Los precios que pagan las firmas de ‘private equity’ en Europa se hunden
VUELVEN AL NIVEL PREVIO AL ‘BOOM’ DE LOS ÚLTIMOS AÑOS/
La corrección en la valoración de los activos que se auguró que provocaría la crisis del Covid-19 y que no tuvo lugar se está produciendo en 2022.
El recato y la contención han regresado a la hoja de ruta del private equity europeo después de un periodo de excesos y expansión sin igual; y los precios no son una excepción en la nueva pauta de los fondos.
En contraste con el apogeo de las valoraciones vivido en los últimos años y a raíz del cambio de entorno –que han propiciado la guerra en Ucrania, el rebote de la inflación y el alza de los tipos de interés, entre otros factores–, las rebajas llegan al mercado.
La corrección de precios que muchos expertos auguraron que provocaría la crisis del Covid-19 y que no tuvo lugar se está produciendo en 2022.
Caída
El promedio de múltiplo de ebitda, la principal referencia que se utiliza en el sector para calcular el valor de los activos, ha caído hasta las 11,6 veces en las compras apalancadas o de buy out –las de mayor peso en el mercado– que se cierran en Europa, recogen los registros del servicio de análisis Pitchbook
a 30 de septiembre.
Hay que volver a 2016 para observar un nivel inferior que el actual en los precios. Entonces, los activos protagonistas de este tipo de transacciones se tasaban en 10,6 veces el beneficio bruto de explotación en promedio. Desde aquel año las valoraciones se incrementaron hasta alcanzar el máximo –contra cualquier pronóstico– en 2020, cuando
El promedio de múltiplo de ebitda cae hasta las 11,6 veces en las compras de ‘buy out’
el múltiplo de ev/ebitda se situó en 14,9 veces, también seg ú n Pitchbook. En 2021, pasó a 13,6 veces.
El alza de precios de estos años se debe en parte a las grandes bolsas de recursos captadas por las gestoras de private equity y a la necesidad de desplegarlas, que, añadida a la presión de un grado de rivalidad cada vez mayor en el sector, ha hecho que, en general, se elevara el importe que los fondos estaban dispuestos a pagar para capturar las oportunidades que ofrece el mercado.