La ener­gía y el con­su­mo eu­ro­peo ‘de­vo­ran’ sus pro­pias ac­cio­nes

El Economista - Ecobolsa - - Bolsa - SE AC­TI­VAN EN EU­RO­PA Por Car­los Ja­ra­mi­llo

Los ‘buy­back’ han ace­le­ra­do en el Vie­jo Con­ti­nen­te du­ran­te el pa­sa­do año, lle­gan­do a re­com­prar­se más de 100.000 mi­llo­nes de eu­ros en tí­tu­los pro­pios, y los sec­to­res más ac­ti­vos com­pra­rán es­te año en torno al 2,5% de su va­lor bursátil

Du­ran­te los úl­ti­mos años uno de los mo­ti­vos de la bre­cha de ren­ta­bi­li­dad en­tre Eu­ro­pa y Es­ta­dos Uni­dos ha si­do que mien­tras al otro la­do del Atlán­ti­co los pro­gra­mas de re­com­pras de ac­cio­nes se dis­pa­ra­ban, a es­te las em­pre­sas ape­nas ad­qui­rían sus tí­tu­los e in­clu­so se pro­du­cían emi­sio­nes ne­tas –ver grá­fi­co– an­te las ava­lan­chas de am­plia­cio­nes de ca­pi­tal de la ban­ca.

Es­ta cir­cuns­tan­cia ha cam­bia­do en los úl­ti­mos años, con las em­pre­sas eu­ro­peas co­men­zan­do a re­com­prar ac­cio­nes. De he­cho, el pa­sa­do año los buy­back ace­le­ra­ron sus­tan­cial­men­te: las em­pre­sas ad­qui­rie­ron 100.000 mi­llo­nes de eu­ros en tí­tu­los pro­pios, un im­pul­so que po­dría ha­cer que por fin los in­ver­so­res de EEUU se acer­quen a Eu­ro­pa. “El di­fe­ren­cial de ren­ta­bi­li­dad im­pli­ca que los in­ver­so­res del país pue­den acer­car­se a la bol­sa eu­ro­pea, cu­brir la di­vi­sa y aún así re­ci­bir un 4% más de ren­ta­bi­li­dad. Aun­que le­jos del di­fe­ren­cial del 5,6% de fi­na­les de 2018, es muy al­to en tér­mi­nos his­tó­ri­cos y ra­ra vez ha si­do más ele­va­do en los úl­ti­mos 30 años”, in­ci­den en Mor­gan Stan­ley. Eso sí, no to­dos los sec­to­res re­com­pran por igual y en el Vie­jo Con­ti­nen­te son las ener­gé­ti­cas y el con­su­mo quie­nes es­tán de­vo­ran­do sus tí­tu­los.

■ La ener­gía

Si hay un sec­tor en el que han llo­vi­do las re­com­pras de ac­cio­nes en los úl­ti­mos me­ses es el de las pe­tro­le­ras. Con la in­dus­tria co­ti­zan­do a múl­ti­plos his­tó­ri­ca­men­te ba­jos, Ro­yal Dutch Shell ad­qui­rió en torno a 9.000 mi­llo­nes de eu­ros en ac­cio­nes pro­pias, BP 1.400 mi­llo­nes, To­tal 2.800 mi­llo­nes y Rep­sol en torno a 1.200 mi­llo­nes, se­gún los da­tos de Bank of Ame­ri­ca. Asi­mis­mo, se­gún las cuen­tas de JP Mor­gan, las fir­mas eu­ro­peas de me­dia re­par­ti­rán di­vi­den­dos y re­com­pra­rán ac­cio­nes en los pró­xi­mos cua­tro años por el 28% de su ca­pi­ta­li­za­ción. BP se­ría la em­pre­sa lí­der dis­tri­bu­yen­do casi el 45% y Rep­sol se que­da­ría en se­gun­da po­si­ción con más del 30%. Eso sí, hay que re­cor­dar que el sec­tor reali­zó múl­ti­ples am­plia­cio­nes de ca­pi­tal –mu­chas de ellas a tra­vés de pa­gos de di­vi­den­do en scrip– en­tre 2015 y 2018, por lo que

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