Las grandes fortunas defienden sus carteras contra la inflación y los tipos
Los grandes patrimonios encaran la segunda parte del año con más liquidez y una rebaja de su inversión en Bolsa ante la escalada de los precios y los movimientos de los bancos centrales.
Los grandes patrimonios encaran la segunda parte del año con un giro en sus carteras de inversión. Gran parte de los gestores de las Sicav de las fortunas españolas de mayor tamaño han aprovechado las últimas semanas para rehacer sus principales posiciones, aumentando la cantidad de activos escudo de cara a sobrellevar la elevada inflación y los mensajes y movimientos que los bancos centrales están lanzando para contenerla.
Se trata de un movimiento todavía más defensivo del que mantenían al principio de año que llega después de un semestre muy complicado para los mercados financieros, en el que las principales Sicav han perdido entre un 5% y un 20% de su patrimonio. Ahora prevén que la visibilidad para los próximos meses siga siendo limitada y se mantenga la volatilidad elevada, según se desprende de los comentarios y cambios en su cartera registrados a cierre del semestre en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) recién publicados.
“El foco de preocupación se mueve del exceso de inflación a la escasez de crecimiento”, explican los gestores de Torrenova, la Sicav de la familia March, que aseguran que este entorno les “hace ser conservadores”. La Sicav ha elevado considerablemente su posición en liquidez desde el 16% a más del 21% de la cartera y ha reducido su apuesta por la Bolsa del 19% al 16%, “a la espera de un ajuste en estimaciones de beneficios que refleje de forma mas realista la ralentización a nivel macro que tomará inercia de cara al final de ejercicio”. Entre las ventas que ha realizado para hacer liquidez, destaca la salida de Softbank, Amazon, Walt Disney, Wallmart o Ericsson, entre otras. Del lado de las compras destacan CaixaBank, Commerzbank y ArcelorMittal.
Precisamente, el enfoque defensivo de los March ha vuelto a situar a su mayor Sicav, Torrenova, como la de más patrimonio en España. A cierre del primer semestre administra 909 millones de euros, frente a los 954 millones con los que cerró 2021. El patrimonio ha descendido, pero apenas un 5%, lo que ha permitido que Torrenova haya desbancado a la Sicav de Alberto Palatchi, el fundador de Pronovias, que ha caído todavía más. El empresario fusionó sus dos sociedades de capital variable, Gesprisa y Herprisa, el año pasado dando lugar a la de mayor patrimonio en España. Sin embargo, ha perdido el trono tras caer más de un 18% en el primer semestre del año. Gesprisa Inversiones administra ahora 807 millones de euros.
En todo caso, Palatchi, que tiene una cartera de mayor riesgo que los March, también ha reforzado la parte más defensiva de su patrimonio, con un recorte brusco de su inversión en Bolsa (del 97% al 87% del patrimonio) en el último trimestre. Ha vendido sus acciones de varias compañías tecnológicas como Uber, Airbnb, Square, Paypal o Pinterest, entre otras muchas.
Morinvest, el vehículo de la empresaria Alicia Koplowitz, es otros de los ejemplos más claros de un mayor posicionamiento defensivo entre las grandes fortunas. La sicav ha perdido en 2022 un 7,24% del patrimonio, hasta los 540 millones. Los gestores aseguran que desde finales de febrero han optado por “un posicionamiento más defensivo en renta variable, mientras que en renta fija, dado el repunte en los tipos de interés, hemos realizado un ligero incremento en la exposición a crédito y duración de cartera”.
Como ejemplo de estos movimientos, la empresaria española ha rebajado su exposición a las grandes tecnológicas. Ha deshecho por completo su participación en Meta (Facebook) y ha reducido su inversión directa en Apple y en Amazon, entre otras. También ha duplicado su inversión en Berkshire Hathaway.
Luego está el caso de las dos Sicav de Joaquín del Pino, hijo del fundador de Ferrovial, que tiene su fortuna en Allocation y Chart Inversiones. Ambas acumulan pérdidas entorno al 7% en 2022 y Pactio Gestión, que se encarga de administrar el patrimonio, ha “intensificado la bajada del nivel de riesgo durante el segundo trimestre, mediante posiciones vendidas en futuros, ante la posibilidad de que los elevados precios de la energía terminen provocando una recesión”.
Además, ha incrementado el sesgo hacia sectores como materiales, energía y utilities. Por ejemplo, ha entrado en Simens Energy, Shell y Engie y ha aumentado su paquete de acciones de Galp. Con respecto a la cartera de crédito, ha reducido ligeramente la exposición a deuda subordinada bancaria y high yield e incrementado la exposición a bonos de corto plazo con grado de inversión.
El caso del expresidente de Telefónica, César Alierta, es menos drástico: la gestora, Agustus Capital, ha reducido la liquidez en los últimos meses (ahora solo representa el 4,8% de la cartera) y ha aprovechado para aumentar su inversión en sectores industriales, en los que ve oportunidades inversión, como Infineon, el mayor fabricante europeo de semiconductores, o la italiana Digital Value, que ofrece servicios de ciberseguridad, gestión de datos e infraestructura cloud. Por el contrario, ha salido de Maison du Monde, la farmacéutica británica AstraZeneca y Homeserve tras la opa de Brookfield.
La gestora cree que los valores de sectores defensivos empiezan a estar sobrevalorados.
En lo que va de año, el patrimonio de Lierde Sicav, el vehículo a través del que el empresario César Alierta controla gran parte de su patrimonio familiar, ha caído un 15%, hasta los 134 millones de euros.
La mayor Sicav de los March ha elevado su posición en liquidez desde el 16% a más del 21%
La Sicav de la familia Del Pino “intensifica la bajada del nivel de riesgo en los últimos meses”
Alierta rota la cartera y ve oportunidades de inversión en valores industriales
Los gestores de Morinvest optan por “un posicionamiento más defensivo en Bolsa”