“Somos especialmente positivos con los bonos ‘high yield’ europeos”
El grupo Evli es uno de los líderes nórdicos en gestión de activos. Tiene en total 18.000 millones de euros bajo gestión, y cotiza en el Nasdaq Helsinki. Su pata de gestión de fondos, Evli Fund Management, gestiona 13.000 millones en activos y es la mayor gestora independiente no bancaria de Finlandia tras su fusión, en 2022, con EAB Group –una pequeña banca privada–. A finales de 2023, el grupo también adquirió Zenito Oy, una firma de inversiones finlandesa. Evli gestiona 900 millones de euros en fondos para clientes españoles, de la mano de la distribuidora Selinca. Su CEO, Maunu Lehtimäki, comparte su visión de los mercados con elEconomista.es.
Todos los ojos están hoy puestos en la reunión del BCE. ¿Para cuándo espera usted los recortes de tipos en Europa y en EEUU?
Creo que Europa será la que los baje antes, porque el panorama de inflación es, actualmente, un poco más positivo que en EEUU; su primer recorte podría ser ya en junio, y seguirá bajando los tipos durante la segunda mitad del año, probablemente entre 75 y 200 puntos básicos en total. Lo más probable es que EEUU comience a recortarlos después de julio, o, en cualquier caso, durante el tercer trimestre.
El año empezó con muy buenas expectativas para la renta fija, pero lo cierto es que sólo unas pocas categorías de deuda están en positivo en 2024.
Principalmente, es el high yield la categoría que está en positivo en el año. Somos muy positivos con la renta fija, especialmente con los bonos corporativos a corto y medio plazo, y el high yield nos gusta especialmente. El grado de inversión también lo está haciendo bastante bien, pero somos más positivos con el alto rendimiento. Las empresas high
yield europeas están en buena forma, no están tan endeudadas y han cuidado bien de sus finanzas y de su capacidad para pagar la deuda.
¿Es el momento de alargar la duración en renta fija?
No; como he comentado, preferimos los cortos y medios plazos. La expectativa de rentabilidad del high
yield europeo ronda el 7% con una duración de 2 años, mientras que para los bonos gubernamentales está en el 3%, aproximadamente, para una duración de unos 7 años. Aunque la rentabilidad depende, por supuesto, del país, pero ese es el rendimiento del índice de bonos gubernamentales europeos.
Hemos presenciado importantes subidas en los índices bursátiles este año. ¿Ve burbujas? ¿Dónde?
Los precios de las acciones están algo elevados y podría haber algunas burbujas en ciertos sectores, o al menos en ciertas compañías. Se ha hablado mucho, por ejemplo, de las Siete Magníficas y, por supuesto, sus valoraciones son muy altas, pero hasta ahora sus resultados también han sido muy, muy buenos. De hecho, han superado las expectativas del mercado, por lo que tal vez no podamos llamarlo burbuja.
¿Tiene alguna exposición al bitcoin?
Ninguna. Personalmente, he de decir que todavía no entiendo qué buscan los inversores cuando invierten en bitcoins. Con ellos no obtienes ningún rendimiento, ni dividendos, ni cupones. Tampoco es como el oro, que, aunque no da ningún retorno per se, al menos tiene múltiples usos. Sigo luchando para averiguar cuáles son los usos reales de algo como un bitcoin... pero esta es una opinión personal.
¿Cuál es el perfil del inversor que se dirige a este criptoactivo?
Creo que comenzó más bien con los minoristas, que lo vieron como algo innovador, pero últimamente algunos inversores institucionales también han comenzado a posicionarse en bitcoins, probablemente por el miedo “a perderse algo”. Pero pienso que todavía es muy difícil para muchos inversores entender qué es lo que realmente obtienen cuando compran bitcoins. Porque no es un buen medio para las transacciones; nadie va a una tienda y paga con bitcoins. ¿Qué haces con tus bitcoins? Conozco muchos usos útiles para el oro, pero no entiendo qué uso le da la sociedad a esta criptodivisa. Quizá soy de la vieja escuela.
Por regiones geográficas, ¿prefiere para este año Europa o EEUU?
Europa ha tenido un desempeño inferior al de Estados Unidos, y creo que tiene que ponerse al día. No sé exactamente cuándo sucederá ese
catch up, pero tarde o temprano Europa alcanzará a Estados Unidos, por mucho que el crecimiento haya sido durante mucho tiempo mucho mejor al otro lado del Atlántico. Puede que no ocurra este año, podría ser el que viene.
¿Qué opinión le merecen los mercados asiáticos? ¿Es el momento de invertir en Japón?
Creo que sí. No soy un experto en esta geografía, pero hay muchas señales positivas provenientes de Japón. Por el contrario, la situación de China es mucho más difícil. El país está teniendo muchos problemas estructurales, problemas internos. En estos momentos, sería un poco cauteloso en ese mercado.
Duración: “Aún no es el momento de alargarla, preferimos los cortos y medios plazos”
Bitcoin: “No entiendo qué buscan en él los inversores. Quizá es que soy de la vieja escuela”