De las grandes, Telefónica sigue la senda de la normalización

Entre los mayores valores del Ibex 35 por capitalización –excluyendo a la banca y Cellnex– Inditex es la que históricamente ha tenido una situación más ventajosa con caja neta. Tras ella, Telefónica –que ha sido la que mayor deuda del selectivo ha soportado en los últimos años en cifras absolutas– es la que más se está esforzando por desapalancarse. Aunque entre 2009 y 2012 la deuda/ebitda de la ‘teleco’ se situó, de media, en 2,4 veces; esta se disparó hasta cerca de las 6 veces en 2015. Desde estos niveles la ratio ha ido reduciéndose paulatinamente y, de cumplirse los pronósticos, cerrará este ejercicio en 2,7 veces. También han conseguido ‘adelgazar’ con éxito sus niveles de apalancamiento el sector eléctrico. De este grupo, la ratio de Naturgy ha caído desde las casi 5 veces que tocó hace algo más de una década, a las 3,5 que se espera ahora 2022. En el caso de Iberdrola, el apalancamiento pasará de las 4,5 veces que obtuvo en los años de la crisis de deuda hasta las 3,6 veces de este año. casi el triple del primer trimestre de 2021 y el segundo mayor de la historia (solo superado por el cuarto trimestre de 2006), mientras que la deuda aumentó en 50 millones. “El aumento de la deuda se debe en parte al incremento del circulante y en parte a la salida de caja por retribución al accionista”, recuerdan desde Bankinter, al tiempo que valoran positivamente las perspectivas de mantenimiento de la fortaleza en ebitda, “que reduce la incertidumbre sobre la presión en costes”.

También ha mejorado sustancialmente Indra, que pasa de un apalancamiento medio de 1,3 veces a 0,3 veces este año. En ambos casos, los expertos esperan que consigan caja en 2023 y 2024.

Por su parte, Repsol pasa de un apalancamiento medio de 2 veces