Sale el sol para las renovables, que se anotan un 7% en cinco días

La oferta por Solarpack y el rango de precio y valoración de salida a bolsa de Acciona Energía espolean al sector de energías limpias, que vive un ‘annus horribilis’ en el parqué

Vuelve a a salir el sol para las renovables en bolsa. La oferta pública de adquisición (opa) amistosa del fondo sueco EQT sobre Solarpack y la reunión de los líderes del G-7 el fin de semana anterior –marcada por el compromiso de las potencias para lograr una revolución verde– ha espoleado al sector de energías limpias, que ha experimentado una subida media del 6,9% en los últimos cinco días (del 13% si en esa media incluimos a Solarpack, que se disparó un 48,6%). Pero la gran noticia de la semana ha sido la publicación, el jueves con el mercado ya cerrado, del rango de precio y valoración de Acciona Energía para su salto al mercado (ver página 14).

Está siendo un semestre horribilis para las energías verdes, que tras un 2020 que llevó a muchas de ellas hasta niveles nunca vistos, han sido víctimas de la recogida de beneficios, con pérdidas cercanas al 45% en el caso de la murciana Soltec. La rotación de carteras hacia el ciclo por la mejora de la situación macroeconómica, el riesgo de burbuja debido a las altas valoraciones y el aluvión de salidas a bolsa de renovables que se esperaban llevó a muchos inversores a acumular efectivo de cara a afrontar operaciones de gran calado, como las ya mencionadas.

LA OFERTA DEL FONDO EQT VALORA A SOLARPACK UN 18% POR DEBAJO DE LA MEDIA DE SUS COMPARABLES

Si nos fijamos en las recomendaciones que otorgan a estos valores los analistas del consenso que recoge FactSet, lo cierto es que los ven con buenos ojos: cuatro de las siete empresas analizadas reciben un comprar, y el resto un mantener. Las compras son Audax, Grenergy, Ecoener y Solarpack.

A priori, la oferta de EQT sobre esta última, que supondría su exclusión de bolsa solo dos años y medio después de su salto al mercado, tiene visos de llegar a buen puerto. El fondo sueco no ha sido su único pretendiente: “Hace meses conocimos el fracaso de una negociación con Iberdrola que lanzaría una opa sobre Solarpack; en aquel momento las acciones cotizaban a su máximo histórico de 35 euros por acción”, recuerda Pedro Echeguren, analista de Bankinter. En esta ocasión, los tres principales accionistas se han comprometido a aceptar la oferta, por lo que no se espera una contraopa, y los analistas financieros la tildan de “atractiva”, aunque se quede un 7,5% por debajo del precio objetivo que le otorga el consenso, que la valora en 28,67 euros. Pero en términos de valoración, ¿a qué múltiplos cotiza el sector?

■ Solarpack

La compañía solar, que pese a las ganancias que acumula en la semana aún pierde casi un 9% en 2021, cotiza a una ratio EV/ebitda (la suma de la capitalización más la deuda en relación al beneficio bruto) de 16,6 veces, que se iría a las 18,8 veces aplicando a la valoración los 26,5 euros que ofrece el fondo sueco. La propuesta de éste valoraría a la compañía un 18% por debajo de la media a la que cotizan sus comparables del sector, en 23 veces. Sin embargo, representa una prima del 16,6% respecto al precio medio ponderado de cotización de los seis últimos meses (22,73 euros).

“De acuerdo con las estimaciones del consenso de analistas que recoge FactSet, a 26,5 euros, las acciones de Solarpack cotizarían a un PER [veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción] de casi 50 veces y a un EV/ebitda de 24 veces, multiplicadores más que exigentes para cualquier compañía de cualquier sector. Es por ello por lo que recomendamos acudir a la opa”, señalan desde Link Securities.

■ Solaria

La representante del sector fotovoltaico del Ibex 35 ha vivido un viaje de ida y vuelta desde su estreno en el indicador de referencia en octubre del año pasado. Tras alcanzar máximos históricos en 30,94 euros a comienzos del pasado enero, acumula un descenso del 33% en 2021 (y este mismo mes tocaba mínimos del año). Ateniéndonos a su valoración, Solaria es la firma más cara entre sus comparables. Sus títulos se compran con una prima del 48% frente a la media del sector por EV/ebitda y del 7,5% por su multiplicador de beneficios de 2021. Y es que la compañía tiene en la deuda uno de sus talones de aquiles. El apalancamiento estimado para ella en 2021 roza las 10 veces, prácticamente el doble que la media de sus rivales. Por otro lado, se espera que su beneficio neto crezca un 82% entre 2020 y 2022 hasta los 55 millones de euros, año en el que el PER caerá casi a la mitad, hasta las 33 veces.

La recomendación que emiten los analistas del consenso que recoge FactSet, sin ser

AUDAX Y SOLTEC PRESENTAN LOS MAYORES DESCUENTOS DEL SECTOR EN CUANTO A SU RATIO EV/’EBITDA’