El BBVA espera una nova etapa per a la inversió financera
> L’escenari de recuperació impulsa opcions en empreses afectades per la crisi que encara conserven avantatges competitius
En l’escenari central de recuperació econòmica del BBVA, els anys 2021 i 2022 suposaran un canvi substancial per a l’economia i també per a la inversió financera. Dues palanques impulsen aquest canvi, l’extensió de la vacuna contra la Covid-19 a àmplies capes de la població i, particularment, «el suport continu de les polítiques econòmiques, que continuaran, en aquest 2021, tant en la part monetària com en la fiscal», considera Rafael Doménech, responsable d’anàlisi econòmica de BBVA Research. En aquest sentit recorda que els EUA posaran en marxa un pla d’estímul fiscal addicional i una política monetària molt expansiva. I el mateix passarà amb Europa, amb el pla de recuperació europeuNext Generation. «Aquesta combinació contribuirà a impulsar les forces endògenes de l’economia per tornar als nostres nivells d’activitat previs a la crisi. Això implicarà que el 2021 serà un any de recuperació econòmica», assenyala.
El BBVA espera, no obstant, una recuperació asimètrica: del 4% per al món, del 3,5% per als EUA, del 4,5% per a Europa i del 5,5% per a Espanya, on l’arribada dels fons europeus a partir de l’estiu suposarà un factor diferencial: «El programa Next Generation tindrà un impacte d’un punt percentual del producte interior brut (PIB) a Espanya el 2021 i de tres punts el 2022», afirma Doménech. Amb tot, reconeix que aquest escenari encara contempla algunes incerteses: l’evolució de la pandèmia mateixa n’és una de les claus, així com l’efecte de la crisi en la capacitat de resistència de les empreses i l’obligació de portar a terme les reformes estructurals que impliquen l’obtenció dels fons.
Abundància de liquiditat
En l’escenari de recuperació es completa una abundància de liquiditat proporcionada pels bancs centrals i tipus baixos durant un temps indeterminat. El marc per a la inversió distingeix entre un acostament més directe a la borsa i més selectiu en la renda fixa, afirma Enrique Marazuela, director d’inversions de BBVA Banca Privada. L’entorn de tipus negatius s’ha traslladat als bons corporatius, però en la mesura que la situació es normalitzi, «els bons governamentals haurien d’estar pagant la inflació més una prima de risc», assenyala Marazuela.
Aquesta situació no canviarà durant aquest any, cosa que treu del radar el deute públic europeu: «No la veiem atractiva, tampoc la nord-americana. Però els bons corporatius i els emergents semblen tenir més interès», afirma el director d’inversió de banca privada. «Si s’ha de triar àrea geogràfica, veiem l’Àsia com l’escenari més atractiu».
Els bons corporatius es mantenen com a opció, si bé s’han estret els marges. I dins d’aquests, Marazuela destaca els bons verds. «Una companyia que no sigui sostenible no tindrà projecció a mitjà i llarg termini», explica.
La renda variable serà una de les modalitats d’inversió amb més expectatives de millora als sectors que van ser més castigats per la crisi. Les companyies que no hagin perdut el seu avantatge competitiu tindran una situació francament bona. «Ens agraden les empreses cícliques, les firmes vinculades a consum social: aerolínies, turístiques, etcètera. I aquest any són aquestes per les quals més apostem. Geogràficament, ens agrada més Europa que els EUA», assenyala.
L’entitat calcula que el programa Next Generation aportarà un punt al PIB espanyol el 2021 i tres el 2022