Eficiencia energética: financiación del autoconsumo FV

Empresas de todo el mundo están evaluando su impacto en el medio ambiente. Las estrategias se centran en reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, a la vez que mejorar su competitividad a través de la eficiencia energética. Tras la aprobación de la nueva regulación que, entre otras cosas, elimina definitivamente el conocido como el ‘impuesto al sol’, resulta evidente que a los niveles actuales de precios de la tecnología fotovoltaica -reducción de los costes de producción de más de un 80 por ciento en los últimos 10 años-, el autoconsumo fotovoltaico es económicamente muy atractivo y financieramente rentable.

No obstante, el autoconsumidor, más allá de disponer de espacio, habitualmente no tiene ni las capacidades de gestión ni interés en financiar la instalación fotovoltaica y busca una solución integral de un tercero especialista que integre la instalación, la financiación y la operación y mantenimiento, para garantizarse una energía renovable suministrada a un precio que suponga un claro descuento.

Alternativamente, el autoconsumidor, si es de cierto tamaño, puede estar considerando acometer un plan integral de inversiones en autoconsumo fotovoltaico en diversas localizaciones y requerir de una financiación inicial relevante.

Los PPA (Power Purchase Agreements) -contratos que contienen los términos contractuales para la compraventa de energía renovable generada en la instalación de autoconsumoresultan en un win–win tanto para el que autoconsume ( offtaker) -que además de posicionarse como un agente proactivo en el proceso de transición energética, consigue un ahorro significativo sobre su tarifa eléctrica-, como para el inversor instalador que realiza la inversión y el O&M, asegurándose la colocación de la energía renovable producida al offtaker a lo largo de la vida del PPA, obteniendo así una determinada rentabilidad financiera.

La problemática real puede venir de la mano de la financiación. Lo más eficiente es recurrir a fórmulas de financiación estructurada con entidades financieras y/o fondos especializados, permitiendo así aislar estas inversiones -los riesgos y los retornos-, del negocio principal, al igual que facilitar la obtención de una financiación en condiciones óptimas.

Las problemáticas para la aplicación de estas fórmulas de financiación estructurada a estos proyectos pueden ser las siguientes:

- Los proyectos de autoconsumo fotovoltaico son, por definición, proyectos individualmente pequeños comparados con las grandes plantas, si bien potencialmente muy rentables en el momento actual de claro desarrollo del mercado.

El autoconsumidor no suele tener ni la capacidad de gestión ni interés en financiar la instalación fotovoltaica y busca la solución integral de un tercero para garantizarse una energía renovable suministrada a un precio que suponga un claro descuento

- Por lo anterior, no suelen alcanzar el tamaño mínimo para diluir los costes de transacción, quedando individualmente lejos del interés de los financiadores y asesores especialistas.

. Asimismo, frente a las plantas de vertido a la red, donde el offtaker es normalmente único y de elevada solvencia financiera -ya sea la distribuidora o el offtaker de un PPA financiero-, en los proyectos de autoconsumo, los offtakers pueden ser del sector público o -no necesariamente– empresas middle market, por lo que el riesgo de crédito puede ser mayor desde esta óptica.

No obstante, existen soluciones que se han demostrado exitosas para la financiación estructurada de este tipo de proyectos:

- Pooling. Esta técnica permite plantear la operación de financiación para una cartera de proyectos, incrementando así el volumen de financiación a nivel agregado.

- Igualmente se debe buscar una cierta estandarización de los contratos de proyecto para minimizar los costes de transacción, al igual que permitir la aprobación ágil y sucesiva de proyectos por parte del financiador, a medida que estos alcanzan el cierre comercial.

- Estas técnicas de pooling igualmente se pueden considerar integrando instalaciones en operación con aquellas en desarrollo. Y son igualmente exitosas para la puesta en valor mediante la rotación/venta de carteras de proyectos maduros ya operativos, reciclando así el capital invertido para el desarrollo de nuevos proyectos.

- El pooling de proyectos podría permitir igualmente mejorar el riesgo de crédito, por pura diversificación, aunque en último término dependerá de integrar una cartera de offtakers con un track record sólido y defendible a futuro.

Desde el punto de vista de la Administración Pública, existen planes de ayudas destinados al fomento de la eficiencia energética, incluyendo el autoconsumo. A nivel empresarial, se puede destacar el RD 263/2019, de 12 de abril, de ayudas para actuaciones de eficiencia energética para pymes y grandes empresas industriales, si bien se encuentran focalizadas tan solo en este tipo de empresas y, por su propia naturaleza, cubren sólo una parte de las necesidades de financiación.

Por lo tanto, a día de hoy, no hay en España instrumentos públicos claramente identificados que faciliten la financiación de proyectos de autoconsumo fotovoltaico bajo el esquema de pooling anteriormente expuesto, por lo que la dotación de un fondo público o público-privado para facilitar este tipo de financiación, con cargo, por ejemplo, al Fondo Nacional de Eficiencia Energética, o con cargo a otros instrumentos financieros de financiación de pymes, podrían suponer un mensaje claro al mercado y acelerar la implementación de estas iniciativas.

Por último, los contratos PPA físicos pueden presentar una cierta complejidad desde el punto de vista de su tratamiento financiero y contable. Las compañías habitualmente prefieren considerar el PPA como un contrato normal de suministro de electricidad y contabilizar los costes energéticos en base a las facturas recibidas – executory contract (IAS 37)-.

Sin embargo, aspectos como los mecanismos de formación de precios o la participación del offtaker en el vehículo inversor, entre otros, pueden implicar la categorización del contrato PPA como un instrumento financiero -a valor razonable en cada período de reporting- o como un leasing ( IFRS 16) -resultando en el reconocimiento de los activos de generación renovable en el balance del offtaker-. Área de Financial Advisory de BDO

El ‘pooling’ es una solución que permite plantear la operación de financiación estructurada de proyectos de autoconsumo para una cartera de proyectos, incrementando así el volumen de financiación a nivel agregado