Cara y cruz de la campaña de resultados del segundo trimestre
DATOS CLAVE/ Los bancos pueden sorprender con mejores cifras de lo previsto por el repunte del euribor, pero los inversores temen la caída de márgenes por inflación en los sectores industrial y de consumo.
El mercado quiera pasar página de un semestre para olvidar y, sin perder de vista los datos de inflación y los mensajes de los bancos centrales, se concentra ya en la cuenta atrás de la campaña de resultados del segundo trimestre, la más importante de los últimos 13 años, según Gisela Turazzini, consejera delegada de Blackbird Bank.
Está previsto que se inaugure oficiosamente en Wall Street el próximo 14 de julio con la publicación de las cifras de JPMorgan, Morgan Stanley y BlackRock.
En Europa, la temporada arrancará días después. “Lo lógico sería que viéramos una reducción de las expectativas y del guidance [perspectivas], así como algún que otro profit warning [revisión a la baja de previsiones de beneficio]. Esperamos resultados por la parte baja de las estimaciones, incluso por debajo en las compañías de crecimiento y en línea en las cíclicas”, comenta Turazzini.
El consenso de analistas ha rebajado sus estimaciones de beneficios para el S&P 500 (el indicador de referencia para los inversores internacionales) en el segundo trimestre al 4,3%, frente al 5,9% de principios del trimestre, reflejando así un contexto macroeconómico más complicado.
En general, los inversores tienen más dudas que certezas respecto a los números de la compañía. “Será complicado. Las decepciones generadas por empresas puntuales podrían influir en el sentimiento general del mercado”, dice Yves Bonzon, director de inversiones de Julius Baer. “La lectura puede llegar a ser neutra, pero dudo que sea un impulso para las cotizaciones”, añade Toni Cárdenas, gestor de Caja Ingenieros.
Las acciones de los sectores de consumo cíclico y de las comunicaciones encabezan las revisiones negativas. En cambio, los resultados de los sectores de materiales y del petróleo y gas se han revisado al alza, impulsados desde el inicio del trimestre por una nueva subida de los precios de las materias primas subyacentes, explica Bonzon.
Los inversores vigilarán de cerca los márgenes. Hasta ahora, muchas empresas han podido frenar el aumento de los costes subiendo los precios, preservando así sus márgenes de beneficio.
Se espera que los márgenes de beneficio del S&P 500 para el segundo trimestre sigan aumentando hasta el 12,4% (12,3% en el primer trimestre), algo que parece difícil de conseguir dado el continuo aumento de la inflación unido a la caída de los indicadores de sentimiento del consumidor, subrayan el Julius Baer.
Cautela
“La caída de la demanda es un mensaje que hemos oído a muchas compañías de referencia en los últimos meses. Es un dato preocupante y últimamente bastante recurrente.
La última ha sido Nike, con un mensaje de cautela por una demanda en descenso, incremento de stocks y problemas de suministros por China. Si las compañías insignia sufren, ya podemos imaginar
Los analistas prevén que el beneficio de las compañías del S&P 500 suba el 4,3% en el trimestre
El mercado da por hecho que habrá recortes de perspectivas y algún ‘profit warning’
cómo le puede ir a la gran mayoría” de cotizadas de pequeña y mediana capitalización, comenta Cárdenas.
En su opinión, también habrá que estar atentos a los mensajes que lancen las empresas sobre remuneración al accionista y especialmente en relación a programas de recompra de acciones.
“Será interesante escuchar las expectativas del sector financiero en Europa y especialmente de las Big Tech en EEUU, ya que lo que pueda suceder a partir de ahora dependerá en gran medida de la capacidad que tengan las grandes compañías tecnológicas para mantener sus márgenes y sus resultados”, opina Turazzini.
Sorpresas positivas
Los expertos creen que las cuentas del sector financiero podrían deparar sorpresas positivas. “En los números no se reflejará aún la desaceleración económica y sí algo del repunte del euribor”, justifica Cárdenas.
Turazzini remarca que los bancos pueden sorprender, no tanto en los resultados como en las previsiones. Sostiene que en el mercado español será especialmente importante Inditex “para poder contrastar efectivamente el daño que la guerra en Ucrania ha causado en las cuentas”.
No descartan que decepcionen las cifras de las compañías de consumo discrecional y del industrial por incremento de costes y problemas en la cadena de suministros.
En las compañías cíclicas habrá que ver si pesa más el ciclo o el encarecimiento de las materias primas y, en consecuencia, la reducción de sus márgenes.
“A partir de ahora los resultados se mirarán con lupa, especialmente en las compañías de crecimiento, que vienen de cotizar expectativas muy optimistas y podrían desencadenar caídas tan importantes como las que hemos visto en el ETF ARKK tecnológico, con descensos de hasta un 80%”, argumenta Turazzini.
Según Bankinter, existe una alta probabilidad de que se haya revisiones a la baja del crecimiento de los beneficios empresariales para este ejercicio. El consenso de mercado espera para el S&P 500 y Euro Stoxx 50 un rango de crecimiento del beneficio por acción para 2022 del 8% al 20% (ver gráfico adjunto) y no descarta que estos niveles se vean progresivamente reducidos a lo largo del ejercicio.