonces. Las acciones de Enagás cerra‐ ron 2023 con un leve recorte del 1,67%, mientras que su poten‐ cial de revalorización asciende al 10,2%
"A partir de 2026 y con una polí‐ tica de dividendos más sosteni‐ ble en el tiempo, el escenario más probable es que se pro‐ duzca un recorte significativo. A los precios actuales y asumien‐ do un dividendo por acción de 0,80 euros, la rentabilidad esta‐ ría en el entono de 5,0%", apun‐ taban en una nota reciente los analistas de Bankinter.
Las acciones de Enagás cerra‐ ron 2023 con un leve recorte del 1,67% (aunque rentan un 9% si se tienen en cuenta sus divi‐ dendos), mientras que su po‐ tencial de revalorización as‐ ciende al 10,2%. Atresmedia
También superan el 11% los pagos de Atresmedia. Las ac‐ ciones del grupo audiovisual cerraron 2023 con una revalori‐ zación del 12,6% (y unos retor‐ nos totales superiores al 25%) en lo que supuso enlazar tres años consecutivos en positivo por primera vez en sus dos dé‐ cadas sobre el parqué. Esto le ha servido para alcanzar sus ni‐ veles más altos desde 2018, según registros ajustados por dividendos.
La visión del mercado en torno al grupo ha estado muy afecta‐ da en los últimos años por el estancamiento de la publicidad y la pérdida de cuota de la tele‐ visión frente a nuevas formas de entretenimiento. Pero el lide‐ razgo en audiencias de Antena 3, sus políticas de control de gastos y el fomento de nuevas vías de ingresos han permitido a la compañía mantener una estabilidad en sus resultados que ha favorecido consolidar una generosa política de distri‐ bución de dividendos.
La visión del mercado en torno al grupo ha estado muy afecta‐ da por el estancamiento de la publicidad y la pérdida de cuota de la televisión
La pasada semana, el grupo abonó el primero de sus pagos correspondientes al ejercicio 2023, en el que se prevé que, al igual que el anterior, entregue a sus accionistas un total de 0,4 euros por título, un 11,1% del valor actual de su acción, a la que los expertos otorgan un po‐ tencial de mejora superior al 25%.
“Pensamos que Atresmedia se‐ rá capaz de generar, tanto en 2023 como en los próximos años, un ebitda en torno a los 170 millones de euros y que mantendrá su atractiva política de dividendos (pay-out del 80%, con una rentabilidad por divi‐ dendos superior al 11%)”, des‐ tacaban en Intermoney tras la publicación de las cuentas del tercer trimestre, el pasado oc‐ tubre.
CaixaBank
Entre los dividendos más pro‐ metedores de la bolsa españo‐ la en 2024 también hay lugar para la banca, que en los últi‐ mos años ha disfrutado de un escenario de negocio favora‐ ble, gracias a las alzas de los ti‐ pos de interés.
En este contexto, los expertos auguran que CaixaBank elevará este ejercicio sus dividendos hasta los 0,37 euros por acción. Esto supone cerca de un 10% de su valoración actual, un re‐ torno que se ve complementa‐ do por programas de recompra de acciones como el que ac‐ tualmente tiene en marcha y que se prevé que renueve en próximos ejercicios.
En un informe posterior a los re‐ sultados del tercer trimestre, los analistas de Barclays pro‐ yectaban que las distribuciones del grupo en 2025 serán, al me‐ nos, un 25% superiores a las de 2023.
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"La sustancial generación de capital y la ausencia de vientos de cara regulatorios elevan nuestras expectativas en distri‐ buciones. Vemos el CET1 FL de CaixaBank en 2025 al 13%, in‐ cluso cuando incluimos el cre‐ cimiento de los activos ponde‐ rados por riesgo (2% anual de media) y después de contabili‐ zar distribuciones a accionistas de 11.000 millones de euros du‐ rante el periodo fiscal 20232025. La dirección también ha confirmado que planean devol‐ ver capital superior al 12% a los accionistas y que las fusiones y adquisiciones son muy poco probables. Vemos una rentabili‐ dad total del 14,5% en el año fiscal 24 y del 15,6% en el año fiscal 25 (14,7% si se extiende el impuesto bancario), inclui‐ das recompras de acciones por valor de 1.000 millones de eu‐ ros cada año", comentaban. CaixaBank cerró 2023 con una ligera alza del 1,47% que deja su potencial de revalorización próximo al 40%, según el con‐ senso de Bloomberg. Metrovacesa
En el grupo de dividendos espe‐ rados con rentabilidades por encima del 9% se hace hueco una tercera inmobiliaria: Metro‐ vacesa. La promotora controla‐ da por Santander, BBVA y Car‐ los Slim ha ejecutado reciente‐ mente un pago de 0,33 euros por título y las firmas de inver‐ sión que cubren el valor esti‐ man que podría entregar con cargo a 2023 un total de 0,79 euros, una cantidad equivalente al 9,78% de su valor en bolsa. Desde Renta 4 señalan que la compañía dirigida por Jorge Pé‐ rez de Leza cuenta con una ventaja reseñable frente a otras firmas del sector como es su banco de suelo, que "le permite limitar sus inversiones a corto y medio plazo en reposición de suelo". En opinión de Javier Díaz, analista de la firma, esta menor inversión beneficia la ge‐ neración de caja (estimamos un flujo de caja libre operativo de 146,0 millones de euros en el periodo 2023-2026; con una tasa de flujo de caja libre apro‐ ximado del 12%) y el manteni‐ miento de un elevado dividendo (85% pay-out del flujo de caja li‐ bre; rentabilidad estimada pro‐ medio 2023-2026 del 10% a precios actuales).
Las acciones de Metrovacesa cerraron 2023 con una revalori‐ zación superior al 37% en lo que ha supuesto su mejor re‐ sultado desde el regreso al par‐ qué en 2018. Tras esta escala‐ da, su cotización se ubica un 4,3% por encima del precio ob‐ jetivo que le otorga el consenso de analistas.