La banca europea seduce con una rentabilidad por dividendo del 6%

Tras una temporada de resultados que ha superado las expectativas del mercado, los inversores creen que la retribución al accionista del sector financiero es atractiva y más sostenible.

El rendimiento casi dobla el de los mayores valores cotizados de la zona euro

BBVA, CaixaBank, Santander y Sabadell, en el ‘top 20’ de bancos con mayores retornos

La banca europea acaba de firmar una gran temporada de resultados. Según las cifras recopiladas por Bloomberg, los diez mayores bancos cotizados de la Unión Europea obtuvieron un beneficio conjunto de 13.900 millones de euros en el segundo semestre, que ha sido el tercero mejor de los últimos diez años para un sector lastrado hasta 2022 por los tipos de interés negativos en la zona euro.

A pesar de la inquietante subida de la inflación y del conflicto bélico en curso en Ucrania, 15 de los 20 mayores bancos de la región han superado las previsiones de los analistas. La potente subida del precio del dinero en marcha en todo el continente y las jugosas plusvalías obtenidas con la actividad de trading en deuda ha permitido al sector regalar una larga lista de sorpresas positivas. En este escenario, un parte de la comunidad inversora está revisando al alza sus valoraciones sobre un sector al que Bloomberg asigna una rentabilidad por dividendo media del 6% para el índice Stoxx Europe 600 Banks para 2022.

Este porcentaje se sitúa claramente por encima del rendimiento medio esperado este año del 3,3% para los grandes valores europeos del índice Euro Stoxx 50 o el 3% del S&P 500 Banks que agrupa a las entidades financieras estadounidenses.

Red de seguridad

El dividendo se convierte por lo tanto en una importante red de seguridad, a la que hay unir los potentes programas de recompras de acciones activos de numerosas entidades europeas destinados también a retribuir a los accionistas.

Aunque hay muchos nubarrones en el horizonte, el mercado empieza a valorar que la banca europea puede consolidar primero, y hacer crecer después, la retribución a los accionistas. Por ejemplo, HSBC ha prometido volver a abonar dividendos trimestrales a partir de 2022. El mayor banco de Europa ha ganado un 13,9% más en los primeros seis meses de este respecto al mismo período del año pasado. Por su parte, el italiano Intesa

LOS RETORNOS DE LA BANCA ESPAÑOLA Rentabilidad por dividendo prevista para 2022, en %.

CaixaBank

Santander

Sabadell

Unicaja

Bankinter

Sanpaolo SpA ha fijado como objetivo el reparto del 70% del beneficio anual cada año hasta 2025.

En España, el grueso de los bancos ha mantenido intacta su hoja de ruta a pesar del anuncio en julio de un impuesto al sector con el que el Gobierno quiere recaudar 3.000 millones en dos años. Entre los grandes, Santander ha ratificado que distribuirá a los accionistas el 40% del beneficio ordinario a través de dividendos en efectivo y recompra de acciones, mientras que los buenos resultados de BBVA en el primer semestre lo refuerzan entre las entidades con dividendos más estables de la zona euro. Junto con CaixaBank, ha desplegado también recompras.

En estos momentos, el banco que preside Carlos Torres forma parte del selecto grupo de siete entidades del índice Stoxx Europe 600 Banks con rendimientos por encima del 8% (ver gráfico adjunto), y sólo tiene por delante a los italianos Intesa San Paolo y Banco BPM. Justo por detrás de BBVA están los franceses Crédit Agricole y BNP Paribas, con retornos del 7,9% y del 7,8% respectivamente.

Hay que tener en cuenta que la caída de la cotización amplifica normalmente el rendimiento del dividendo. En un escalón inmediatamente inferior, entre el 7,2% de Bawag Group y el 7,8% del belga KBC, se sitúan también Svenska Handelsbanken, Nordea y Bank Polska.

CaixaBank, con un 7%; Santander, con un 6,4%, y Sabadell, con un 6,2% forman parte asimismo del top 20 de bancos más rentables.

La gran incógnita es hasta qué punto será capaz el sector de mantener estas retribuciones. En un entorno marcado por la debilidad de los negocios de préstamos y asesoramiento provocada por el rally de la inflación, la pérdida de tracción de la economía y una potencial caída general de la solvencia de empresas y particulares, los bancos deberán demostrar que son capaces de mantener el ritmo de un primer semestre muy bueno en resultados.

En el otro lado de la balanza, los bancos de la zona euro seguirán recogiendo los beneficios del alza de tipos en los próximos trimestres. El BCE sólo ha realizado una subida de 0,50 puntos básicos en julio, y el mercado descuenta que el precio oficial del dinero llegará al 1,50% cuando acabe 2022.

De momento, los inversores otorgan a la banca el beneficio de la duda y cree que la rentabilidad por dividendo media del Stoxx 600 Banks saltará desde el 6% de 2022 al 6,7% en 2023 que, nuevamente, mejora las expectativas de la banca de EEUU y del conjunto de la bolsa europea, que el año que viene ofrecerían retornos del 3,2% y del 3,8%, respectivamente.