LAS FIRMAS DE INVERSIÓN SIGUEN SIN CONSIDERAR A LAS ‘CRIPTOS’ COMO ACTIVOS INVERTIBLES

“Si te gustan los bancos hay que estar en bolsa española. Aunque podamos tener bajadas de tipos de interés hasta finales de 2025, los tipos no se irán a cero, así que vamos a seguir teniendo un margen en los balances que hace tiempo que no teníamos y un nivel de ROTE bastante decente. Se esperaba un empeoramiento mayor tanto de los volúmenes como de la calidad de los préstamos, pero lo que vemos es que el deterioro económico no va a generar tal daño. Por tanto, mientras no veamos grandes deterioros de las tasas de paro, tampoco habrá grandes problemas en cuanto al deterioro de la calidad crediticia. Y, en este sentido, España, por su importante peso en bancos, nos gusta”, subraya la responsable de inversión de Ibercaja Gestión.

Respecto a si las salidas a bolsa como la de Puig y la probable de Europastry podrían animar el mercado de renta variable español, Heras reconoce que sí se ha visto un apetito inicial, pero “tampoco se están viendo grandes flujos de dinero”. Martínez matiza que estas operaciones no influyen a la hora de decidir invertir. “La bolsa española tiene un peso pequeño en las carteras, similar al que tiene en Europa y en el mundo”, señala.

Santiago Rubio, por su parte, admite que al incrementar el peso en sectores cíclicos, lo han hecho también de manera natural en la bolsa española. “Como incrementamos el peso en bolsa europea de manera importante en el mes de febrero y como nos gustan los cíclicos, de manera natural hemos llegado a estar sobreponderados en España”, afirma.

Mercados emergentes

En esta búsqueda de compañías y geografías más cíclicas, los mercados emergentes han vuelto a situarse en el radar de las principales gestoras, aunque con diferentes baremos y bajo la lupa de lo que haga la Reserva Federal norteamericana. “Con la volatilidad en aumento no son unos activos que incrementaríamos en los próximos dos o tres meses, aunque son mercados que como diversificadores siempre pueden incluirse en cartera y, de hecho, siempre tenemos una parte”, explica la responsable de Fondos Core de GMAS de Santander AM, quien subraya que China no es un uno de sus mercados favoritos en estos momentos.

En Ibercaja Gestión, en cambio, aseguran que están neutrales en las carteras con el gigante asiático. “Es cierto que hubo muchas dudas sobre la presentación del plan de crecimiento por parte del gobierno chino y eso dio un poco de inestabilidad. Pero algunos datos nos hacen ver un cierto resurgir y hay que poner en precio la valoración del mercado y las perspectivas de crecimiento”, apunta Catalán, a quien también les gusta India dentro del universo de emergentes.

De la misma opinión se muestra Santiago Rubio, aunque en CaixaBank son más cautelosos. “Entramos en el año con unas posilas

Jaime Martínez Responsable global de asignación de activos de BBVA Asset Management

“LA CLAVE ES NO IR EN CONTRA DE LOS BANCOS CENTRALES NI DEL MERCADO”

“TENEMOS UNA APUESTA ESTRUCTURAL EN REINO UNIDO PORQUE ES UN MERCADO BARATO”

“LA BOLSA ESPAÑOLA TIENE UN PESO PEQUEÑO, SIMILAR AL QUE TIENE EN EUROPA Y EL MUNDO”

CONSIDERAN QUE LA NARRATIVA DE LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL TIENE TODAVÍA RECORRIDO

ciones largas respecto a nuestros mandatos en todo lo que era mercados emergentes excepto China, y en marzo nos pusimos neutrales en bolsa china porque tiene riesgos de gobernanza y la intervención pública es muy agresiva”, advierte el responsable de estrategia de inversión de CaixaBank, quien apunta que en la firma prefieren los emergentes con un sesgo claramente cíclico, de materias primas, y beneficiarios de la reindustrialización, como México y algunos países asiáticos. Pero “no son apuestas muy agresivas”.

Inteligencia artificial

Frente al recorrido que está teniendo en el mercado la narrativa de la inteligencia artificial, en las gestoras apuestan por mantener posiciones pero de manera indirecta, invirtiendo en las firmas que se benefician de las herramientas que proporciona para mejorar su productividad y en las grandes tecnológicas teniendo en cuenta su valoración.

“Nosotros no invertimos en empresas directamente, lo hacemos todo a través de fondos o ETF. Cuando todo el desarrollo de la IA produzca un efecto real en la economía a través de mayor productividad será el empuje necesario para que veamos mayores valoraciones de estas compañías. Hay una gran parte de esperanza en que efectivamente pueda ser un incentivo muy fuerte y, por ende, se produzca una caída de costes laborales en general ,y entonces la economía siga subiendo y sin inflación… sería un mundo ideal”, augura Heras.

Catalán explica que en Ibercaja Gestión modulan el posicionamiento en función de la valoración. “Al final todo tiene un precio, pero nosotros somos fervientes creyentes de que la temática de inteligencia artificial está todavía muy, muy en los inicios, pero faltan todavía muchas fases: falta que se desarrolle toda la infraestructura y finalmente se instale también en todas las compañías de servicios y de software. Con lo cual, el plazo de monetización va a ser bastante elevado”, comenta.

En CaixaBank les gusta este tipo de firmas, pero “el mercado está muy centrado en apostar por los fabricantes de herramientas de IA como Nvdia o las nubes de Microsoft o Amazon, y los grandes beneficiarios van a ser quienes usen dichas herramientas. El potencial de mejora de todas las empresas de servicios cíclicos, incluido el financiero, está muy ligado a la puesta en marcha de la inteligencia artificial en esos sectores. Nos parece más atractivo apostar por la IA a través de los usuarios finales”, reconoce Rubio.

Criptos

Sobre la incorporación de criptoactivos a las carteras, un activo que no pueden incluir por mandato, los responsables de las principales gestoras españolas insisten una vez más en que no es un activo que consideren invertible, por el momento. “Nosotros solo trabajamos con activos financieros que generen rentas futuras. Podemos intentar evaluar el crecimiento de esas rentas, pero no sabemos qué va a pasar con el bicoin, explica Rubio.

Beatriz Catalán Directora de inversiones de Ibercaja Gestión

“ESTRATÉGICAMENTE PREFERIMOS EEUU, SOBRE TODO POR NUESTRA TEMÁTICA EN TECNOLOGÍA”

“HEMOS VUELTO A CONSTRUIR UNA POSICIÓN EN CHINA, NOS HEMOS PUESTO NEUTRALES”

“SOMOS FERVIENTES CREYENTES DE QUE LA TEMÁTICA DE LA IA ESTÁ TODAVÍA EN EL INICIO”