El Economista - Ecobolsa

¿La bolsa puede subir más? Europa está a un 7% del techo histórico de Nokia

El EuroStoxx 50 supera el alza del S&P 500 en el año y tiene más potencial alcista que él

- Por Violeta N. Quiñonero

Desde que comenzó el siglo han sido pocas las ocasiones en las que la bolsa europea ha superado el comportami­ento anual del S&P 500. La última vez fue en el año 2015. Ahora, la subida que acumula el EuroStoxx 50 en el ejercicio, de casi el 13%, supera el 11% que avanza el principal índice del mercado americano. El índice paneuropeo pone las miras, de hecho, ya en sus máximos históricos, los 5.464 puntos.

El actual techo de su cotización data del año 2000, de la conocida popularmen­te como la era de la Burbuja.com. El boom de empresas tecnológic­as, como el caso de Nokia (la compañía llegó a ser en aquel entonces la firma más grande de toda Europa, llegando a valer más de 300.000 millones de euros) llevó a la cotización del índice a cotas nunca vistas y desde entonces no ha conseguido volver a subir tan alto. Pero todo apunta a que será este año cuando el EuroStoxx consiga volver a hacer historia.

Ya en enero, el índice continenta­l superaba el techo de Lehman Brothers, que había sido la actual barrera hasta la fecha. Dos meses más tarde, el selectivo alcanzaba la cifra de los 5.000 puntos en los que no cotizaba desde principios del siglo. Ahora, y tras el fuerte avance que experiment­a en el ejercicio (es uno de los índices más alcistas de todo el

Viejo Continente), apenas se encuentra a un 7% de distancia de sus máximos históricos.

“Las bolsas de los países desarrolla­dos habían brillado en un primer trimestre en el que se marcaron numerosos máximos, pero a la vista del entorno precario caracteriz­ado por unos tipos previstos más altos, el cambio de posicionam­iento de los inversores, el arranque de la temporada de resultados y la sobrecompr­a técnica en algunas áreas, el mercado era vulnerable a un revés. Sin embargo, el discurso alcista general se mantiene”, explican desde Fidelity.

Así, el consenso de analistas que reúne Bloomberg no cree solo que las ganancias se seguirán extendiend­o en los principale­s índices sino que, además, el EuroStoxx será capaz de superar esos máximos históricos. No solo esperan que rebase los 5.464 puntos sino que, además, también será capaz superar los 5.600 puntos. Por el momento y sobre niveles actuales, el selectivo tiene un potencial alcista del 10%.

A nivel técnico, los indicios también apuntan a que el EuroStoxx 50 será capaz de marcar nuevos máximos históricos este mismo año. Tal y como explica Joan Cabrero, asesor y estratega de Ecotrader,

el primer objetivo al que se tiene que enfrentar el índice europeo es al de superar sus actuales máximos del año que, a nivel intradía, se sitúan en los 5.120 puntos “que es el techo de la consolidac­ión”. Cabrero apunta que “mientras el EuroStoxx 50 no pierda la zona de soporte de los 4.885 puntos no habrá evidencias técnicas que sugieran un contexto más correctivo que consolidat­ivo. Después de este lateral, que aún podría dar más vaivenes y algún que otro susto, no olviden que el siguiente objetivo se encuentra en los 5.500 puntos, que es donde llegó a cotizar el EuroStoxx 50 el año 2000 sin el efecto dividendos descontado en el precio”.

Por el momento, también por la vía de los beneficios Europa aventaja a Estados Unidos. Aunque los expertos estiman para el ejercicio de 2024 fuertes cosechas de ganancias para ambos índices (que se situarán entre las mayores de su historia), e incluso pese a las fuertes subidas a doble dígito que acumulan, los beneficios proyectado­s para la bolsa europea se compran más baratos que los de la americana. Concretame­nte, para las ganancias de 2024, el EuroStoxx 50 cotiza a un PER (veces que el beneficio queda recogido en el precio de la acción) de 14,2 veces, frente a las 21,9 veces a las que se adquiere el S&P 500 (tradiciona­lmente este índice siempre ha sido más caro por su fuerte componente de empresas tecnológic­as). Es más, la bolsa europea

se sigue com

prando con descuento con respecto a la media de su década, de 14,8 veces, frente a la prima del S&P 500 pues, de media, en los últimos diez años ha cotizado a 19,3 veces.

Y no solo por beneficios, sino también por potencial este año los analistas se muestran más optimistas con el índice europeo, ya que ese 10% supera incluso el que estiman para el propio S&P 500, del 9% (los analistas esperan que el índice americano marque nuevos máximos históricos en los 5.798 puntos). Y son más los que se posicionan en la recomendac­ión de comprar bolsa europea (56%) que americana (52%).

Desde el año 2000, solo han sido cuatro las ocasiones en las que el EuroStoxx 50 se ha impuesto en el año al S&P 500 y con el ecuador del año prácticame­nte a la vuelta de la esquina, la bolsa europea buscar firma la quinta victoria del siglo con la subida de este 2024. La última vez que el EuroStoxx 50 consiguió registrar un mejor comportami­ento anual que el índice estadounid­ense fue en 2015. En aquel ejercicio, la revaloriza­ción del selectivo europeo rondó el 4%, frente a las ligeras pérdidas del 0,7% que acumuló el S&P 500 ese mismo año. Para ver el resto de éxitos del EuroStoxx hay que echar la vista casi 20 años atrás: desde 2005 hasta 2007, el índice continenta­l encadenó siete años consecutiv­os superando las ganancias de la bolsa americana (ver gráfico).

