Los efectos en el capital de la gasística
La compra de Taqa en Naturgy daría vía libre a Criteria para superar el 30% de su participación en la energética sin tener que lanzar su propia opa.
El pasado miércoles, Taqa, la empresa energética controlada por Emiratos Árabes Unidos, anunció que mantenía conversaciones con los fondos CVC y GIP para comprar la participación de estos, del 20% cada uno, en Naturgy. Sin pistas exactas sobre los movimientos concretos, ya que la operación está en una fase inicial, si Taqa llega a un acuerdo GIP y CVC para adquirir sus participaciones, se alzaría con el 41%. Esta posición, según el real decreto 1066/2007, de 27 de julio, sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores, se considera «participación de control», al ser superior al 30%, que le obliga a la empresa estatal abudabí a formular una opa por la totalidad de las acciones y dirigida a todos sus titulares. Esto supondría fijar un precio e iniciar los trámites habituales en una operación como esta: redactar un folleto, que deberá ser admitido por el Gobierno y la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
En este escenario, Criteria podría seguir ampliando su participación por encima del 30% sin necesidad de lanzar una opa. El artículo cuarto del mencionado real decreto ley permite a la CNMV eliminar la obligación de formular una opa si existe (en este caso sería Taqa) otro inversor que tenga un porcentaje de voto superior al 30%. Sin embargo, según fuentes del regulador bursátil, esto sería una «excepción», no la «norma». En una situación normal, se obligaría a Criteria a lanzar su propia oferta iniciando una guerra de opas.
La dispensa a la que puede acogerse Criteria solo puede darse si no existe concierto entre el principal accionista que lanza la opa, en este caso Taqa, y el inversor que está superando el 30%. En este caso, si uno tiene en marcha la opa y el otro amplía su posición, el regulador podría entender que hay un acuerdo entre ambos para hacerse con el control de Naturgy. Si esto ocurriese, la CNMV obligaría a ambos a formular una opa conjunta por la totalidad de las acciones.
La opción más plausible
Fuentes de mercado consultadas creen que la opción más plausible es que en el momento en el que Taqa cierre un acuerdo para absorber el 41% en manos de CVC y GIP, que lance una opa por el 100% de la compañía. Dependiendo el resultado de la operación y la aceptación por parte de minoritarios, Taqa buscaría equilibrar su peso en el accionariado de Naturgy con el de CriteriaCaixa, colocando parte de su paquete accionarial en bolsa.