Société: Los beneficios del S&P deben crecer siempre al 3,8% a futuro para sostener la bolsa

Que un determinado mercado de renta variable sea caro o atractivo depende de las expectativas de crecimiento de los beneficios. Los distintos participantes en el mercado tienen múltiples opiniones sobre este aspecto y, por tanto, pueden llegar a conclusiones diferentes en lo que a la valoración se refiere.

En un informe elaborado por el estratega jefe de asignación de activos globales de Société Générale, Alain Bokobza, opta por invertir el proceso tradicional. De esta forma, en lugar de introducir sus hipótesis de crecimiento, prefiere calcular el crecimiento implícito de los beneficios necesario para diferentes niveles de rentabilidad esperada. Aunque el mercado de renta variable estadounidense ha ofrecido históricamente una alta rentabilidad, el coste actual de la renta variable (rentabilidad esperada) del 5,7% está cerca de sus mínimos.

Según señala este estratega para ofrecer este nivel de rentabilidad esperada, “el mercado de renta variable estadounidense necesita que los beneficios crezcan a un ritmo del 3,8% de forma perpetua”.

Si el S&P 500 ofreciera una rentabilidad anualizada del 8% a largo plazo, la tasa de crecimiento anual de los beneficios requerida sería de aproximadamente el 6%. A principios de la década de 1990, la renta variable estadounidense necesita