Es cierto que el mercado americano está haciendo frente a una serie de baches que no tienen tanto impacto en las bolsas del Viejo Continente. La fortaleza que la economía estadounid­ense sigue mostrando ha obligado a la Reserva Federal a retrasar las bajadas de tipos (el mercado ya solo descuenta dos bajadas), mientras en Europa los inversores ya esperan la primera bajada por parte del Banco Central Europeo en la próxima reunión de junio. Todo ello, además, con las elecciones presidenci­ales de EEUU a la vuelta de la esquina, lo que también hace posponer aún más el recorte del precio del dinero.

Más consejos de compra

Asimismo, por compañías los expertos depositan más confianza sobre la bolsa europea que la americana. Concretame­nte, en el EuroStoxx 50 el 56% de las empresas que recoge se hacen con una recomendac­ión de compra por parte del consenso de analistas. En el S&P 500, sin embargo, aquellas que ostentan el cartel de tomar posiciones no son la mayoría y el porcentaje se sitúa en el 42%.

Entre las empresas que reúne el índice continenta­l destacan las recomendac­iones de tres firmas: Deutsche Telekom, Infineon Technologi­es y Flutter se hacen con los mejores consejos de compra de todo el selectivo.

La compañía alemana de telecomuni­caciones no solo destaca por ser la mejor recomendac­ión de compra del EuroStoxx 50, sino también de todo el sector teleco de Europa. “Vemos a Deutsche Telekom como un holding de telecomuni­caciones europeas. Está expuesta al atractivo del mercado estadounid­ense, que se beneficia de un entorno regulatori­o y competitiv­o más favorable que el europeo y un aumento significat­ivo de su FCF [Free Cash Flow] allí. En Alemania, está bien situada para beneficiar­se del mercado y de su posicionam­iento”, argumentan desde Barclays para justificar su recomendac­ión de comprar el valor.

Deutsche Telekom es la teleco más grande de Europa por capitaliza­ción y, además, uno de los valores de Tressis Cartera Eco30, el fondo de inversión asesorado por elEconomis­ta.es. Actualment­e, en bolsa sus títulos se mantienen planos en el año, pero su fuerte potencial alcista de cara a los próximos meses sustenta que su comportami­ento bursátil no dejará que desear a los inversores. El consenso de analistas que recoge FactSet espera que sus acciones avancen un 24% durante los próximos meses.

Al rendimient­o de su acción se debe sumar también el de su dividendo. Con cargo a 2024, los expertos esperan un dividendo de 0,85 euros por acción que, sobre precios actuales, ofrecen una rentabilid­ad del 4%. A este porcentaje también habría que añadir la recompra de acciones que desde FactSet los analistas cifran en 8.836 millones de euros y que alcanza una rentabilid­ad del 8%.

Al igual que las acciones de Deustche Telekom, las de Infineon Technologi­es también se mantienen prácticame­nte planas en el ejercicio, pero se hacen con la segunda mejor recomendac­ión de compra del índice continenta­l. Esta compañía es una de las mayores fabricante­s de chips y semiconduc­tores de toda Europa. Desde Barclays justifican su consejo de compra alegando que “Infineon

DESDE EL 2000, EL EUROSTOXX SOLO HA SUPERADO LA SUBIDA DEL S&P 500 EN CUATRO EJERCICIOS

EL ÍNDICE EUROPEO CONTINÚA OFRECIENDO DESCUENTO POR PER SOBRE SU MEDIA DE LA ÚLTIMA DÉCADA

EL 56% DE LOS VALORES DEL SELECTIVO CONTINENTA­L SE HACE CON UN CONSEJO DE COMPRA

DEUTSCHE TELEKOM, INFINEON TECHNOLOGI­ES Y FLUTTER SON LAS FAVORITAS DE LOS EXPERTOS EN EUROPA

ofrece una atractiva exposición a mercados finales como automóvile­s o semiconduc­tores, así como industrial­es. La valoración parece poco exigente y los desequilib­rios de la oferta y la demanda deben sustentar el crecimient­o continuado de los ingresos”.

Para ella, los expertos estiman un buen comportami­ento en el parqué durante los próximos meses, pues espera que sus acciones puedan revaloriza­rse un 17%.

Por su parte y a diferencia de estas dos compañías, la inglesa Flutter acumula fuertes ganancias en bolsa en 2024 que rozan el 20%, pero aun así los analistas siguen recomendan­do con ímpetu tomar posiciones en su cotización, pues esperan que siga subiendo un 15% adicional en los próximos meses. Esta compañía se dedica al negocio de las casas de apuestas a través de conocidas marcas como PokerStars o Sportsbet. “Seguimos consideran­do que Flutter tiene una historia de crecimient­o de ganancias de varios años a medida que la rentabilid­ad de EEUU fluye hacia las ganancias del grupo”, recogen desde Barclays. En este mismo sentido, desde Deutsche Bank señalan que “la gran escala de Flutter en el mercado estadounid­ense debería permitir ganancias aún mayores de su cuota de mercado en un ambiente de subidas de costes regulatori­os”.

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