Naturgy mejora pese a la menor demanda

En los resultados de Naturgy del primer semestre debe destacarse en primero el espectacular aumento en las ventas netas del 83,4%, hasta 16.737 millones de euros, que pone de manifiesto la inédita situación inflacionista del mercado energético y cuyo efecto positivo en la recaudación de IVA en lo que afecta a las operaciones en España no debe pasarse por alto. Este disparado aumento de ingresos compensa con creces la fuerte caída de la demanda en España (-12% en electricidad y -5% en gas), México y Brasil, y a pesar de la subida del 117% en el coste de aprovisionamiento, el margen bruto ordinario crece el 7,6%. A partir de ahí, el ebitda ordinario mejora un 11,5% hasta 2.184 millones, el beneficio atribuido ordinario un 28,7%, hasta 717 millones, y el cash flow libre más que se duplica, hasta 964 millones, permitiendo una reducción de la deuda neta del 6,7%, hasta 11.976 millones. El crecimiento del ebitda ordinario del 2,3% en España compara con el 23,9% en las actividades internacionales. La compañía atribuye el buen comportamiento al sólido desempeño del negocio de GNL internacional, en tanto que en España los contratos de suministro no vencidos indexados a precios antiguos no han permitido todavía recuperar márgenes. Con todo, el beneficio reportado crece el 15%, hasta 557 millones, afectado a la baja por la provisión de Metrogas. La imagen de conjunto es un crecimiento robusto, por encima del consenso, que da buena visibilidad a la guía de ebitda ordinario de 4.000 millones este año. El plan estratégico de Naturgy para 2021-25 prevé inversiones de 14.000 millones y la disminución del dividendo, que pasa de 1,44 a 1,20 euros (-16,7%), con posibilidad de revisión al alza a partir de 2023. Entretanto, el grupo sigue analizando la escisión en dos compañías (Proyecto

Géminis), marcando de momento cierta distancia por la situación de la coyuntura energética europea. Naturgy capitaliza 26.960 millones de euros, y la cotización se ha revalorizado un 28% en doce meses.