El 70% de fondos activos bate al mercado

En los momentos de incertidumbre, muchos de los gestores activos históricamente consiguen más rentabilidad que sus índices de referencia. Es verdad que no solo las firmas independientes gestionan el dinero de forma activa, pero también lo es que es rara la firma independiente que no lo hace. Sin embargo, apenas concentran aún diez de cada cien euros de los activos en fondos españoles

Si hubiese que nombrar a la clara ganadora de los últimos años en lo que se refiere a la industria de la gestión de activos, está claro que sería la gestión pasiva, ya sea a través de fondos indexados o de ETFs. De hecho, los activos gestionados pasivamente han pasado de los 1,35 billones de dólares a los 9,6 billones, un 611 por ciento más, frente al incremento del 154 por ciento que han experimentado los fondos gestionados activamente.

Sin embargo, y aunque se espera que los fondos pasivos mantengan su tendencia de crecimiento de cara al futuro en un contexto de rentabilidades más tímidas que las vistas en el pasado que llevarán los inversores a fijarse más si cabe en las comisiones, cada vez son más los expertos que recomiendan acudir a la gestión activa en un contexto de volatilidad al alza. “En un contexto de confianza generalizada en la coyuntura económica, los activos generalmente muestran una elevada correlación y una baja volatilidad y dispersión, condiciones en las que las estrategias pasivas han destacado históricamente. Pero ocurre también a la inversa: sufren todas las consecuencias cuando los mercados caen y ahí es donde un buen gestor de fondos activos puede marcar una diferencia significativa, pues las oleadas de ventas indiscriminadas que se dan en los mercados bajistas son inherentemente ineficientes, lo que permite a estos buenos gestores activos explotar las ventajas de información que señalan dónde y cuándo tomar o evitar la exposición a los valores”, afirma Ignacio Rambaud desde Fidelity.

Eso sí, no todo lo que se incluye en el amplio mundo de la gestión activa lo es ya que aún hay mucho fondo que cobra comisiones de activo cuando en realidad realiza una gestión pasiva (lo que en inglés se conoce como closet index) y eso es ahora contra lo que la CNMV, sumándose a otros supervisores, quiere luchar. “En línea con las recomendaciones de la ESMA y con las mejores prácticas de otros países”, dice el regulador, es “necesario que las gestoras apliquen algunos criterios para mejorar la información aportada a los inversores si la gestión se vincula al índice de referencia”.

En todo caso, la historia demuestra que en momentos de incertidumbre en mercado como en el que nos encontramos ahora, la gestión activa o, al menos, una buena parte de ella, ha conseguido el objetivo que todo gestor activo persigue, el de lograr más rentabilidad que el índice incluso en mercados tan eficientes como el de EEUU. “Cuando el mercado no se ha comportado bien como durante 2000/2002 con la burbuja tecnológica o la crisis de 2008/2009 nuestros estudios demuestran que los gestores activos de grandes compañías estadounidenses dieron

DE LAS 27 FIRMAS ESPAÑOLAS QUE CERRARON OCTUBRE CON SUSCRIPCIONES, 22 SON INDEPENDIENTES

471 puntos básicos más y 100 puntos básicos más respectivamente que sus comparables pasivos”, afirma Greg Maier, vicepresidente de Allianz Global Investors.

En bolsa española se nota la diferencia

Esta diferenciación de la gestión activa sobre la pasiva ya se ha visto también en el último año en el que la guerra comercial y el fin de las políticas expansivas de los bancos centrales han complicado mucho el panorama para los inversores. Y, ojo, porque la bolsa española es el mercado donde más ha despuntado la gestión activa sobre la pasiva. Así, según un estudio de SPIVA, con datos al cierre del primer semestre del año, el 70 por ciento de los fondos activos de bolsa española lo ha hecho mejor que su índice de referencia a un año vista, la cifra más alta de los mercados analizados (ver gráfico). La comparativa en el año también deja una fotografía positiva para este tipo de productos ya que el 49 por ciento consigue superar la rentabilidad del Ibex con dividendos. Estos resultados ya están empezando a ser tenidos en cuenta por parte de los inversores que compran fondos de bolsa española ya que, según los datos de Morningstar, el 36 por ciento de los activos que hay en productos de renta variable nacional están en manos de gestoras independientes, no ligadas a entidades financieras. Y la cifra es mucho mayor si se incluyen en el cómputo productos de gestoras financieras que también se gestionan activamente como es el caso de fondos como Santander Small&Mid Caps, Mutuafondo España Renta 4 Bolsa entre otros.

oLa gestión independiente en España

Pero esa cifra del 36 por ciento que hay en gestoras independientes cuando se habla de productos de bolsa española dista mucho de parecerse a la que se ve cuando se analiza la industria en conjunto. Según los datos de VDOS, en la actualidad solo el 10,30 por ciento del dinero que hay en fondos españoles está en productos de firmas independientes españolas. Una cifra baja y que además supone un retroceso con respecto a 2017, cuando se gestionaban a través de estos grupos un 10,60 por ciento del total. Y eso a pesar de que según VDOS, son las gestoras independientes las que mejor rentabilidad media acumulan ya que en los cinco primeros puestos de su ranking figuran gestoras como Arcano Capital, Omega Gestión, Mirabaud AM, Imantia Capital y Mutuactivos, en ese orden.

Sin embargo, la buena noticia es que en momentos de crisis de mercado como el que se vio recientemente en el mes de octubre con todos los activos cayendo a plomo, las firmas independientes, que se presume que cuentan con inversores con una mayor educación financiera, han conseguido salvar los muebles y lejos de registrar reembolsos han cerrado con suscripciones netas positivas. De hecho, en ese fatídico mes de octubre apenas 27 gestoras españolas de las 100 que hay consiguieron captar más dinero del que salió y de ellas 22 son firmas independientes, según recoge Morningstar.

EN BOLSA ESPAÑOLA, EL PORCENTAJE DE DINERO EN FONDOS INDEPENDIENTES ES DEL 36%