Jeremy Hunt no improvisa ni hoy ni mañana
El logro más importante de Rishi Sunak y su ministro de Economía es recuperar un grado de coherencia y predecibilidad en sus políticas, tanto para acreedores como votantes. Eso deberá ampliarse ahora a la relación de Reino Unido con la UE, su socio económico más importante.
La declaración de otoño de Jeremy Hunt tenía dos públicos: acreedores y votantes. Tenía que convencer a los primeros de que se puede confiar su dinero al Gobierno de Reino Unido y a los segundos de que el Ejecutivo conservador se esfuerza al máximo para limitar el daño a ellos y a sus familias derivado de una tormenta económica mundial.
Hasta ahora el ministro de Economía parece estar cumpliendo bastante bien el primer objetivo. Sin embargo, el precio de los intereses de la deuda ha aumentado. El gobierno ha emprendido acciones considerables en el segundo también.
No obstante, la pérdida de poder adquisitivo seguirá siendo enorme. Mientras tanto, ha adoptado otro conjunto de objetivos fiscales e impulsado la austeridad a fin de conseguirlos en los años posteriores a las próximas elecciones. Esas promesas de futura castidad fiscal no pueden tomarse en serio. Quizá puedan o no aplicarse, pero ningún parlamento puede obligar a su sucesor.
Lo que es cierto es el impacto de la agresión rusa a Ucrania. Es la principal explicación de las numerosas revisiones en las previsiones de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR, por sus siglas en inglés) desde el pasado marzo.
decisión de Liz Truss y Kwasi Kwarteng de lanzar grandes rebajas fiscales y aumento del gasto, mientras se rechaza la participación de la OBR y del Banco de Inglaterra, era una locura.
La cordura
Hunt se apartó de su camino para elogiar a estas instituciones: ha vuelto la cordura, enfatizó. Hasta ahora, afortunadamente, los acreedores están de acuerdo. El denominado “recargo” a la rentabilidad de la deuda británica se ha disuelto. No obstante, la subida del precio de los intereses de la deuda será enorme: según la OBR, el gasto del gobierno en intereses aumentará un 1,2% del PIB en 2020-21 al 4,8% en 2022-23.El incremento en los tipos de interés es una respuesta a la presión inflacionista.
Estos son sólo uno de los problemas económicos causados o exacerbados por el aumento mundial en los precios de la energía, que se añadió al incremento posCovid en los precios de las mercancías. El golpe energético no es solo inflacionista. También es contraccionista para el PIB y aún más para la renta real, ya que ha aumentado enormemente el coste de las importaciones en relación con el de las exportaciones.
El resultado es una enorme caída en el crecimiento económico previsto y una reducción aún más dramática en los ingresos de los hogares.
Los elementos de este panorama general son alarmantes. La OBR prevé que la inflación llegue al récord de los últimos 40 años del 11,1% en el cuarto trimestre de 2022, revisada al alza desde una previsión del 8,7% en marzo.
También prevé que la economía entre en una recesión que dure algo más de un año desde el tercer trimestre de 2022 (es decir, ahora). Antes del primer trimestre de 2027, afirma, “el crecimiento acumulado en el PIB real desde el cuarto trimestre de 2019 es 3,4 puntos porcentuales más bajo que en nuestra previsión de marzo”; 2,4 puntos porcentuales de esto se deben a un crecimiento acumulado inferior frente al periodo previsto.
Además, todo eso se debe a un crecimiento potencial inferior y, por lo tanto, probablemente será permanente. Lo peor de todo es lo que va a suceder a la renta real disponible.
“En un año fiscal”, afirma la OBR, este cae “un 4,3% en 2022-23, que será el mayor desde que la Oficina de Estadísticas Nacionales empezó a registrar el dato en 1956-57. A eso le sigue la segunda mayor caída en 2023-24 con un 2,8%”.
Gasto
Estas enormes reducciones en el nivel de vida ocurren a pesar del cuantioso gasto en ayudas: se prevé que las medidas fiscales desde marzo incrementen la renta real disponible por persona al 4,5 % en 2022-23 y 2.5% en 2023-24. El impacto en las finanzas públicas viene no solo de la recesión, sino también del gasto objetivo al reducir la carga en los hogares.
El gasto adicional anunciado desde marzo asciende a 103.000 millones de libras de 2022-23 a 2024-25.
Los aumentos de compensación en impuestos y recortes de gasto solo empiezan desde 2024-25 –en el caso de los impuestos– y 2025-26 –en el de lo gastos. El gobierno donará enormes cantidades de dinero en los dos años anteriores a las elecciones.
No es de sorprender que los objetivos fiscales no se cumplan una vez más. Ahora se prevé que la deuda neta del sector público alcance un máximo en 63 años del 97,6% del PIB en 2026-27, frente a una previsión del 78,9% solo el pasado marzo. Esto es lo que se llama una gran tormenta.
¿Hay alguna buena noticia? Sí, la OBR piensa que la inflación puede ser negativa en 2024. En ese caso, los tipos de interés pueden caer en picado.
La guerra de Ucrania podría terminar antes de lo que ahora se prevé, aunque parecen escasas las posibilidades de que esto invierta la reducción en los suministros de gas.
En general, se trata de capear un temporal que será muy duro para una gran parte de la población. ¿El gobierno podría haber hecho más para
amortiguar el golpe? Solo con la voluntad de elevar más los impuestos.
Las preguntas a más largo plazo se aplazarán casi inevitablemente. Nada apunta hacia un pensamiento radical nuevo sobre el crecimiento. Es más, la crisis está imponiendo un gran golpe en la ya débil inversión empresarial, mientras que el gobierno prevé recortar también la inversión. Estos recortes seguramente se traducirán en la perdida de producción a más largo plazo.
Fin a la fantasía del Brexit
Sin embargo, hay cosas que pueden hacerse de forma barata. El logro más importante de Jeremy Hunt y Rishi Sunak es reintroducir un grado de coherencia y predecibilidad en laspolíticas. Eso seguramente debe ampliarse ahora a nuestra relación con nuestro socio económico más importante, la Unión Europea. Por fin debemos dejar atrás la era de la fantasía Brexit.
Como mínimo y, especialmente en un momento de tanta incertidumbre, deben disiparse las dudas por las futuras relaciones comerciales.
Por lo tanto, lleguemos a un acuerdo sobre Irlanda del Norte, abandonemos el desacuerdo, lleguemos de la forma más cercana y creíble a una relación económica con la Unión Europea como sea posible y después avancemos. Ya va siendo hora de que lo hagamos.
En este momento de incertidumbre deben disiparse las dudas sobre las relaciones comerciales