Por qué los fondos ‘low cost’ vienen con el cargo de la ‘maleta’

Para entender lo que está ocurriendo con los fondos indexados en España -los baratos- resulta útil recurrir a la metáfora de la compañía low cost Ryanair, que en su día revolucionó el sector de las aerolíneas. Los vuelos de la irlandesa son baratos, sí, pero si el viajero quiere aprovechar ciertas ventajas -como la facturación de maletas o la elección de asiento- tiene que pagar por ello, lo que acaba elevando el precio del billete.

Con los fondos índice, los más baratos, ya que se limitan a replicar el comportamiento de selectivos bursátiles, está ocurriendo algo parecido: las distribuidoras han empezado a cobrar una comisión, que denominan de custodia, a aquellos clientes que contratan a través de sus plataformas productos indexados de terceros. Lo hacen con el argumento de que apenas les dejan margen ya que son fondos de bajísimo coste y que, tras la entrada en vigor de la directiva europea Mifid II, no les dejan retrocesión. En algunos casos, las entidades están cobrando en torno a un 0,20 por ciento; en otros, este coste alcanza el 0,35 por ciento. No es un mordisco pequeño: se come más de un 5 por ciento de la rentabilidad espera para los fondos que invierten todo su patrimonio en bolsa para el próximo año que, según el Barómetro de Expectativas de Rentabilidad (BER) de elEconomista, se sitúa en el 5,15 por ciento.

En realidad, esto es solo la punta de un gran iceberg: este nuevo coste está llegando, en general, a los fondos de terceros, no solo a los más baratos, lo que amplía exponencialmente el alcance de este bocado.

Como todo, esto hay que ponerlo en contexto. En un entorno en el que el precio del dinero es cero, la banca española se revuelve para arañar margen en un negocio incapaz de generar rentabilidad sobre su coste de capital. De media, las entidades del Ibex cotizan con un descuento del 32 por ciento respecto a su valor en libros. Por poner un ejemplo: los títulos del banco más grande del país, Santander, se pagaba hace 10 años a 1,4 veces su valor contable, y hoy a 0,6 veces. Pero es que 10 años atrás el tipo de referencia en Europa se situaba en el 3,75 por ciento y hoy está en el 0 por ciento. De ahí que las entidades dirijan la mirada hacia sus patas de gestión de activos, que en los últimos años han ganado protagonismo: con unos depósitos que ya no pagan nada, muchos españoles han dado el salto de ahorradores a inversores.

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