Pat Dorsey o cómo encontrar el mejor ejemplo de las ventajas competitivas

El pequeño libro que genera riqueza incluye la que, desde mi punto de vista, es la mejor explicación del concepto de ventaja competitiva. Su autor, Pat Dorsey, CFA, es, sin género de duda, uno de los mejores exponentes de la filosofía de inversión de calidad. Ya antes Michael Porter, en su análisis de las cinco fuerzas competitivas, marcó el camino a seguir al aportar unos indicadores muy útiles para entender la estructura competitiva de un determinado sector.

Tras él, asomaron otras mentes privilegiadas como el siempre genial Warren Buffett, que ha basado su excepcional y exitosa estrategia de inversión en comprar compañías con grandes ventajas competitivas sostenibles. Él fue quien acuñó el visual y brillante término de foso defensivo (o Moat en inglés). Pero volvamos a Pat Dorsey, que, de manera brillante, en este libro nos explica el concepto de ventaja competitiva desde el punto de vista del inversor.

Para un inversor, según el autor, es fundamental encontrar compañías que tengan una ventaja competitiva que les permita protegerse. Con ello, el autor subraya que pueden seguir obteniendo altos retornos sobre el capital invertido y, además, tener la posibilidad reinvertir en el negocio parte de esos retornos.

En el libro, el autor norteamericano agrupa y sintetiza en cuatro grandes categorías las principales fuentes de ventaja competitiva: La primera es la de los activos intangibles -patentes, derechos administrativos o marcas- que permiten a una empresa obtener una posición cuasi-monopolística. El libro incluye muchos ejemplos, entre los que destaca Tiffany y su icónica caja azul que le permite cobrar precios mucho más altos por sus productos.

El segundo, los costes de reemplazo, derivados de una profunda integración en el producto del cliente, lo que convierte en un infierno el cambiar de proveedor. Ello ha permitido a empresas como SAP mantener una gran capacidad para subir precios.

En tercer lugar se sitúan los efectos red, que derivan en situaciones en las que cada usuario que se incorpora a la plataforma hace el producto cada vez más valioso -Facebook o Google serían ejemplos claros que el autor no sólo incluye en el libro, sino que además tiene el gran Pat en su cartera-. Por último, encontramos las ventajas en costes, principalmente fruto de economías de escala.

El libro se lee muy fácilmente principalmente porque: es muy cortito (240 páginas), está plagado de ejemplos reales, y está muy bien escrito, y con un gran sentido del humor.

Los candidatos y profesores del examen CFA®, tenemos la inmensa suerte de que uno de los capítulos del temario está escrito por Pat Dorsey, e incluye una genial síntesis de los conceptos incluidos en su maravilloso libro.

Y, además, algo no tan habitual, ¡está fantásticamente traducido al español!

Francisco Parga Valle, CFA, Miembro de CFA Society Spain

“PARA UN INVERSOR, ESTAS VENTAJAS SON FUNDAMENTALES PARA PROTEGERSE”