Los fondos apoyan a las compañías en sus estrategias de crecimiento. No son oportunistas”

hacer frente y adaptarnos a los momentos complicados”, ahondaba el directivo de Magnum.

En contraposición, el managing director-Buyout Fund en Ardian, Gonzalo Fernández-Albiñana, era menos positivo en sus valoraciones. “Es cierto que 2020 podría haber sido peor, pero soy más escéptico que mis compañeros. ¿Cuántas de las operaciones cerradas el pasado año se hicieron por inercia de 2019? ¿Cómo va a ser 2021?”, cuestionaba el responsable del negocio de capital riesgo de Ardian en España.

El primero en hacerlo fue el socio de Financial Advisory en Deloitte, Tomás de Heredia: “Es verdad que el contexto ha cambiado y las transacciones también. Muchas operaciones que se han cerrado venían de antes, pero sí hemos visto una alta actividad inversora. Lo que es cierto es que el dinero se ha polarizado. Hay industrias que han salido muy favorecidas como tecnología, sanidad, consumo y educación. Además, los procesos han cambiado y no son tan masivos”.

Peláez, por su parte, ponía el acento en el trabajo que se hizo durante la primavera de 2020, seguramente el periodo más duro de la pandemia. “Ha habido operaciones que surgieron en periodos duros de confinamiento. Se hicieron muchas reuniones virtuales y se han sacado adelante. Eso sí, las expectativas de los vendedores ha crecido mucho”, apuntaba.

“Yo no creo que haya razones para pensar que 2021 vaya a ser peor, sobre todo porque el ratio de vacunación irán creciendo y no creo que caiga la economía. No anticipamos que 2021 vaya a frenarse la actividad”, decía Bermejo.

Fernández-Albiñana volvía a tomar la palabra para contestar la pregunta que había lanzado al debate. “2021 no es que sea malo, pero creo que no va a ser todo lo bueno que debería. Nosotros, como fondo grande, veníamos de siete u ocho operaciones que analizar en el segmento de más de 300 millones, pero el año pasado hubo cuatro. Creo que en algunos sectores, como la tecnología o salud, en España se paga un múltiplo mayor que el de otros países”. Frente a los denominados megadeals, los expertos coincidieron que el middle market resistió mejor. “Las empresas pequeñas tienen ahora una oportunidad. Son cinco veces más pequeñas que en Alemania y ahí podemos actuar”, explicaba Ramírez.

En cuanto al tipo de operaciones que más están viendo, De Heredia señaló que “hay empresarios que pueden ver la oportunidad para crecer de la mano de un fondo, pero al mismo tiempo quieren dejar parte del patrimonio fuera. De ahí que estemos viendo operaciones mucho más flexibles. Por otro lado, también hay un rebalanceo en el mercado como consecuencia de que un buen número de corporates están rediseñando sus estrategias y lanzando desinversiones”.

Los fondos europeos La transformación acelerada de la industria del capital privado convivirá en los próximos meses con la llegada de los fondos europeos. “Son una buenísima noticia y deben tener una importancia capital. A España llegarán 150.000 millones en dos tramos. Cada euro público debe ir acompañado de cinco privados. Veremos muchas iniciativas, pero hay un reto: estamos ante un programa transformacional para la economía española y es necesario definir claramente la forma de canalizar los fondos. Las ayudas deben crear campeones nacionales para competir en el exterior a la vez que se transforman digitalmente”, señalaba Gutiérrez. Las recetas del experto de Deloitte pasan por una máxima: no ir solos. “Para canalizar estos fondos será positivo agruparse con otras empresas o participar en consorcios público-privados. La mayoría de empresas tienen dificultades para hacer esto y necesitan ayuda. Ahí es donde juega un importante papel el capital privado, ya que les van a necesitar como compañeros de viaje”, profundizaba Gutiérrez.

Pero en el sector hay preocupación por cómo vayan a utilizarse y vehiculizarse esos fondos. “Todo esto debe ir acompañado de disciplina y de rigor, me da un poco de miedo que no funcione bien el engranaje”, decía Fernández-Albiñana. “No tenemos buenas experiencias de dar el dinero desde ámbitos políticos, pero más que nunca el dinero público no debe caer en saco roto. En el sector tenemos un ejemplo magnífico de movilización del dinero público que ha sido el FondICO”, añadía Ramírez. “La oportunidad

Tomás de Heredia Socio de Financial Advisory de Deloitte

de los fondos europeos es grande y hay que saber aprovecharla. Claro que vamos a ayudar a las empresas a acceder a ellos, pero también me preocupa como contribuyente cómo se van a articular estas ayudas”, decía Bermejo.

Por último, los ponentes también destacaron la importancia que están ganando la sostenibilidad y el buen gobierno en sus inversiones

Recuperación económica En cuanto a los próximos meses, también hubo espacio para la cautela, ya que los tambores de la recuperación pueden que estén comenzando a sonar pero aún la melodía se escucha muy lejana. “Estamos en un momento de impass, ya que creemos que estamos a las puertas de la recuperación económica, pero aún no está aquí. Eso sí, tenemos todos los ingredientes para que la actividad se recupere”, argumentaba el socio responsable de Financial Advisory de Deloitte.

La fecha de esa recuperación se sitúa, desde el punto de vista de Ramírez, en el segundo semestre, cundo la vacunación esté comenzando a alcanzar cotas significativas. “Es fundamental volver a recuperar al turismo porque es más del 13% del PIB. También es vital el pasaporte de vacunación. Tenemos viento de cola en el sector porque el otoño/invierno va a ser muy bueno”, argumentaba. Peláez también apuntaba a que la crisis económica derivada de la sanitaria es inevitable, contexto propicio para el desarrollo del sector de capital privado. “Aunque ahora la economía esté anestesiada, la crisis es inevitable y eso provocará que el papel del capital privado sea mayor”, dijo. “El sector ha demostrado que no es un capital oportunista, sino que apuesta por el crecimiento sano de las compañías”, dijo De Heredia.

Fernández-Albiñana compartió la visión de su antecesor en el turno de palabra. “El capital privado ha hecho muy buen trabajo en 2020 moviendo dinero extranjero hacia la economía”. “El sector ha demostrado que se ha adaptado bien a la situación y lo hará en los próximos meses para ayudar en la dinamización de la economía española”, concluyó Bermejo.

El sector ha demostrado que está en perfecto estado de forma y ha tenido una actividad notable”

Hemos mostrado capacidad para seguir invirtiendo y seguir dinamizando la economía”

El dinero de la UE debe ir acompañado de disciplina y rigor. Me temo que no funcione bien”