El resultado del Ibex, camino de un buen año

En los nueve primeros meses de 2022, los grupos del Ibex han mejorado claramente los resultados de 2019 –periodo realmente comparable debido a la pandemia– registrando una subida del 44% en el beneficio agregado, hasta 39.252 millones de euros. La comparativa con 2021 muestra un notable aumento en ingresos (+30,8%, hasta 424.162 millones), una subida modesta del ebitda pero en niveles récord (+3,8%, hasta 66.332 millones) y una caída del 6,4% en el beneficio atribuido por los elevados extraordinarios en 2021 de Telefónica (-7.849 millones de diferencia en el atribuido) y CaixaBank (-2.344 millones). La reducción de márgenes tiene que ver con las presiones inflacionarias y es común a muchas de las grandes multinacionales de otros países. Las vinculadas a las materias primas (ArcelorMittal y Acerinox) muestran buenos registros, y también mejoran las turísticas (IAG, Amadeus, Aena y Meliá). Destaca en especial, como en todo el mundo, la fortaleza de las energéticas (Repsol, muy beneficiado por el precio del crudo, y eléctricas) y el claro cambio de panorama en la banca. Santander y BBVA aportan casi 3.000 millones al diferencial positivo, logrando además unas rentabilidades ROTE altamente competitivas a nivel internacional: 13,6% y 15,7%, respectivamente. El top-3 de beneficios lo integran ArcelorMittal

(9.000 millones), Santander (7.316 millones) y BBVA (4.842 millones). En el análisis de EXPANSIÓN faltan los datos de Acciona, Acciona Energía, Colonial, Solaria e Inditex, que tienen un distinto ejercicio fiscal. Todo ello permite vislumbrar un bienio 2021-22 de fuertes resultados (2021 fue récord), que previsiblemente se verá seguido por un 2023 más débil debido a la inflación, la menor renta disponible y las modestas perspectivas de crecimiento cuando no de recesión. Pero, así como la invasión de Ucrania en febrero pasado fue un cisne negro con efectos muy negativos, una posible terminación del conflicto podría tener un efecto revulsivo muy fuerte.